Triple brujería

¿Qué es Triple Witching?

La triple brujería es el vencimiento simultáneo de opciones sobre acciones, futuros sobre índices bursátiles y contratos de opciones sobre índices bursátiles, todos en el mismo día. Ocurre cuatro veces al año: el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre. Debido a que tres clases de opciones vencen todas el mismo día, puede causar un mayor volumen de negociación y una acción inusual del precio en los activos subyacentes.

De manera similar, la brujería doble ocurre cuando dos clases de opciones caducan en la misma fecha, y la brujería cuádruple cuando lo hacen cuatro.

Entendiendo Triple Witching

Los días triples de brujería generan actividad comercial y volatilidad porque los contratos que pueden expirar pueden requerir la compra o venta del valor subyacente. Si bien algunos contratos de derivados se abren con la intención de comprar o vender el valor subyacente, los operadores que buscan exposición a derivados solo deben cerrar, desplegar o compensar sus posiciones abiertas antes del cierre de la negociación en los días de triple brujería.

Los días de triple brujería, en particular la última hora de negociación que precede a la campana de cierre, conocida como la «triple hora de brujería», pueden provocar un aumento de la actividad comercial y la volatilidad a medida que los operadores cierran, despliegan o compensan sus posiciones que expiran.

Desde 2002, con el debut de los futuros de acciones individuales,1 en realidad ha habido cuatro tipos de contratos que vencen, lo que significa que los días de triple brujería son de hecho una «brujería cuádruple», aunque este término no se ha popularizado del todo.

Compensación de posiciones de futuros

Un contrato de futuros, que es un acuerdo para comprar o vender un valor subyacente a un precio predeterminado en un día específico, exige que la transacción acordada tenga lugar después del vencimiento del contrato. Por ejemplo, un contrato de futuros en el índice Standard & Poor’s 500 (S&P 500) está valorado en 250 veces el valor del índice. Si el índice tiene un precio de $ 2,000 al vencimiento, el valor subyacente del contrato es $ 500,000, que es la cantidad que el propietario del contrato está obligado a pagar si se permite que el contrato expire.

Para evitar esta obligación, el propietario del contrato cierra el contrato vendiéndolo antes de su vencimiento. Después de cerrar el contrato que expira, la exposición al índice S&P 500 se puede mantener comprando un nuevo contrato en un mes adelantado. Esto se conoce como implementación de un contrato.

Opciones que caducan

Las opciones que están en el dinero (ITM) presentan una situación similar para los titulares de contratos que vencen. Por ejemplo, el vendedor de una cubierta opción de compra puede tener las acciones subyacentes llamados de distancia si se cierra el precio de la acción por encima del precio de ejercicio de la opción expira. En esta situación, el vendedor de la opción tiene la opción de cerrar la posición antes del vencimiento para continuar manteniendo las acciones, o permitir que la opción venza y se cancelen las acciones.

Triple brujería y arbitraje

Si bien gran parte de la negociación en el cierre, apertura y compensación de contratos de futuros y opciones durante los días de triple brujería está relacionada con la cuadratura de posiciones, el aumento de la actividad también puede generar ineficiencias en los precios, lo que atrae a arbitrajistas a corto plazo. Estas oportunidades son a menudo los catalizadores de un gran volumen que se acerca al cierre en los días de triple brujería, ya que los operadores intentan beneficiarse de pequeños desequilibrios de precios con grandes operaciones de ida y vuelta que pueden completarse en segundos.