Venta al descubierto: hacer la prohibición

Conclusiones clave

• La venta en corto es una estrategia de negociación en la que un inversor apuesta a que el precio de una acción disminuirá. Es una práctica que existe en una variedad de mercados en todo el mundo y ha existido desde los primeros días del comercio.
• La venta en corto ha estado en práctica desde que comenzaron los mercados de valores en la República Holandesa en el siglo XVII. La colocación en corto de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales, entre otras acciones, llevó a la prohibición temporal de los vendedores en corto.
• En el siglo XVIII, Gran Bretaña prohibió las ventas en corto al descubierto, en las que las acciones en corto nunca son tomadas en préstamo por el vendedor en corto; En Francia, Napoleón Bonaparte prohibió las ventas en corto en medio de la Revolución Francesa.
• En los EE. UU., La venta en corto se prohibió por primera vez durante la Guerra de 1812, se restringió durante la Gran Depresión y estuvo sujeta a un mayor escrutinio y regulaciones después de las caídas del mercado en 1987, 2001 y 2008.

Muchos gobiernos a lo largo de los años han tomado medidas para limitar o regular las ventas en corto, debido a su conexión con una serie de liquidaciones del mercado de valores y otras crisis financieras. Sin embargo, las prohibiciones absolutas generalmente se han derogado, ya que las ventas en corto son una parte importante de la negociación diaria del mercado.

Gran Bretaña

En 1733, la venta en descubierto desnuda fue prohibida después de las consecuencias de la burbuja del Mar del Sur de 1720. La diferencia entre la venta en corto desnuda y la venta en corto tradicional es que las acciones en corto nunca son realmente tomadas en préstamo por el vendedor en corto.

En el caso de la burbuja del Mar del Sur, surgieron especulaciones sobre el monopolio comercial de la Compañía del Mar del Sur. La empresa se hizo cargo de la mayor parte de la deuda nacional de Inglaterra, a cambio de derechos comerciales exclusivos en el Mar del Sur. Esto llevó a un aumento en el precio de sus acciones. Las acciones subieron de casi £ 130 a más de £ 1000 en su punto máximo. Entonces el mercado colapsó. La empresa fue acusada de inflar falsamente sus precios al difundir falsos rumores sobre su éxito.

Francia

El mercado de valores fue inestable antes del comienzo de la Revolución Francesa. Napoleón Bonaparte no solo prohibió la venta al descubierto, sino que la consideró antipatriótica y traición y encarceló a los vendedores. A Bonaparte no le gustó la actividad porque obstaculizaba la financiación de sus guerras y la construcción de su imperio.

Curiosamente, siglos después, los vendedores en corto recibieron un trato mucho más severo que el encarcelamiento. En 1995, el Ministerio de Finanzas de Malasia propuso los azotes como castigo para los vendedores en corto, porque consideraban que los vendedores eran alborotadores.

Los Estados Unidos

La venta en corto fue prohibida en los Estados Unidos debido a la inestabilidad del mercado del joven país y la especulación con respecto a la Guerra de 1812. Se mantuvo vigente hasta la década de 1850, cuando fue derogada.

Posteriormente, Estados Unidos restringió las ventas en corto como resultado de los eventos que llevaron a la Gran Depresión. En octubre de 1929, el mercado colapsó y mucha gente culpó al corredor de bolsa Jesse Livermore. Livermore recaudó $ 100 millones al vender en corto en la bolsa de valores en 1929. Se corrió la voz y el público se indignó.

El Congreso de los Estados Unidos investigó la caída del mercado de 1929, ya que estaban preocupados por los informes de «incursiones de osos» que supuestamente habían realizado los vendedores en corto. Decidieron otorgar a la recientemente creada Securities Exchange Commission (SEC) poder para regular las ventas en corto en la Securities Exchange Act de 1934. La regla del repunte también se implementó por primera vez en 1938. La regla establecía que los inversores no pueden vender una acción a menos que la última operación haya tenido un precio más alto que la operación anterior. El esfuerzo estaba destinado a frenar el impulso del declive de un valor.

Una audiencia del Congreso estadounidense abordó las ventas en corto en 1989, varios meses después de la caída del mercado de valores en octubre de 1987. Los legisladores querían ver los efectos que tenían los vendedores en corto en las pequeñas empresas y la necesidad de una mayor regulación en los mercados.

Reglamento SEC

La SEC actualizó la regulación para las ventas en corto en 2005, con el fin de abordar los abusos de los vendedores en corto desnudos con la adopción de la Regulación SHO. Un par de años más tarde, eliminó la regla de aumento para todos los valores de renta variable. Sin embargo, la SEC aún monitoreaba las ventas en corto desnudas (aunque las ventas en corto desnudas están prohibidas en los EE. UU.), Y en unos pocos años la SEC tomó acciones de emergencia para limitar las ventas en corto desnudas ilegales a medida que la crisis hipotecaria y la crisis crediticia se profundizaban y las fluctuaciones en el aumento del mercado.

En el otoño de 2008, la crisis financiera se había extendido por todo el mundo, lo que llevó a los países a implementar prohibiciones temporales de venta en corto y restricciones sobre valores del sector financiero. Estos países incluyen a EE. UU., Gran Bretaña, Francia, Alemania, Suiza, Irlanda, Canadá y otros que siguieron su ejemplo.