Consejos sobre bonos municipales para el examen de la Serie 7

Tabla de contenido

Expandir

• Descripción general de los bonos municipales de la serie 7
• Ingresos vs Bono de Obligación General
• Notas municipales
• Fideicomisos y bonos de ingresos
• Pactos de bonos de ingresos
• Los principales factores de los bonos Muni
• Llevando nuevos bonos al mercado
• Suscripción de bonos GO
• Órdenes de compra de Munis
• La línea de fondo

Descripción general del examen de bonos municipales de la serie 7

Los temas de bonos municipales generalmente comprenden aproximadamente de 15 a 25 preguntas en elexamen dela Serie 7, también conocido como Examen de Representante General de Valores (GSRE), que es la prueba que todos los corredores de bolsa deben aprobar para negociar valores.1

Los bonos municipales se dividen en las siguientes dos categorías generales:

1. Bonos de obligación general (GO), que están respaldados por el poder crediticio y tributario de la jurisdicción que los emite
2. Bonos de ingresos, que financian proyectos que generan ingresos y están garantizados por una fuente de ingresos específica.

Los evaluadores que pueden diferenciar claramente entre estos bonos tienen más posibilidades de responder correctamente las preguntas sobre bonos municipales. Este artículo arroja luz sobre ambos tipos de bonos.

Ingresos frente a bonos de obligación general

Al trabajar en preguntas de práctica, un cuadro comparativo puede ayudar enormemente a distinguir los bonos GO de los bonos de ingresos.

Notas municipales

Los instrumentos de deuda municipal que no se clasifican como bonos, debido a sus vencimientos cortos, se denominan » pagarés municipales «. Estos instrumentos de flujo de efectivo a corto plazo tienen las siguientes variaciones:

• Notas de anticipación de impuestos (TAN): emitidas para suavizar el flujo de efectivo de una ciudad entre los períodos de recaudación de impuestos.
• Notas de anticipación de ingresos (RAN): similar a los TAN.
• Notas de anticipación de bonos (BAN): se emiten para recaudar fondos cuando se ha emitido un bono, pero aún no se ha recibido dinero. El producto de la emisión de bonos saldará la BAN.
• Notas de anticipación de impuestos e ingresos (TRAN)

El sistema de calificación de grado de inversión de Moody’s (MIG) califica los pagarés de bonos. Y aunque las calificaciones reales nunca han aparecido en el examen de la Serie 7, se informa que se ha hecho referencia al MIG en ciertas preguntas.

Fideicomisos y bonos de ingresos

Los contratos de fideicomiso, que son contratos legalmente vinculantes entre emisores de bonos y fideicomisarios que representan los intereses de los tenedores de bonos, están presentes con los bonos de ingresos, pero no con los bonos GO. Los contratos de fideicomiso son esencialmente un conjunto de términos que ambas partes deben cumplir, que también pueden indicar de dónde proviene la fuente de ingresos del bono.

Debido a que los bonos municipales están exentos de las regulaciones federales, los contratos de fideicomiso contribuyen en gran medida a proteger a los tenedores de bonos y, por lo tanto, a veces se denominan «convenios de protección».

Pactos de bonos de ingresos

Los bonos GO y de ingresos exigen enfoques analíticos únicos, debido a sus diferentes fuentes de financiación. Recuerde que los bonos GO están respaldados por el poder impositivo del emisor. Puntualmente: el dinero proviene esencialmente de impuestos a la propiedad llamados impuestos “ad valorem”, donde la cantidad se basa en el valor de una transacción o de una propiedad.

Lo más probable es que los candidatos de la Serie 7 nunca tengan que calcular los impuestos sobre la propiedad, sin embargo, es posible que deban conocer la siguiente fórmula básica de cálculo del impuesto sobre la propiedad:

EV * AR(%) = AV * MR (1 Mill) = TDwhere:EV = Estimated market (sale) valueAR(%) = Assessment rateMR = Millage rate1 Myoll = $0.001 or 1/10th of un centTD = Taxes due\ begin {align} & \ text {EV * AR (\%) = AV * MR (1 Mill) = TD} \\ & \ textbf {donde:} \\ & \ text {EV = Valor de mercado estimado (venta) } \\ & \ text {AR (\%) = Tasa de evaluación} \\ & \ text {MR = Tasa de millaje} \\ & \ text {1 Mill = \ $ 0.001 o 1/10 de un centavo} \\ & \ texto {TD = Impuestos adeudados} \\ \ end {alineado}​EV * AR (%) = AV * MR (1 Mill) = TDdónde:EV = Valor de mercado estimado (venta)AR (%) = Tasa de evaluaciónMR = Tasa de millaje1 Mill = $ 0.001 o 1/10 de un centavoTD = Impuestos adeudados​

Los principales factores de los bonos Muni

Más:

• Deuda superpuesta ( colindante ): compartida por más de una jurisdicción (p. Ej., Ciudad y condado)

Menos:

• Deuda autosuficiente (bonos de doble cañón)

Igual a:

• Deuda total neta

Justificación económica:

• ¿Es razonable esperar que una instalación propuesta pueda pagarse por sí misma?

