Cambio de pastilla de rendimiento puro
¿Qué es un cambio de recogida de rendimiento puro?
Un swap de recuperación de rendimiento puro es la práctica de intercambiar un conjunto de bonos por otro, con la intención de aumentar el rendimiento recibido por esos bonos. Es importante destacar que el término asume que el aumento en el rendimiento no se logrará a expensas de aumentar el riesgo de los bonos.
Por lo general, este canje implicará la venta de bonos con vencimientos relativamente cortos y la compra de bonos con vencimientos relativamente largos, ya que los bonos con vencimientos más largos generalmente ofrecen rendimientos más altos.
Conclusiones clave
- Un swap de recuperación de rendimiento puro es una estrategia que implica la venta de bonos de vencimiento corto a cambio de bonos de vencimiento más largo.
- El propósito de la estrategia es aumentar el rendimiento total de la cartera de bonos.
- Los inversores que utilizan la estrategia de canje de recuperación de rendimiento puro buscarán asegurarse de que los nuevos bonos que compren tengan la misma calidad crediticia o superior en comparación con los bonos que han vendido.
Cómo funcionan los intercambios de recolección de rendimiento puro
En términos generales, los inversores en bonos que desean aumentar el rendimiento recibido por sus bonos tienen dos formas principales de lograr este objetivo. O pueden canjear sus bonos por alternativas más arriesgadas pero de mayor rendimiento, o pueden extender el período de vencimiento promedio de su cartera. Al intercambiar bonos con vencimientos cortos por bonos con vencimientos relativamente largos, los inversores pueden aumentar el rendimiento de su cartera sin aumentar significativamente el riesgo de sus tenencias.
Al considerar cómo implementar un swap de recuperación de rendimiento puro, los inversores deben tener cuidado de asegurarse de que los nuevos bonos que están comprando tengan un perfil de riesgo similar al de los bonos que están vendiendo. Por ejemplo, si un inversor está vendiendo bonos corporativos a cinco años y busca comprar bonos corporativos a diez años, debe asegurarse de que el emisor de los bonos a diez años no corra un mayor riesgo de quiebra o incumplimiento como emisor de los cinco. bonos anuales. Una forma sencilla de lograr este objetivo es intercambiando bonos emitidos por el mismo emisor, como si la misma corporación estuviera emitiendo los bonos a cinco y diez años en el ejemplo anterior.
Al evaluar un potencial swap de recuperación de rendimiento puro, los inversores deberán considerar si el rendimiento adicional recibido por los bonos de vencimiento más largo es suficiente para compensarlos por los riesgos adicionales asociados con un período de vencimiento más largo. Estos incluyen los riesgos de tasas de interés, los riesgos de inflación y el riesgo de que el emisor puede pagar sus deudas. Cambiar su cartera hacia bonos de vencimiento relativamente largo también podría disminuir la liquidez del inversor, haciéndolo menos capaz de responder a posibles shocks futuros imprevistos.
Otros tipos de swaps
Otros enfoques utilizados por los inversores en bonos incluyen swaps de anticipación de tipos, en los que los bonos se intercambian de acuerdo con su duración actual y los movimientos de los tipos de interés previstos; swaps de sustitución, en los que se intercambian bonos con características muy similares de manera que no se afecta el nivel de riesgo total; y swaps de diferenciales entre mercados, en los que los inversores buscan explotar una discrepancia en el rendimiento entre dos bonos dentro de diferentes partes del mismo mercado.
Ejemplo de un intercambio de recogida de rendimiento puro
Dorothy es una emprendedora exitosa que recientemente recibió $ 2 millones en efectivo por la venta de su negocio. Para planificar su jubilación, invirtió todas las ganancias de la venta en bonos corporativos emitidos por la corporación XYZ.
En el momento de su compra, los bonos XYZ ofrecían un rendimiento del 3,75%, que era suficiente para que Dorothy tuviera unos ingresos de jubilación cómodos. Desde entonces, sin embargo, Dorothy ha decidido adoptar una postura de inversión más activa y, por lo tanto, está buscando formas de aumentar aún más el rendimiento de su cartera de bonos. Decide realizar un swap de recuperación de rendimiento puro, intercambiando sus bonos XYZ por un instrumento comparable pero con un vencimiento más largo que ofrecerá un rendimiento más alto.
Para decidir qué nuevo bono comprar, Dorothy comienza por estudiar compañías con calificaciones crediticias similares en XYZ. Para ayudar a tomar su decisión con mayor confianza, Dorothy restringe su investigación a industrias con las que está familiarizada personalmente, a fin de juzgar mejor la precisión de los informes crediticios. Ella identifica tres bonos, cada uno emitido por competidores dentro de la industria de XYZ, que ofrecen vencimientos más largos que sus bonos XYZ existentes. Si cambia sus bonos XYZ por estos nuevos valores, Dorothy estima que puede aumentar su rendimiento total al 4,50%.
Dorothy está satisfecha de que los emisores de los tres nuevos bonos tienen una solidez financiera similar o superior a XYZ y, por lo tanto, no deberían representar un mayor riesgo crediticio. Además, considera que el rendimiento adicional que ofrecen estos bonos es una compensación adecuada por el aumento de la tasa de interés, la inflación y el riesgo de liquidez que representan sus vencimientos más largos. Con base en este análisis, decide ejecutar el swap de recuperación de rendimiento puro, vendiendo sus bonos XYZ a cambio de los bonos de los tres nuevos emisores.