20 abril 2021 3:19

Qué debe saber sobre los analistas de acciones

Los analistas han estado evaluando activamente a las empresas desde que ha habido acciones, pero son más populares y obtienen más exposición que nunca gracias a las noticias del mercado de valores y los recursos en línea las 24 horas del día. También ha aumentado la notoriedad de algunos analistas. Pero aunque los analistas suelen tener credenciales similares, no todos son iguales.

Por ejemplo, dado que las sorpresas de ganancias positivas y negativas pueden tener efectos dramáticos en las acciones, puede preguntarse, ¿cómo puede una empresa superar las estimaciones con tantos ojos mirando? ¿Cómo puede un analista tener una calificación de » compra » y uno una calificación de » venta «? ¿Cómo pueden los inversores saber quién tendrá razón?

El primer lugar para verificar es la letra pequeña de cualquier informe de investigación y averiguar cómo se compensa al analista. A partir de ahí, puede decidir si le conviene al analista decirle algo más que la verdad.

Cualificaciones de un analista

Los analistas de valores suelen tener antecedentes académicos en estudios relacionados con los negocios a nivel de pregrado y posgrado. También pueden tener designaciones profesionales como CFA, CPA y JD. También hay una minoría cada vez mayor de analistas del sector, que surgen de sus posibles áreas de especialización, como la atención médica, la ingeniería y la tecnología. Estos analistas pueden tener cualquier tipo de credencial académica, incluidos los médicos que actúan como analistas farmacéuticos.

¿Qué hacen los analistas?

Los deberes diarios de todos los analistas variarán según el calendario de informes de las empresas a las que siguen. Por ejemplo, las instituciones financieras como Bank of America ( ganancias en las pocas semanas que siguen al final de un trimestre. Un analista que cubra esta empresa estaría muy ocupado antes y después del anuncio de las ganancias.

Antes de las ganancias, los analistas tienden a estar ocupados estimando qué ganancias creen que se reportarán. Sus estimaciones se basan en la orientación de la empresa (que es limitada), las condiciones económicas y sus propios modelos independientes y técnicas de valoración. El día del anuncio de las ganancias, el analista generalmente marca las conferencias telefónicas que la mayoría de las empresas organizan para discutir las ganancias reportadas y cualquier detalle específico de la compañía, como ganancias o deterioros de ganancias únicas. Después del anuncio, los analistas están ocupados comunicando no solo los resultados informados, sino también sus propias interpretaciones de por qué fueron más altos o más bajos que los números esperados.

¿Qué tipo de analista es mejor?

Las dos categorías principales de analista son buy-side y sell-side analistas. La principal diferencia entre los dos es el tipo de empresas para las que trabajan y, en algunos casos, cómo se les compensa. Hay muchos tipos de analistas de compra que trabajan para empresas que venden sus investigaciones por una tarifa; pueden trabajar para un administrador de activos e invertir en las acciones que cubren. Buy-side incluye instituciones de inversión como fondos mutuos, que compran valores con fines de inversión personales o institucionales.

Los analistas del lado de la venta, por otro lado, normalmente trabajan en un entorno basado en transacciones vendiendo su investigación al grupo del lado de la compra, de ahí su nombre. Un analista del lado de las ventas que trabaja para una firma de corretaje puede cubrir un grupo de acciones, industrias, sectores o incluso segmentos completos del mercado. Los analistas del lado de la venta han estado bajo un poco más de escrutinio debido a las estrechas relaciones que tienen con las empresas para las que emiten calificaciones de compra.

El crecimiento de los analistas

Antes de la burbuja tecnológica de la década de 1990 y su posterior colapso, la mayoría de las empresas vendedoras se dedicaban libremente a la banca de inversión y, posteriormente, cubrían las acciones que llevaban al mercado. No es difícil suponer que los analistas tenían relaciones estrechas con las empresas que cubrían y que las calificaciones de inversión eran en su mayoría positivas para las acciones que las empresas cotizaron en bolsa.

Después del infame colapso de empresas como Tyco, Enron y WorldCom, el gobierno respondió. Si bien algunas empresas todavía participan en la banca de inversión y brindan cobertura sobre las empresas que llevan al mercado, se han establecido controles para garantizar métodos de valoración honestos a través de las disposiciones de la Ley Sarbanes-Oxley de 2002. Se ha implementado una mayor regulación para garantizar que se mantenga un cierto nivel de independencia entre los analistas del lado de las ventas y las empresas que investigan.

El gobierno de Estados Unidos exigió a la mayoría de las principales firmas de corretaje de Wall Street que cambiaran la forma en que realizan sus investigaciones. Algunas empresas que se dedicaron a prácticas comerciales fraudulentas fueron multadas con sumas sustanciales y sus corredores y analistas fueron excluidos de la industria. Muchas empresas de inversión han dividido su investigación en departamentos separados, aislándolos del final del negocio para promover recomendaciones independientes. Algunos de estos cambios eran obligatorios en base a la nueva legislación, y algunos eran voluntarios para promover al menos la aparición de analistas independientes.