Estudio de viabilidad :

• Este estudio, que explora los costos y los ingresos potenciales de una instalación propuesta, generalmente contiene una sección de instalaciones competitivas, que evalúa el impacto de las empresas competidoras que venden bienes o servicios similares, sobre los ingresos potenciales a largo plazo de un proyecto.

Ratio de cobertura de la deuda :

• ¿Cuántas veces cubren los ingresos actuales / esperados los requisitos del servicio de la deuda del bono?

Llevando nuevos bonos al mercado

Los procesos de llevar nuevos bonos al mercado difieren ampliamente entre los bonos GO y los bonos de ingresos. Para los bonos de ingresos, el emisor de los bonos elige al asegurador principal, mientras que los contratos de suscripción de bonos GO se adjudican mediante una licitación competitiva sellada.

Antes de emitir cualquier bono municipal, los emisores comisionan a abogados conocidos como “ asesores de bonos ” para que emitan opiniones legales. Con frecuencia se recurre a abogados fiscales para el trabajo porque las implicaciones fiscales son una preocupación inminente para la mayoría de los inversores en bonos.

La opinión legal incluirá lo siguiente:

• La autoridad para pedir prestado, demostrando la legalidad de esta entidad para pedir prestado dinero a través de bonos municipales bajo leyes estatales y federales.
• Exención de la Ley de 1933, que establece que los emisores municipales están exentos de presentar declaraciones de registro ante la SEC.
• Exención de impuestos, que establece que los intereses de los bonos municipales normalmente están exentos de impuestos federales. La opinión legal cita las leyes apropiadas que apoyan esta posición.

Una copia del dictamen legal, que debe acompañar a la entrega de todos los bonos municipales, se presenta en uno de los siguientes dos tipos:

• Opinión sin reservas : El abogado de bonos no tiene reservas sobre la autoridad del emisor para pedir prestado, la naturaleza del bono y la exención de impuestos. Por lo general, esto se denomina una opinión de un abogado que “aprueba”.
• Opinión calificada : El abogado de fianza expresa preocupaciones sobre algunos o muchos aspectos de la fianza.

Otro factor distintivo principal entre los dos tipos de bonos es que los bonos GO están sujetos a la aprobación de los votantes, lo que no es el caso de los bonos de ingresos.

La siguiente tabla se refiere a los bonos GO, que son de mayor importancia para el examen de la Serie 7.

Suscripción de bonos GO

Órdenes de compra de Munis

Las órdenes para la compra de bonos municipales se completan en una secuencia de prioridad especificada en las disposiciones de asignación de prioridad del sindicato, que se especifican en el acuerdo de suscripción y se proporcionan a todos los miembros del sindicato. Estas emisiones municipales, a menudo populares, pueden estar suscritas en exceso, lo que significa que hay más pedidos de bonos que bonos en sí.

El período de pedido en el que el sindicato solicita y acepta pedidos de bonos lo establece el administrador del sindicato, y los pedidos se ejecutan de acuerdo con la siguiente secuencia, independientemente de la secuencia de tiempo en la que se recibieron.

1. Preventa : estos pedidos se ingresan antes de que el sindicato gane la licitación. Los clientes están dispuestos a comprometerse a comprar bonos sin información específica sobre el precio / rendimiento exacto.
2. Neto del grupo : El producto de las ventas de estos pedidos se coloca en la cuenta bancaria del sindicato y se distribuye a los miembros del sindicato de acuerdo con su participación al finalizar la suscripción.
3. Designado : estas órdenes especifican qué miembro del sindicato recibirá crédito por la orden. Tenga en cuenta que se completan después de los pedidos del grupo.
4. Miembro : estos pedidos son los últimos en completarse en la secuencia de prioridad, los colocan miembros del sindicato que buscan comprar bonos para su propio inventario de propiedad.

El examen de la serie 7 con frecuencia pregunta acerca de esta secuencia de prioridad, por lo que vale la pena aprender de la tecla de acceso: P ro G Olfers D on’t M ISS (PGDM), que ayuda a recordar los probadores: p re-venta, g rupo red, d esignated, y m órdenes ascua.

El sindicato compra los bonos al emisor y vende (vuelve a ofrecer) los bonos al público con un margen de beneficio, conocido como » margen de suscripción «. La asignación típica del diferencial se muestra en el siguiente ejemplo de un diferencial de 1 punto ($ 10):

El retiro total  obtenido por los miembros del sindicato por sus propias ventas es la concesión de venta más el retiro adicional. En este ejemplo, la eliminación total es de $ 9 por bono.

Cuando los bonos se entregan a los compradores y se realiza una liquidación, el comprador recibe una confirmación final y una copia de la declaración oficial, si se ha completado. Si la declaración oficial final no está lista, el comprador recibirá una copia de la declaración oficial preliminar, que está sujeta a enmiendas.

La línea de fondo

Las preguntas sobre bonos municipales a veces constituyen hasta el 20% de las 135 preguntas que se encuentran en el examen de la Serie 7. Dominar estas preguntas es clave para lograr un puntaje de aprobación y lograr la gloria de la Serie 7.