Orientación por nivel de precios

¿Qué es la focalización por nivel de precios?

La focalización del nivel de precios es un marco de política monetaria que se puede utilizar para lograr la estabilidad de precios. La focalización en el nivel de precio es una técnica de política monetaria en la que el banco central aumenta o disminuye la oferta de dinero y crédito en la economía para alcanzar un nivel de precios específico. La meta de nivel de precios puede contrastarse con otras posibles metas que se pueden utilizar para orientar la política monetaria, como la meta de inflación, la meta de tasa de interés o la meta de ingreso nominal.

Comprensión de la segmentación por nivel de precios

Al igual que las metas de inflación, las metas de nivel de precios establecen metas para un índice de precios como el índice de precios al consumidor (IPC). Pero, mientras que la meta de inflación especifica una tasa de crecimiento en el índice de precios, la meta de nivel de precios especifica un nivel objetivo para el índice. En cierto sentido, las metas de inflación son más prospectivas en el sentido de que ignoran los cambios pasados ​​en el nivel de precios y solo consideran el aumento porcentual del nivel de precios actual. Al observar el nivel de precios actual real, el objetivo del nivel de precios incluye implícitamente los cambios de precios pasados ​​y se compromete a revertir cualquier desviación del objetivo anterior.

Por ejemplo, si el nivel de precios cae por debajo de su nivel objetivo en un año dado, entonces el banco central necesitaría acelerar la expansión monetaria para alcanzar su objetivo en el próximo año a fin de compensar la brecha más grande entre el nivel de precios actual real y su objetivo. Con el objetivo de la tasa de inflación, esto no sería necesario.

La meta de nivel de precios es, en teoría, más efectiva que la meta de inflación porque la meta es más precisa. Pero es más arriesgado, dadas las consecuencias de no alcanzar el objetivo. Si el banco central sobrepasa su nivel de precios objetivo un año, podría verse obligado a ejecutar una política monetaria contractiva para reducir deliberadamente el nivel de precios el próximo año para alcanzar su objetivo.

Por ejemplo, si un aumento en los precios del petróleo provocó un aumento temporal de la inflación, un banco central con objetivos de nivel de precios podría tener que endurecer la política monetaria, incluso en una recesión económica, en contraste con un banco central con objetivos de inflación, que podría parecer pasado el aumento temporal de la inflación. Naturalmente, esto sería políticamente complicado.

Se cree que la focalización en el nivel de precios aumenta la volatilidad de los precios a corto plazo, pero disminuye la variabilidad de los precios a largo plazo. A largo plazo, la meta de nivel de precios es equivalente a la meta de inflación que utiliza una tasa de inflación promedio estable a largo plazo; La focalización del nivel de precios puede simplemente apuntar a una ruta de niveles de precios sucesivos que siguen una tasa estable de aumento. Esto puede resultar en volatilidad a corto plazo para corregir errores, pero produce una mayor estabilidad de precios a largo plazo que la política monetaria en constante cambio para lograr una tasa de inflación específica en relación con cada nuevo nivel de precios.

Fijación del nivel de precios a la tasa de interés de límite cero

El banco central sueco solo ha intentado seriamente establecer objetivos de nivel de precios, basándose en las teorías del economista sueco Knut Wicksell, después de que abandonó el patrón oro durante la década de 1930. La estrategia sueca pretendía ser una forma de replicar temporalmente el patrón oro, apuntando a un nivel de precios fijo y constante, sin inflación ni deflación, hasta que se pudiera restablecer algún patrón monetario metálico internacional. Esta política fue culpada por economistas suecos y keynesianos posteriores de agravar el desempleo en Suecia durante este período.

Sin embargo, con tasas de interés nominales cercanas al límite cero en muchos países, la fijación de precios se ha convertido nuevamente en un tema de actualidad. En el límite cero, un choque de demanda negativo conduce a un aumento de las tasas de interés reales bajo metas de inflación, suponiendo que las expectativas de inflación permanezcan ancladas. Además, si los hogares y las empresas piensan que la política monetaria se ha vuelto impotente y sus expectativas de inflación caen, las tasas de interés reales subirán aún más, lo que aumentará el riesgo de recesión.

Por el contrario, el establecimiento de objetivos de precios crea una dinámica diferente para las expectativas de inflación cuando una economía se ve afectada por un choque de demanda negativo. Un objetivo de nivel de precios creíble de 2% de inflación crearía la expectativa de que la inflación se elevaría por encima del 2%, porque todos sabrían que los bancos centrales están comprometidos a compensar el déficit. Esto aumentaría la presión alcista sobre los precios, lo que reduciría las tasas de interés reales y estimularía la demanda agregada.

El hecho de que las metas de nivel de precios conduzcan a un mayor crecimiento del PIB en un entorno deflacionario que las metas de inflación depende en gran medida de si el mundo se ajusta o no a la visión neokeynesiana de que los precios y los salarios son rígidos, lo que significa que se ajustan lentamente a las fluctuaciones económicas a corto plazo. y que la gente forme racionalmente sus expectativas de inflación.