Opciones de correa: una estrategia alcista neutral del mercado
La “correa” denota una estrategia de negociación de opciones neutra en el mercado con potencial de ganancias a ambos lados del movimiento de precios. La correa se originó como una versión ligeramente modificada de un straddle. Una combinación proporciona el mismo potencial de ganancias a ambos lados del movimiento de precios subyacente, lo que la convierte en una estrategia neutral de mercado eficiente, mientras que la correa es una estrategia neutral de mercado «alcista» que genera el doble del potencial de ganancias en el movimiento de precios al alza en comparación con el movimiento a la baja equivalente.
Las opciones de correa ofrecen un potencial de beneficio ilimitado en el movimiento de precios al alza y un potencial de beneficio limitado en el movimiento de precios a la baja. El riesgo / pérdida se limita a la prima de opción total pagada más el corretaje y la comisión.
Construcción de correa
El costo de construir la correa es alto porque requiere tres opciones de compra:
- Compre 2 opciones de compra de cajeros automáticos (at-the-money)
- Compra 1 opción de venta de cajero automático (en el dinero)
Las tres opciones deben comprarse con el mismo valor subyacente, al mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento. El subyacente puede ser cualquier valor opcional, es decir, una acción como IBM o un índice como SP-500.
Función de pago de correa
Creemos una correa en una acción que actualmente cotiza alrededor de $ 100. Dado que estamos comprando opciones de cajeros automáticos, el precio de ejercicio de cada opción debe estar cerca del precio subyacente, es decir, $ 100.
A continuación, se muestran las funciones básicas de pago para cada una de las tres posiciones de opción. Los gráficos superpuestos en azul y rosa representan las opciones LONG CALL del precio de ejercicio de $ 100 (con un costo de $ 6.5 cada una). El gráfico amarillo representa la opción LONG PUT (que cuesta $ 7). Tomaremos en consideración el precio (primas de opciones) en el último paso.
Ahora, sumemos estas posiciones para obtener la función de pago neto (color turquesa):
Finalmente, consideremos los precios. El costo total será ($ 6.5 + $ 6.5 + $ 7 = $ 20). Dado que todas son opciones LARGAS, es decir, compras, hay un débito neto de $ 20 creado por esta posición. Por lo tanto, la función de pago neto (gráfico turquesa) se desplazará hacia abajo en $ 20, lo que nos dará la función de pago neto marrón con los precios tomados en consideración:
Escenarios de riesgo y beneficio de correa
Hay dos áreas de beneficio para las opciones de correa, es decir, donde la función de pago permanece por encima del eje horizontal. En este ejemplo, la posición será rentable cuando el subyacente se mueva por encima de $ 110 o caiga por debajo de $ 80. Estos se conocen como puntos de equilibrio porque son los “marcadores de límites de pérdidas y ganancias” o puntos de “sin beneficios, sin pérdidas”.
En general:
- Punto de equilibrio superior = Precio de ejercicio de la opción Call / Puts + (Prima neta pagada / 2)
= $ 100 + ($ 20/2) = $ 110, para este ejemplo
- Punto de equilibrio más bajo = Precio de ejercicio de la opción Call / Puts – Prima neta pagada
= $ 100 – $ 20 = $ 80, para este ejemplo
Perfil de riesgo y beneficio de la correa
La operación tiene un potencial de ganancias ilimitado por encima del punto de equilibrio superior porque, al menos teóricamente, el precio puede subir hasta el infinito. Por cada punto ganado por el valor subyacente, la operación generará dos puntos de beneficio, es decir, un aumento de un dólar en el subyacente aumenta la recompensa en dos dólares.
Aquí es donde la perspectiva alcista para los juegos de correas ofrece mejores ganancias al alza en comparación con la baja y cómo la correa se diferencia de una correa que ofrece el mismo potencial de ganancias en ambos lados.
La operación tiene un potencial de ganancias limitado por debajo del punto de equilibrio más bajo porque el subyacente no puede caer por debajo de $ 0. Por cada punto perdido por el subyacente, la operación generará un punto de beneficio.
Beneficio en la correa en dirección ascendente = 2 x (Precio del subyacente – Precio de ejercicio de las opciones de compra) – Prima neta pagada – Corretaje y comisión
Suponiendo que el subyacente termina en $ 140, entonces la ganancia = 2 * ($ 140 – $ 100) – $ 20 – Corretaje
= $ 60 – Corretaje
Beneficio en la correa en dirección descendente = Precio de ejercicio de las opciones de venta – Precio del subyacente – Prima neta pagada – Corretaje y comisión
Suponiendo extremos subyacentes a $ 60, entonces el beneficio = 100 $ – $ 60 – $ 20 – Corretaje
= $ 20 – Corretaje
El área de Riesgo o Pérdida es la región donde la función de pago se encuentra debajo del eje horizontal. En este ejemplo, se encuentra entre estos dos puntos de equilibrio e incurrirá en una pérdida cuando el subyacente se mantenga entre $ 80 y $ 110. La pérdida variará linealmente dependiendo del precio subyacente.
Pérdida máxima en el comercio de correas = Prima neta de la opción pagada + Corretaje y comisión
En este ejemplo, pérdida máxima = $ 20 + Corretaje
La línea de fondo
La estrategia de correa ofrece un buen ajuste para los operadores que buscan beneficiarse de la alta volatilidad y el movimiento de precios subyacente en cualquier dirección. Los comerciantes de opciones a largo plazo deben evitar las correas porque incurrirán en una prima considerable generada por el deterioro del tiempo. Al igual que con todas las estrategias comerciales, mantenga un objetivo de ganancias claro y salga de la posición cuando se alcance el objetivo. Aunque el stop loss ya está integrado en la posición debido a la pérdida máxima limitada, los operadores también deben observar los niveles de stop loss generados por la volatilidad y el movimiento del precio subyacente.