20 abril 2021 5:04

Comprensión de las tasas de la curva de rendimiento del Tesoro

La  curva de rendimiento del Tesoro, que también se conoce como la estructura temporal de las tasas de interés, dibuja un gráfico de líneas para demostrar una relación entre los rendimientos y los vencimientos de losvalores de renta fija del Tesoro en funcionamiento. Ilustra los rendimientos de losvalores delTesoro a vencimientos fijos, a saber.1, 2, 3 y 6 meses y 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 y 30 años. Por lo tanto, se les conoce comúnmente como tasas del Tesoro con vencimiento constante o CMT.1

Los participantes del mercado prestan mucha atención a las curvas de rendimiento, ya que se utilizan para derivar las tasas de interés (mediante bootstrapping ), que a su vez se utilizan como tasas de descuento para cada pago para valorar los títulos del Tesoro. Además de esto, los participantes del mercado también están interesados ​​en identificar el diferencial entre las tasas de corto plazo y las tasas de largo plazo para determinar la pendiente de la curva de rendimiento, que es un predictor de la situación económica del país.

Los rendimientos de los valores del Tesoro están, en teoría, libres de riesgo crediticio  y, a menudo, se utilizan como punto de referencia para evaluar el valor relativo de los valores estadounidenses que no pertenecen al Tesoro. A continuación se muestra elgráfico de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro al 3 de octubre de 2014.

Fuente: www.treasury.gov 

El gráfico anterior muestra una curva de rendimiento » normal», con una pendiente ascendente. Esto significa que losvalores del Tesoro a 30 años ofrecen los rendimientos más altos, mientras que los valores del Tesoro con vencimiento a 1 mes ofrecen los rendimientos más bajos. El escenario se considera normal porque los inversores son compensados ​​por mantener valores a más largo plazo, que presentan mayores riesgos de inversión. El diferencial entre los valores del Tesoro de EE. UU. A 2 años y los valores del Tesoro de EE. UU. A 30 años define la pendiente de la curva de rendimiento, que en este caso es de 256 puntos básicos. (Nota: No existe una definición aceptada en toda la industria del vencimiento utilizado para el extremo largo y el vencimiento utilizado para el extremo corto de la curva de rendimiento). La curva de rendimiento normal implica que tanto las políticas fiscales como las monetarias son actualmente expansivas y es probable que la economía se expanda en el futuro. Los rendimientos más altos de los valores con vencimiento a más largo plazo también significan que es probable que las tasas a corto plazo aumenten en el futuro, ya que el crecimiento de la economía conduciría a tasas de inflación más altas. &

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Otras formas de la curva de rendimiento

  1. Curva de rendimiento invertida: esto ocurre cuando las tasas a corto plazo son mayores que las tasas a largo plazo. En general, implicaría que tanto recesiones en la economía.
  2. Curva de rendimiento con joroba : esto ocurre cuando los rendimientos de los valores del Tesoro de los Estados Unidos a mediano plazo son más altos que los rendimientos de los valores del Tesoro de los Estados Unidos a largo y corto plazo. Esto refleja que la situación económica actual no está clara y que los inversores no están seguros del escenario económico en el futuro cercano. También podría reflejar que la política monetaria es expansiva y la política fiscal restrictiva o viceversa.

La línea de fondo

Es imperativo que los participantes del mercado vean la curva de rendimiento para identificar el estado futuro de la economía, lo que les ayudaría a tomar decisiones económicas relevantes. Las curvas de rendimiento también se utilizan para derivar el rendimiento al vencimiento (YTM) para emisiones particulares y desempeñan un papel crucial en el modelado crediticio, incluido el bootstrapping,  la valoración de bonos y la evaluación de riesgo y calificación.