Rostro original
¿Qué es la cara original?
El aspecto original es el valor nominal de un valor respaldado por hipoteca (MBS) en el momento de su emisión. En otras palabras, nos dice el monto de capital total originalmente adeudado por préstamos hechos para comprar viviendas o cuánto vale inicialmente el MBS, el vehículo invertido en estas hipotecas.
El rostro original también se conoce como valor nominal original.
Conclusiones clave
- El aspecto original es el saldo total pendiente de un valor respaldado por hipoteca (MBS) en el momento de su emisión.
- Con el tiempo, este saldo se reducirá a medida que ingresen más pagos, lo que hará que el valor real de los MBS sea más bajo que el valor nominal original.
- Los MBS con la misma fecha de emisión, cupón y valor nominal original pueden tener caras actuales muy diferentes porque pagan a tasas diferentes.
Entendiendo el rostro original
Los valores respaldados por hipotecas (MBS) son préstamos hipotecarios que los bancos emisores venden a una empresa patrocinada por el gobierno (GSE) o compañía financiera y luego se agrupan en un solo valor invertible. A diferencia de la mayoría de los otros tipos de bonos, los MBS devuelven tanto el capital como los intereses al tenedor en pagos periódicos, generalmente mensualmente.
Cuando un MBS se estructura inicialmente, el valor nominal otorgado al fondo común se denomina cara original: el saldo pendiente total en el momento de su creación. Con el tiempo, este saldo se reducirá a medida que ingresen más pagos de los prestatarios, lo que hará que el valor real de los MBS sea más bajo que el valor nominal original.
Los MBS a menudo se adaptan a necesidades específicas. Por ejemplo, si un inversionista institucional solicitara un valor nominal particular además de otras características, el emisor haría todo lo posible por igualarlo.
Debido a que las hipotecas no siempre vienen en números fácilmente redondeados, especialmente cuando los inversores buscan un perfil de prestatario en particular, la cara original objetivo y la cara original real probablemente serán un poco diferentes. Esto se conoce como varianza. Por lo general, la variación es bastante mínima, como un MBS de $ 1 millón que ingresa con una cara original de $ 1,010,000.
Cara original frente a cara actual
Una vez que comienzan los pagos, el saldo adeudado total adeudado en el MBS se denomina cara actual. El factor de reserva, una medida de cuánto queda del principal del préstamo original, se puede calcular tomando el aspecto actual y dividiéndolo por el aspecto original.
Por definición, un MBS recién emitido tendrá un factor de reserva de uno al inicio; en otras palabras, la cara original será igual a la cara actual. A medida que se paga el principal, el cambio en el factor del fondo común se convierte en una medida de las tasas de pago anticipado.
Los MBS comienzan su vida con un factor de grupo de uno y luego se mueven hacia cero con el tiempo a medida que se realizan los pagos de las hipotecas subyacentes.
Cuando las tasas de interés son bajas y resulta más barato pedir prestado, se incentiva a los propietarios a refinanciar sus hipotecas, lo que da como resultado niveles más altos de prepago de los préstamos originales en los que se invirtieron los MBS. Este aumento se mostrará en el factor de reserva como saldo de capital pendiente (cara actual) se contrae más rápido que en meses anteriores y el factor de la reserva cae más que su promedio mensual normal.
Los inversionistas de MBS generalmente no quieren que el factor de la bolsa caiga más rápido de lo planeado porque da como resultado un retorno general más bajo para ellos. Cuando el capital se devuelve anticipadamente, los pagos de intereses futuros no se pagarán sobre esa parte del capital. Los reembolsos más rápidos también hacen que los inversores se vean repentinamente cargados de capital para reinvertir en un entorno de bajos intereses donde los rendimientos son difíciles de conseguir.
Beneficios de la cara original
La cara original ofrece a los inversores la opción de elegir cuánto dinero quieren ganar potencialmente con una inversión. Más adelante, la figura continúa siendo consultada como un punto de referencia clave, lo que permite a los inversores establecer cómo le está yendo a un MBS ahora en comparación con cuando comenzó, y determinar su retorno de la inversión (ROI).
La cara original es utilizada por comerciantes e inversores en valoraciones y modelos durante la vida del MBS. Identificar el valor nominal de un MBS en el momento de su creación y luego compararlo con el actual debería darles una idea de cuán confiables eran los supuestos de valoración.
Observar ambos puede revelar, por ejemplo, si la tasa de pago anticipada asumida fue precisa y si la valoración es mayor o menor de lo que debería ser a la luz del riesgo de pago anticipado real hasta la fecha.