20 abril 2021 6:38

Decoración de escaparates

¿Qué es un escaparate?

El escaparate es una estrategia utilizada por los administradores de fondos mutuos y otros administradores de carteras para mejorar la apariencia del desempeño de un fondo antes de presentarlo a los clientes o accionistas. A modo de escaparate, el administrador del fondo vende acciones con grandes pérdidas y compra acciones de alto vuelo cerca del final del trimestre o año. Estos valores se informan luego como parte de las tenencias del fondo.

El término también puede referirse a las acciones tomadas por las empresas para mejorar sus próximos estados financieros, como posponer los pagos o encontrar formas de contabilizar los ingresos antes.

Conclusiones clave

  • El escaparate se produce cuando los administradores de carteras intentan impulsar el rendimiento de la inversión de un fondo antes de las presentaciones de inversores o accionistas.
  • Puede identificarse evaluando cuidadosamente los estados financieros de una empresa o fondo y buscando operaciones sospechosas que coincidan con el final de un trimestre o año fiscal.
  • El escaparate puede dar la apariencia de mejores rendimientos, pero estas estrategias a menudo simplemente difieren las pérdidas que se materializarán más adelante.

Cómo funciona el escaparate

Los informes de desempeño y una lista de las participaciones en un fondo mutuo generalmente se envían a los clientes cada trimestre, y los clientes usan estos informes para monitorear los retornos de inversión del fondo. Cuando el rendimiento ha estado rezagado, los administradores de fondos mutuos pueden usar un escaparate, vendiendo acciones que han reportado pérdidas sustanciales y reemplazándolas con acciones que se espera produzcan ganancias a corto plazo para mejorar el rendimiento general del fondo durante el período del informe.

Otra variación del escaparate es invertir en acciones que no se ajustan al estilo del fondo mutuo. Por ejemplo, un fondo de metales preciosos podría invertir en acciones en un sector caliente en ese momento, disfrazando las tenencias del fondo e invirtiendo fuera del alcance de la estrategia de inversión del fondo.

Ejemplo de decoración de escaparates

Un fondo que invierte en acciones exclusivamente del S&P 500 ha tenido un rendimiento inferior al del índice. Las acciones A y B superaron al índice total pero estaban infraponderadas en el fondo, mientras que las acciones C y D estaban sobreponderadas en el fondo pero quedaron rezagadas respecto al índice.

Para que parezca que el fondo estuvo invirtiendo en las acciones A y B todo el tiempo, el administrador de la cartera vende las acciones C y D, reemplazándolas y dando una sobreponderación a las acciones A y B.



Los investigadores de inversiones y los reguladores vigilan de cerca el acto de hacer escaparates, con normas potencialmente futuras que podrían requerir una transparencia más inmediata y mayor de las participaciones al final del período del informe.

Supervise el rendimiento de su fondo

Para los inversores, el escaparate ofrece otra buena razón para supervisar de cerca los informes de rendimiento de sus fondos. Algunos administradores de fondos podrían intentar mejorar los rendimientos a través de un escaparate, lo que significa que los inversores deben tener cuidado con las participaciones que parecen estar fuera de línea con la estrategia general del fondo.



Los inversores deben prestar mucha atención a las posiciones que aparecen fuera de la estrategia de un fondo.

El escaparate puede impulsar la rentabilidad de un fondo a corto plazo, aunque los efectos a largo plazo en una cartera suelen ser negativos. Si bien estas posiciones pueden mostrar un rendimiento más alto a corto plazo, a largo plazo, este tipo de inversiones perjudica los rendimientos de la cartera y, a menudo, un administrador de cartera no puede ocultar un rendimiento deficiente durante mucho tiempo. Sin duda, los inversores identificarán este tipo de inversiones, y el resultado suele ser una menor confianza en el administrador del fondo y un aumento de las salidas de fondos.

¿Quién se dedica a la decoración de escaparates?

Aunque las reglas de divulgación están destinadas a ayudar a aumentar la transparencia para los inversores, la apariencia de una ventana aún puede oscurecer las prácticas del administrador del fondo. Un estudio de Iwan Meier y Ernst Schaumburg de la Universidad de Northwestern encontró que ciertas características de un fondo pueden indicar que el administrador puede estar participando en un escaparate. Específicamente, los fondos de crecimiento con una alta rotación y un gerente que recientemente registró bajos rendimientos son con mayor frecuencia los que lucen como escaparates.

La decoración de ventanas también se produce en otras industrias. Por ejemplo, las empresas pueden ofrecer productos a precios reducidos o promover ofertas especiales que mejoren las ventas al final del período. Estos esfuerzos promocionales buscan aumentar la rentabilidad en los últimos días de un período de informe.

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