Si bien la industria ha recorrido un largo camino, todavía hay algunos avances en el lado de la venta por hacer, ya que parte de la compensación de un analista del lado de la venta puede provenir de las tarifas de transacción asociadas con las empresas que cubren.

Entonces, ¿qué tipo de analista agrega más valor? La respuesta es ambas.

¿Compra o venta?

Los analistas del lado de la compra a menudo tienen algún interés personal en las acciones que están investigando. Un analista de compra que trabaja para un fondo mutuo o una empresa de gestión de inversiones, por ejemplo, puede ser propietario de las acciones que cubre. Si bien no hay garantía, los cambios en las calificaciones de una empresa pueden indicar la dirección de sus patrones de compra. Si comienzan con la «cobertura inicial», puede significar que están considerando agregar las acciones a sus carteras o que ya han comenzado a acumular las acciones.

Cuando un analista comprador tiene una calificación muy positiva en una acción, puede ser una indicación de que ya ha comprado su ponderación asignada. Dado que las compañías de fondos mutuos informan que sus tenencias se retrasaron 30 días, una calificación de venta emitida también puede indicar que el analista comprador ya ha liquidado posiciones en la compañía. Dado que la calificación es una opinión a los ojos del analista, no existen reglas estrictas y rápidas sobre cuándo publican los cambios de calificación.

Los analistas del lado de la compra tienen un incentivo para colocar una recomendación de compra sobre las acciones retenidas y una recomendación de venta sobre las acciones vendidas recientemente. Si estas sugerencias son suficientes para empujar el precio en la dirección que «justificaría» la investigación del analista, la evidencia sugeriría que el analista tiene habilidades rentables para seleccionar acciones. Como resultado, el fondo mutuo o la firma de inversión experimentarían mayores volúmenes de negocios.

El negocio del análisis

Algunas empresas ofrecen investigación para la venta y se encuentran en la categoría de venta. Los sitios web brindan asesoramiento sobre acciones, opciones y fondos. Su investigación puede provenir de análisis fundamentales o técnicos o una combinación de ambos. Se venden boletines, que pueden ser impresos o en línea, que contienen los consejos de la empresa. La única forma de juzgar la efectividad de esta investigación es observar el historial de la compañía, ya que puede presentar la mayoría de sus consejos exitosos y encubrir los fracasos. Después de todo, las empresas están en el negocio de vender un producto y anunciar sus mejores atributos es una forma de promover estos productos. Este tipo de empresas suelen vender investigación a particulares o inversores institucionales.

Si bien los boletines informativos más pequeños son más emocionantes, los antiguos recursos como Value Line y Standard & Poor’s cubren la mayoría de las acciones que cotizan en bolsa a nivel mundial y brindan lo que consideran calificaciones independientes por una tarifa. Se les atribuye lo que los inversores llaman » hojas sueltas » porque, en los viejos tiempos del papel, se podía arrancar la página en la que se describía la acción y guardarla por separado para referencias rápidas.

La principal crítica para estas grandes empresas siempre ha sido que no pueden dedicar físicamente el tiempo necesario para tomar decisiones sobre las acciones y que tienden a contratar analistas menos experimentados. Si bien algo de eso puede ser cierto, aplican modelos y escrutinio consistentes a las acciones que cubren y son verdaderamente independientes. También tienen un legado y su reputación que defender, lo que promueve un buen entorno para producir investigación independiente.

Los analistas del lado de la venta también pueden tener un interés personal en las empresas que cubren en forma de generar ideas para sus clientes o llamar la atención sobre una empresa con la que planean mantener o tener relaciones comerciales. Antes de la burbuja tecnológica, había varios analistas del lado de las ventas que cubrían directamente las acciones en las que el lado de banca de inversión del negocio para el que trabajaban estaba trayendo al mercado. Esos analistas no habían estado siguiendo el concepto del » muro chino » diseñado para mantener separados la banca de investigación y de inversión. Si bien parte de esta actividad aún continúa, se han producido nuevos cambios regulatorios y voluntarios en el proceso, y parece haber alguna mejora. Desafortunadamente, siempre existirá la posibilidad de un conflicto.

La línea de fondo

No parece haber una solución clara sobre qué tipo de analista seguir. Recientemente, ha habido cambios significativos en la forma en que se produce la investigación, y llevará tiempo que los efectos se afiancen. Aún así, si mira hacia atrás en la historia del proceso de investigación, los fundamentos no han cambiado. Si quieres saber qué analista seguir, tienes que realizar las mismas pruebas que aguantan el tiempo. Lea la letra pequeña, compare sus llamadas con las de otros analistas, descubra cómo se les compensa y observe su historial asegurándose de cubrir las grandes elecciones y sus fracasos. La conclusión es que no se fíe simplemente de la palabra de un analista: son humanos.

 

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