Swap de inflación de cupón cero

¿Qué es un Swap de Inflación de Cupón Cero (ZCIS)?

Un swap de inflación de cupón cero es un tipo de derivado en el que un pago de tasa fija sobre un monto nocional se intercambia por un pago a la tasa de inflación. Es un intercambio de flujos de efectivo que permite a los inversores reducir o aumentar su exposición a los cambios en el poder adquisitivo del dinero. Un swap de inflación de cupón cero también se conoce como un swap de inflación de equilibrio.

Comprensión de un intercambio de inflación de cupón cero (ZCIS)

En un swap de inflación cupón cero, que es un tipo básico de derivado de inflación, un flujo de ingresos vinculado a la tasa de inflación se intercambia por un flujo de ingresos con una tasa de interés fija. Un valor de cupón cero no realiza pagos periódicos de intereses durante la vida de la inversión. En cambio, se paga una suma global en la fecha de vencimiento al tenedor del valor.

Asimismo, con un swap de inflación cupón cero, ambos flujos de ingresos se pagan como un pago único cuando el swap alcanza el vencimiento y se conoce el nivel de inflación, en lugar de intercambiar pagos periódicamente. La recompensa al vencimiento depende de la tasa de inflación obtenida durante un período de tiempo determinado, medida por un índice de inflación. En efecto, el swap de inflación cupón cero es un contrato bilateral que se utiliza para proporcionar una cobertura contra la inflación.

Bajo un swap de inflación de cupón cero, el receptor de inflación, o comprador, paga una tasa fija predeterminada y, a cambio, recibe un pago vinculado a la inflación del pagador de inflación o vendedor. El lado del contrato que paga una tasa fija se denomina tramo fijo, mientras que el otro extremo del contrato de derivados es el tramo de inflación. La tasa fija se llama tasa swap de equilibrio.

Los pagos de ambas ramas capturan la diferencia entre la inflación esperada y real. Si la inflación real supera la inflación esperada, el rendimiento positivo resultante para el comprador se considera una ganancia de capital. A medida que aumenta la inflación, el comprador gana más; si la inflación cae, el comprador gana menos. Mientras que el pago se intercambia habitualmente al final del término de intercambio, un comprador puede optar por vender el intercambio en el over-the-counter (OTC) antes del vencimiento.

El comprador de inflación paga una cantidad fija, conocida como pierna fija. Esto es:

Tramo fijo = A * [(1 + r) t – 1]

El vendedor de inflación paga una cantidad dada por el cambio en el índice de inflación, conocido como el tramo de inflación. Esto es:

Legión de inflación = A * [(I E ÷ I S ) – 1]

dónde:

A = Nocional de referencia del swap

r = La tasa fija

t = El número de años

I E = Índice de inflación al final (vencimiento)

I S = Índice de inflación en la fecha de inicio

Ejemplo de intercambio de inflación de cupón cero (ZCIS)

Por ejemplo, suponiendo que dos partes suscriban un swap de inflación cupón cero a cinco años con un monto nocional de $ 100 millones, una tasa fija del 2,4% y el índice de inflación acordado, como el IPC, al 2,0% cuando se acuerde el swap. Al vencimiento, el IPC se sitúa en el 2,5%.

Tramo fijo = $ 100,000,000 * [(1.024) 5 – 1)]

= $ 100,000,000 * [1.1258999 – 1]

= $ 12,589,990.68

Legislación de inflación = $ 100,000,000 * [(0.025 ÷ 0.020) – 1]

= $ 100,000,000 * [1.25 – 1]

= $ 25,000,000.00

Dado que la inflación compuesta se elevó por encima del 2,4%, el comprador de inflación se benefició; de lo contrario, el vendedor de inflación se habría beneficiado.

La moneda del swap determina el índice de precios que se utiliza para calcular la tasa de inflación. Por ejemplo, un swap denominado en dólares estadounidenses se basaría en el Índice de Precios al Consumidor (IPC), un proxy de la inflación que mide los cambios de precios en una canasta de bienes y servicios en los Estados Unidos. Un swap denominado en libras esterlinas normalmente se basaría en el índice de precios minoristas (RPI) de Gran Bretaña.

Como todo contrato de deuda, un swap de inflación cupón cero está sujeto al riesgo de incumplimiento de cualquiera de las partes debido a problemas temporales de liquidez o problemas estructurales más importantes, como la insolvencia. Para mitigar este riesgo, ambas partes pueden acordar aportar una garantía por el monto adeudado.

Otros instrumentos financieros que se pueden utilizar para protegerse contra el riesgo de inflación son los swaps de inflación de rendimiento real, los swaps de inflación de índices de precios, los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS), los valores municipales y corporativos vinculados a la inflación, los certificados de depósito vinculados a la inflación y los certificados de depósito vinculados a la inflación. bonos de ahorro.