Tunelización
¿Qué es la construcción de túneles?
La construcción de túneles es una práctica comercial ilegal en la que un accionista mayoritario o un miembro de la empresa de alto nivel dirige los activos de la empresa o negocios futuros hacia ellos mismos para beneficio personal. Acciones como la compensación excesiva a los ejecutivos, las medidas de dilución de las acciones, la venta de activos y las garantías de préstamos personales pueden considerarse como un túnel. La amenaza común es la pérdida para los accionistas minoritarios, cuya propiedad se reduce o devalúa de otra manera a través de acciones inapropiadas que dañan el valor general del negocio y, por lo tanto, el valor de las acciones propiedad de los accionistas minoritarios.
Conclusiones clave
- La construcción de túneles es una práctica no ética e ilegal en la que un accionista mayoritario dirige sus activos o negocios futuros a sí mismo para beneficio personal.
- La construcción de túneles puede incluir una compensación ejecutiva excesiva, ventas de activos y garantías de préstamos personales.
- Este riesgo es especialmente frecuente para los inversores en mercados emergentes, donde los controles gubernamentales y regulatorios pueden no ser suficientes para detener la práctica.
- Robar es un robo absoluto, y aunque hacer túneles no es ético, hay un área gris cuando se trata de legalidad.
Cómo funciona la tunelización
Este riesgo es especialmente frecuente para los inversores en mercados emergentes, donde los controles gubernamentales y regulatorios pueden no ser suficientes para detener la práctica. Esto a menudo puede suceder bajo formas legales. La práctica no está reservada para economías moderadamente avanzadas; se pueden encontrar muchos casos en las economías avanzadas, especialmente en aquellas bajo sistemas de «derecho civil».
El sistema legal estadounidense tiene sus raíces en el «derecho consuetudinario», que proporciona amplias leyes aplicables con máximas simples como «justicia» y «por el bien común». Según el derecho civil, la letra de la ley es la medida más respetada, por lo que los aspirantes a tunelizadores pueden aprobar un acto de excavación de túneles bajo ciertos tecnicismos, que a menudo se sostienen en los tribunales.
Consideraciones especiales
La construcción de túneles surgió inicialmente en Europa Central tras la era posterior a la privatización. Durante este tiempo, los fondos se transfirieron de corporaciones a empresas de propiedad privada con la misma administración. Estas transferencias se realizaron a través de grandes préstamos realizados sin la expectativa de reembolso.
La tunelización puede incluir una variedad de actividades, como la venta de activos con valoraciones más bajas o medidas de acciones dilutivas. Otras actividades pueden incluir garantías de préstamos personales y compensación excesiva.
Túneles contra robo
La construcción de túneles es diferente al robo total, donde existen diferentes procedimientos legales. El robo generalmente se relaciona con el robo total de bienes o servicios. La construcción de túneles no es ético, pero es un área gris cuando se trata de legalidad, ya que las sanciones variarán. Algunos estados imponen sanciones penales por la construcción de túneles, mientras que otros imponen demandas civiles o ninguna sanción.
Ejemplo de tunelización
Por ejemplo, la empresa XYZ tiene un accionista mayoritario y ejecutivo llamado Bert. Bert planea dejar la empresa en un par de años porque a la empresa no le está yendo tan bien como él pensaba. Mientras tanto, Bert quiere recibir la mayor cantidad de dinero posible.
Utiliza su posición influyente para votar por importantes paquetes de compensación para ejecutivos y se paga a sí mismo bonificaciones inapropiadamente grandes, lo que agota los recursos financieros de la empresa. Esto perjudica a la empresa porque afecta negativamente su valoración debido a la importante pérdida de efectivo.