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¿Qué es Securitize?
El término titulizar se refiere al proceso de agrupar activos financieros para crear nuevos valores que puedan comercializarse y venderse a inversores. Estos activos financieros agrupados generalmente consisten en diferentes tipos de préstamos. Las hipotecas, las deudas de tarjetas de crédito, los préstamos para automóviles, los préstamos para estudiantes y otras formas de deudas contractuales a menudo se titulizan para eliminarlos del balance de la empresa de origen (el banco) y liberar crédito para nuevos prestamistas. El valor y los flujos de efectivo del nuevo título se basan en el valor subyacente y los flujos de efectivo de los activos utilizados en el proceso de titulización. Varían según cómo se divida el fondo común en tramos.
Conclusiones clave
- El término titulizar es el proceso de agrupar activos financieros para crear nuevos valores que puedan comercializarse y venderse a inversores.
- Las hipotecas y otras formas de deuda contractual a menudo se titulizan para eliminarlas del balance de la empresa originaria y liberar crédito para nuevos prestamistas.
- La titulización es un gran sistema cuando los prestamistas otorgan buenos préstamos y las empresas calificadoras los mantienen honestos.
- Pero puede haber problemas cuando los activos se vuelven tóxicos, como cuando el mercado de hipotecas de alto riesgo colapsó, lo que llevó a la crisis financiera de 2007-2008.
Entendiendo Securitize
Cuando un prestamista tituliza, crea una nueva garantía al juntar los activos existentes. Estos nuevos valores están respaldados por reclamaciones contra los activos agrupados. El originador primero selecciona la deuda que se agrupará como hipotecas residenciales para un valor respaldado por hipoteca (MBS). Este grupo contiene un subconjunto de prestatarios. Los prestatarios con excelentes calificaciones crediticias y muy poco riesgo de incumplimiento pueden agruparse para vender un activo titulizado de alta calidad, o pueden agruparse en otros grupos con prestatarios con mayor riesgo de incumplimiento para mejorar el perfil de riesgo general de los valores resultantes.
Cuando se completa la selección, estas hipotecas agrupadas se venden a un emisor. Este puede ser un tercero que se especializa en la creación de activos titulizados o puede ser un vehículo de propósito especial (SPV) establecido por el originador para controlar su exposición al riesgo de los valores respaldados por activos resultantes. El emisor o SPV actúa esencialmente como una corporación fantasma. El SPV luego vende los valores, que están respaldados por los activos mantenidos en el SPV, a los inversores.
La titulización no es algo inherentemente bueno o malo. Es simplemente un proceso que ayuda a los bancos a convertir los activos ilíquidos en líquidos y libera crédito. Dicho esto, la integridad de este complejo proceso depende de que los bancos mantengan la responsabilidad moral por los préstamos que emitan, incluso cuando no sean legalmente responsables, y de que las calificadoras estén dispuestas a llamar a los originadores cuando abdican de esta responsabilidad.
El proceso de titulización depende de la responsabilidad moral de los bancos por los préstamos que emiten y de las empresas calificadoras para llamar a los originadores.
Consideraciones Especiales
Hay varias razones por las que los prestamistas pueden titulizar. Una de las principales razones es que reduce los costos. Un prestamista, por ejemplo, puede reempaquetar la deuda y vender valores respaldados por activos para aumentar su propia calificación crediticia. Por lo tanto, un prestamista con una calificación B puede subir de rango después de titulizar su deuda con una calificación AAA. Al hacer esto, es más probable que otros prestamistas otorguen préstamos a tasas de interés más bajas, reduciendo así el costo de la deuda. La titulización también ayuda a los bancos y otros prestamistas a liquidar sus balances. Al agrupar los activos y crear un nuevo valor, se convierte en un elemento fuera de balance. Esto significa que no hay ningún efecto de estos elementos en el balance.
Los valores respaldados por activos son atractivos para los inversores. Pero son particularmente atractivos para los inversores institucionales. Eso es porque son altamente personalizables y pueden ofrecer un producto diseñado para satisfacer las necesidades de estos grandes inversores. Si estos valores se han despojado, los inversores pueden elegir entre capital e interés únicamente, además de seleccionar diferentes tramos. El emisor crea el valor respaldado por activos de acuerdo con las necesidades del mercado, y las agencias de calificación asignan calificaciones de acuerdo con la capacidad esperada de los prestatarios cuyos préstamos componen el producto para mantener sus pagos. Y existe un mercado para cada tipo de préstamo.
Por ejemplo, los productos titulizados elaborados a partir de prestatarios de alto riesgo tienen una mayor probabilidad general de incumplimiento y calificaciones más riesgosas, pero esos préstamos también ofrecen flujos de efectivo más inmediatos y, por lo tanto, mejores rendimientos. De modo que ese tipo de valor puede encajar en una cartera enfocada en generar ingresos a corto plazo. Pero un grupo de prestatarios altamente calificados tendrá flujos de efectivo más bajos, ya que los prestatarios califican para tasas de interés más bajas y tienen un mayor riesgo de pago anticipado. Incluso con estas desventajas, el valor resultante tiene un mejor rendimiento que la mayoría de los bonos, al tiempo que ofrece un perfil de riesgo que no está tan fuera de lugar. Eso es siempre que las calificaciones sean precisas.
Ejemplo de titulización
La titulización es un gran sistema cuando los prestamistas otorgan buenos préstamos y las empresas calificadoras los mantienen honestos. Pero tiene sus desventajas. Cuando los originadores comienzan a otorgar préstamos NINJA y las empresas de calificación toman su documentación con fe, entonces los activos malos y potencialmente tóxicos se venden al mercado como mucho más sólidos de lo que son. Eso es exactamente lo que sucedió en uno de los peores accidentes de la historia. Los valores respaldados por hipotecas fueron uno de los factores que influyeron en la crisis financiera de 2007-2008, que condujo a la quiebra de varios bancos importantes, sin mencionar la eliminación de billones de dólares en riqueza. El efecto fue tan generalizado que provocó turbulencias en los mercados financieros mundiales.
Todo el problema comenzó cuando la mayor demanda de estos valores, junto con un aumento en los precios de las viviendas, llevó a los bancos y otros prestamistas a relajar algunos de sus requisitos crediticios. Llegó al punto en que casi cualquier persona podía convertirse en propietario. Pero sucedió algo. Los precios de la vivienda alcanzaron su punto máximo y el mercado se desplomó. Los hipotecarios de alto riesgo (aquellos que normalmente no podrían pagar una casa) comenzaron a incumplir y los MBS de alto riesgo comenzaron a perder gran parte de su valor. Finalmente llegó al punto en que estos activos estaban sobrevalorados y nadie pudo deshacerse de ellos. Esto llevó a un endurecimiento del mercado crediticio, con muchos bancos al borde del colapso. Bajo la administración de Obama, el Tesoro de los Estados Unidos terminó interviniendo con un paquete de estímulo de 700.000 millones de dólares para ayudar al sistema bancario a salir de la crisis.