Opción basada en rendimiento

¿Qué es la opción basada en rendimiento?

Una opción basada en el rendimiento permite a los inversores para comprar o vender llamadas y pone sobre el rendimiento de un valor en lugar de su precio.

Comprensión de las opciones basadas en el rendimiento

Una opción basada en el rendimiento es un contrato que le da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender al valor subyacente, que es igual a 10 veces el rendimiento.

Los rendimientos se expresan como tasas porcentuales y los valores subyacentes de estos contratos de opciones son 10 veces sus rendimientos. Por ejemplo, un bono del Tesoro con un rendimiento del 1,6% tendría una opción basada en el rendimiento con un valor subyacente de 16. Las opciones basadas en el rendimiento se liquidan en efectivo y también se denominan opciones de tasa de interés.

Un comprador con opción de compra basada en el rendimiento espera que las tasas de interés suban, mientras que un comprador con opción de venta basada en el rendimiento espera que las tasas de interés bajen. Suponga que la tasa de interés del título de deuda subyacente aumenta por encima de la tasa de ejercicio de una opción de compra basada en el rendimiento. En ese caso, la llamada está en el dinero. Para una opción put basada en el rendimiento, la opción está en el dinero cuando la tasa de interés cae por debajo de la tasa de ejercicio. Sin embargo, los compradores de opciones basadas en el rendimiento también deben pagar primas de opción. Cuando aumentan los rendimientos, aumentan las primas de compra basadas en el rendimiento y las opciones de venta basadas en el rendimiento perderán valor.

Las opciones basadas en el rendimiento son opciones europeas, lo que significa que solo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento. Por otro lado, las opciones estadounidenses se pueden ejercer en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento del contrato.

Dado que estas opciones se liquidan en efectivo, el emisor de la opción call simplemente entregará efectivo al comprador que ejerce los derechos proporcionados por la opción. El monto en efectivo pagado es la diferencia entre el rendimiento real y el rendimiento de ejercicio.

Tipos de opciones basadas en rendimiento

Algunas de las opciones basadas en rendimiento más conocidas siguen los rendimientos de las letras del Tesoro a 13 semanas emitidas más recientemente, las notas del Tesoro a cinco años, las notas del Tesoro a 10 años y los bonos del Tesoro a 30 años.

• Las opciones basadas en el rendimiento sobre los rendimientos de las letras del tesoro a 13 semanas (IRX) son la forma más directa de beneficiarse de los cambios en las tasas de interés.
• Las opciones basadas en el rendimiento sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro a cinco años (FVX), los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años (TNX) y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años (TYX) generalmente responden menos a los cambios en las tasas de interés a corto plazo.

Beneficios de las opciones basadas en el rendimiento

Las opciones basadas en el rendimiento son extremadamente útiles para cubrir carteras y obtener ganancias en un entorno de tasas de interés en aumento. Las opciones basadas en el rendimiento son una de las pocas formas de ganar dinero cuando las tasas de interés suben, y veremos por qué.

De vez en cuando, la Reserva Federal se embarca en una campaña de aumentos sostenidos de las tasas de interés. Eso suele ocurrir porque la Fed quiere reducir los aumentos de precios insostenibles impulsados ​​por la especulación en el mercado de valores o los mercados de materias primas. A medida que suben las tasas de interés, los inversores pueden obtener más sin correr ningún riesgo en el mercado monetario. Eso hace que los riesgos de las acciones, las materias primas e incluso los bonos sean menos atractivos. A medida que los inversores venden activos de riesgo, sus precios bajan, lo que también reduce la especulación.

Hubo varios años notables en los que la Fed subió repetidamente las tasas.1981 y 1994 son quizás los más famosos, y 2018 es un ejemplo más reciente.

En un entorno de tasas en aumento, es un desafío encontrar cualquier activo con un precio en aumento. Sin embargo, es probable que las opciones basadas en rendimiento, especialmente en los rendimientos de letras del tesoro a 13 semanas, sean rentables.