Errores de seguimiento de ETF: proteja sus devoluciones
Aunque rara vez lo considera el inversor medio, los errores de seguimiento pueden tener un efecto material inesperado en los rendimientos de un inversor. Es importante investigar este aspecto de cualquier fondo de índice ETF antes de comprometerle dinero.
El objetivo de un fondo de índice ETF es rastrear un índice de mercado específico, a menudo denominado índice objetivo del fondo. La diferencia entre los rendimientos del fondo indexado y el índice objetivo se conoce como error de seguimiento de un fondo.
La mayoría de las veces, el error de seguimiento de un fondo indexado es pequeño, quizás solo unas pocas décimas del uno por ciento. Sin embargo, una variedad de factores a veces pueden conspirar para abrir una brecha de varios puntos porcentuales entre el fondo indexado y su índice objetivo. Para evitar una sorpresa tan desagradable, los inversores en índices deben comprender cómo se pueden desarrollar estas brechas.
conclusiones clave
- La diferencia entre los rendimientos del fondo indexado y su índice de referencia se conoce como error de seguimiento de un fondo.
- Las reglas de diversificación de la SEC, las tarifas de los fondos y el préstamo de valores pueden causar errores de seguimiento.
- Los errores de seguimiento tienden a ser pequeños, pero aún pueden afectar negativamente sus devoluciones.
- Observar métricas como la beta de un fondo y el R-cuadrado puede dar una idea de cuán propenso es al error de seguimiento.
¿Qué causa los errores de seguimiento?
Administrar un fondo indexado de ETF puede parecer un trabajo simple, pero en realidad puede ser bastante difícil. Los administradores de fondos indexados de ETF a menudo emplean estrategias complejas para rastrear su índice objetivo en tiempo real, con menos costos y mayor precisión que sus competidores.
Muchos índices de mercado están ponderados por capitalización de mercado. Esto significa que la cantidad de cada valor que se mantiene en el índice fluctúa, de acuerdo con la relación entre su capitalización de mercado y la capitalización de mercado total de todos los valores del índice. Dado que la capitalización de mercado es el precio de mercado multiplicado por las acciones en circulación, las fluctuaciones en el precio de los valores hacen que la composición de estos índices cambie constantemente.
Un fondo indexado debe ejecutar operaciones de tal manera que mantenga cientos o miles de valores precisamente en proporción a su ponderación en el índice objetivo en constante cambio. En teoría, cada vez que un inversor compra o vende el fondo indexado ETF, las operaciones de todos estos valores diferentes deben ejecutarse simultáneamente al precio actual. Ésta no es la realidad. Aunque estas operaciones están automatizadas, las transacciones de compra y venta del fondo pueden ser lo suficientemente grandes como para cambiar ligeramente los precios de los valores que está negociando. Además, las operaciones a menudo se ejecutan con tiempos ligeramente diferentes, dependiendo de la velocidad del intercambio y el volumen de operaciones en cada valor.
Tipos de errores de seguimiento
Varios factores diferentes pueden causar o contribuir a un error de seguimiento.
Reglas de diversificación
Las regulaciones de valores en los Estados Unidos requieren que los ETF no mantengan más del 25% de sus carteras en una sola acción. Esta regla crea un problema para los fondos especializados que buscan replicar los rendimientos de industrias o sectores particulares. La verdadera reproducción de algunos índices de la industria puede requerir mantener más de una cuarta parte del fondo en determinadas acciones. En este caso, el fondo no puede reproducir legalmente el índice real en su totalidad, por lo que es muy probable que se produzca un error de seguimiento.
Comisiones de gestión y negociación de fondos
Las comisiones de gestión y negociación de fondos a menudo se mencionan como el mayor contribuyente al error de seguimiento. Es fácil ver que incluso si un fondo determinado rastrea el índice a la perfección, seguirá teniendo un rendimiento inferior al de ese índice por el monto de las tarifas que se deducen de los rendimientos de un fondo. Del mismo modo, cuanto más negocia un fondo con valores en el mercado, más comisiones de negociación acumulará, lo que reducirá la rentabilidad.
Préstamo de valores
El préstamo de valores se realiza principalmente para que otros participantes del mercado puedan tomar una posición corta en una acción. Para vender las acciones en corto, primero se debe pedir prestada a otra persona. Por lo general, las acciones se toman prestadas de grandes administradores de fondos institucionales, como los que administran fondos indexados ETF. Los administradores que participan en el préstamo de valores pueden generar rendimientos adicionales para los inversores al cobrar intereses sobre las acciones prestadas. El fondo de préstamos aún conserva sus derechos de propiedad sobre las acciones, incluidos los dividendos. Sin embargo, las tarifas generadas crean retornos adicionales para los inversores por encima de lo que obtendría el índice.
A menudo, se recomienda a los inversores que simplemente compren el fondo indexado con las tarifas más bajas, pero esto puede no ser siempre ventajoso si el fondo no realiza un seguimiento de su índice tan bien como se esperaba.
Detección de errores de seguimiento
La clave es que los inversores comprendan lo que están comprando. Asegúrese de que el fondo de índice ETF que está considerando haga un buen trabajo al rastrear su índice. Las métricas clave a buscar aquí son el R-cuadrado y la beta del fondo. R cuadrado es una medida estadística que indica qué tan bien se correlacionan los movimientos de precios del fondo indexado con su índice de referencia. Cuanto más cerca de uno esté el R cuadrado, más cerca se acercarán los altibajos del fondo indexado a los del índice de referencia.
También querrá asegurarse de que la beta del fondo esté muy cerca de la beta del índice objetivo. Esto significa que el fondo tiene aproximadamente el mismo perfil de riesgo que el índice. En teoría, un fondo puede tener una estrecha correlación con su índice, pero aún así fluctuar en un margen mayor o menor que el índice, lo que se indicará con una beta diferente. Estas dos métricas juntas indican que el fondo seguirá el índice muy de cerca.
Por último, una inspección visual de la rentabilidad del fondo frente a su índice de referencia es una buena comprobación de la cordura de las estadísticas. Asegúrese de observar diferentes períodos para asegurarse de que el fondo indexado rastrea bien el índice tanto sobre las fluctuaciones a corto plazo como sobre las tendencias a largo plazo.
La línea de fondo
Al hacer la simple tarea sugerida anteriormente, puede asegurarse de que un fondo de índice ETF rastree su índice objetivo como se anuncia, y tendrá una buena posibilidad de evitar un error de seguimiento que podría afectar negativamente sus rendimientos en el futuro.