20 abril 2021 6:32

Por qué GE nunca se separará

General Electric Co. (NYSE: GE ) era el componente más antiguo del Promedio Industrial Dow Jones, y se unió al índice en 1896, antes de ser eliminado del índice en 2018. Hace mucho tiempo que sobrevivió a sus contemporáneas, compañías pasadas como National Lead. y cuerda y cordel estándar. Hoy en día, GE sigue siendo uno de los pocos verdaderos conglomerados, con sus dedos en múltiples industrias no relacionadas, desde el cuidado de la salud hasta la aviación y sus negocios tradicionales de electrodomésticos e iluminación.

Es por esa razón que muchos de sus inversores piensan que ha llegado el momento de que GE haga lo honorable y se rompa en varias empresas, cada una con sus propias economías de escala. Algunos accionistas insatisfechos piensan que ese podría ser el próximo paso lógico para una empresa cuyo compromiso con la diversidad finalmente puede haberlo estirado demasiado.

Las liquidaciones de GE generaron más divisiones

En los últimos tiempos, GE ha sido una empresa de entretenimiento, un fabricante de computadoras y un fabricante de la industria pesada. Hoy en día es solo el último de ellos, además de administrar varios otros negocios con diferentes rangos de rentabilidad. Para los inversores impacientes con el movimiento del precio de las acciones de GE, la resolución obvia sería vender las empresas menos rentables y mantener las de mayor margen. La interconexión de esas empresas es solo una de las razones por las que eso no sería tan fácil como podría parecer.

Las acciones de GE tocaron fondo en marzo de 2009, cayendo por debajo de los 6 dólares por acción y molestando a los inversores que se habían acostumbrado al crecimiento meteórico, aunque anómalo, de la década anterior. En ese momento, esos inversores comenzaron a pedir a la empresa que escindiera algunos activos valiosos, aunque problemáticos, y, en general, GE cumplió con las demandas. El año pasado, la compañía se deshizo de su participación a medias en NBCUniversal, la empresa matriz de la red de televisión NBC y sus varias redes hermanas (CNBC, MSNBC et al.) Sin embargo, al vender esa participación a Comcast Corp. (Nasdaq: CMCSA ), la empresa hizo lo contrario de consolidarse, pasando de cuatro divisiones a ocho segmentos comerciales separados.

En primer lugar, la división de energía de GE se dividió en tres: petróleo y gas, energía y agua y gestión de la energía (en inglés, GE significa «electrificación»). y bombillas), y Transporte. Esas empresas van desde márgenes bajos a altos, con el pan y la mantequilla de Soluciones para el hogar y empresas en la retaguardia.

Pasado vs. Beneficios: ¿Qué debería deshacerse de GE?

Jeff Immelt, el CEO que tuvo que lidiar con los lamentos de esos accionistas descontentos, no negó categóricamente en 2017 que al menos una empresa de GE podría, quizás, estar en el bloque. Ese sería GE Capital, que presta dinero para corporaciones que necesitan comprar aviones de la compañía, proveedores de atención médica que buscan edificios, negocios que requieren líneas de crédito e incluso pacientes médicos que desean pagar una cirugía menor con el equivalente a una tarjeta de crédito. GE ha dicho que planea escindir la parte de préstamos al consumidor de GE Capital, que emite tarjetas de crédito de tiendas a 55 millones de consumidores, en algún momento de 2014. La empresa, rebautizada como Synchrony Financial, ganó alrededor de 2.100 millones de dólares en 2014.

Hay un pequeño problema: a pesar de que su volumen ha disminuido desde la crisis financiera mundial de finales de la década de 2000, GE Capital genera, con mucho, la mayor cantidad de dinero de cualquier negocio de GE. En 2013, GE Capital fue responsable de más de un tercio de las ganancias brutas de GE. Aquí está el desglose por segmento, en millones de dólares:

Los números anteriores se ven algo diferentes cuando se expresan en términos de porcentaje de margen de beneficio, en lugar de un mero beneficio bruto:

Parecería que, en todo caso, debería haber llamadas a escindir las dos empresas que aparecen en la parte inferior de ambos gráficos y desconectar para siempre a GE de los mercados con los que se ha identificado durante mucho tiempo. Después de todo, los negocios restantes que comprenden la mayor parte de las ganancias de GM claramente eclipsan sus esfuerzos en productos de consumo. GE Healthcare, por ejemplo, emplea a 56.000 personas y las utilidades reportadas de $ 3.9 mil millones en 2019.

Mientras tanto, GE Aviation aporta cifras similares en la creación de motores de avión. Estos son sectores comerciales duros y tangibles que brindan un valor obvio para los clientes y los accionistas. Los negocios de GE Aviation, Capital, Healthcare y Transportation (el último fabrica locomotoras, equipos de minería y motores diesel marinos) pueden ser diferentes, pero ¿cuál (s) vende? ¿Y para qué?

Es posible que la conglomeración ya no esté tan de moda como hace una o dos generaciones, pero parece que los argumentos para dividir a GE en varias empresas tienen poca o ninguna justificación si lo que a usted le importa es el beneficio. En cuanto al panorama general, las ganancias por acción han mostrado un progreso constante durante cada uno de los últimos cinco años.

La línea de fondo

Desde que las conversaciones sobre una ruptura comenzaron a alcanzar su máximo volumen a mediados de la década de 2000, GE se corrigió en gran medida bajo la tutela de Immelt. Aunque Immelt dejó GE en 2017, parece evidente que la empresa aún puede lograr fusionar con éxito partes dispares en un todo cohesivo y, en última instancia, rentable.

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