Llamada desnuda
¿Qué es una llamada desnuda?
Una llamada simple es una estrategia de opciones en la que un inversor suscribe (vende) opciones de compra en el mercado abierto sin poseer el valor subyacente.
Esta estrategia, a veces denominada call descubierta o call corta sin cobertura, contrasta con una estrategia de compra cubierta, en la que el inversor es propietario del valor subyacente sobre el que se emiten las opciones de compra. Una llamada al descubierto se puede comparar con una llamada al descubierto.
Conclusiones clave
- Una opción de compra simple es cuando una opción de compra se vende sola (descubierta) sin ninguna posición de compensación.
- Cuando se venden opciones de compra, el vendedor se beneficia ya que el valor subyacente baja de precio.
- Una call desnuda tiene un potencial de ganancias al alza limitado y, en teoría, un potencial de pérdidas ilimitado.
- El punto de equilibrio de una llamada simple para el suscriptor es su precio de ejercicio más la prima recibida.
Comprender las llamadas desnudas
Una llamada simple le da a un inversionista la capacidad de generar ingresos por primas sin vender directamente el valor subyacente. Esencialmente, la prima recibida es el único motivo para suscribir una opción de compra descubierta.
Es intrínsecamente riesgoso ya que existe un potencial de ganancias al alza limitado y, en teoría, un potencial de pérdidas a la baja ilimitado. De hecho, la ganancia máxima es la prima que recibe el suscriptor de la opción por adelantado, que generalmente se acredita en su cuenta. Entonces, el objetivo del escritor es que la opción caduque sin valor.
Sin embargo, la pérdida máxima es teóricamente ilimitada porque no hay un límite sobre qué tan alto puede subir el precio del valor subyacente. Sin embargo, en términos más prácticos, el vendedor de las opciones probablemente las recomprará mucho antes de que el precio del subyacente suba demasiado por encima del precio de ejercicio, según su tolerancia al riesgo y su configuración de stop-loss.
Los requisitos de margen, comprensiblemente, tienden a ser bastante elevados dado el potencial de riesgo ilimitado de esta estrategia.
Un vendedor de opciones de compra, por lo tanto, quiere que el valor subyacente caiga, de modo que pueda cobrar la prima completa si la opción vence sin valor. Pero, si el precio del valor subyacente en cambio aumenta, pueden terminar teniendo que vender las acciones a un precio muy por debajo del precio de mercado porque el comprador de la opción puede decidir ejercer su derecho a comprar el valor, es decir, sería asignado para vender las acciones.
Consideraciones Especiales
El punto de equilibrio para el suscriptor se calcula sumando la prima de opción recibida al precio de ejercicio de la opción call que se ha vendido.
Un aumento en la volatilidad implícita no es deseable para el emisor, ya que la probabilidad de que la opción esté en el dinero (ITM) y, por lo tanto, se ejerza, también aumenta. Dado que el escritor de opciones quiere que la llamada simple caduque fuera del dinero (OTM), el paso del tiempo, o la caída del tiempo, tendrá un impacto positivo en esta estrategia.
Como resultado del riesgo involucrado, solo los inversores experimentados que crean firmemente que el precio del valor subyacente caerá o permanecerá plano deben emprender esta estrategia avanzada. Los requisitos de margen son a menudo muy altos para esta estrategia debido a la propensión a pérdidas indefinidas, y el inversor puede verse obligado a comprar acciones en el mercado abierto antes del vencimiento si se superan los umbrales de margen.
La ventaja de la estrategia es que el inversor podría recibir ingresos en forma de primas sin aportar una gran cantidad de capital inicial.
Usar llamadas desnudas
Nuevamente, existe un riesgo significativo de pérdida al escribir llamadas no cubiertas. Sin embargo, los inversores que creen firmemente que el precio del valor subyacente, generalmente una acción, caerá o se mantendrá igual, pueden suscribir opciones de compra para ganar la prima. Si la acción permanece por debajo del precio de ejercicio entre el momento en que se emiten las opciones y su fecha de vencimiento, entonces el emisor de opciones se queda con la prima completa menos las comisiones.
Si, por otro lado, el precio de las acciones aumenta por encima del precio de ejercicio en la fecha de vencimiento de las opciones, el comprador de las opciones puede exigir al vendedor que entregue acciones de las acciones subyacentes. El vendedor de opciones tendrá que salir al mercado abierto y comprar esas acciones al precio de mercado para venderlas al comprador de opciones al precio de ejercicio de las opciones.
Si, por ejemplo, el precio de ejercicio es de $ 60 y el precio de mercado abierto de las acciones es de $ 65 en el momento en que se ejerce el contrato de opciones, el vendedor de opciones incurrirá en una pérdida de $ 5 por acción menos la prima recibida.
Ejemplo
La prima cobrada compensará de alguna manera la pérdida de existencias, pero la pérdida potencial aún puede ser muy grande. Por ejemplo, digamos que un inversor pensó que la fuerte carrera alcista de Amazon.com había terminado cuando finalmente se niveló en marzo de 2017 cerca de $ 852 por acción.
El inversor emitió una opción de compra con un precio de ejercicio de $ 865 y un vencimiento en mayo de 2017. Sin embargo, después de una breve pausa, la acción reanudó su repunte y, a mediados de mayo, la acción alcanzó los $ 966.
El pasivo potencial era el precio de ejercicio de $ 966 menos el precio de ejercicio de $ 865, lo que resultó en $ 101 por acción. Esto se compensa con la prima que se haya cobrado al principio.