Teoría de la apropiación indebida

¿Qué es la teoría de la apropiación indebida?

La teoría de la apropiación indebida postula que una persona que utiliza información privilegiada en la negociación de valores ha cometido  fraude de valores  contra la fuente de información. En los Estados Unidos, una persona que es culpable de acuerdo con la teoría de la apropiación indebida probablemente será condenada por abuso de información privilegiada.

Aunque no está expresamente prohibido por las leyes de valores de los EE. UU., Se considera que el uso de información privilegiada está incluido en la prohibición de las prácticas comerciales engañosas y, por lo tanto, es ilegal cuando se comete utilizando información material no pública.

Comprender la teoría de la apropiación indebida

La teoría de la apropiación indebida difiere de la teoría clásica del abuso de  información privilegiada. Según la teoría clásica, una persona que no tiene información privilegiada pero que se entera de información  material no pública  y la utiliza para comerciar no es culpable de abuso de información privilegiada.

La teoría clásica requiere que la persona acusada de tráfico de información privilegiada sea una persona con información privilegiada real: un funcionario o empleado de la empresa cuyos valores está comprando o vendiendo. Según esta teoría, solo el informante corporativo tiene el deber fiduciario para con la corporación y sus accionistas de no participar en la compra o venta de valores de la corporación utilizando información material no pública. El forastero que se encuentra con alguna información material no pública no debe ese deber fiduciario y no puede ser culpable de uso indebido de información privilegiada.

Sin embargo, según la teoría de la apropiación indebida, el forastero que se encuentra con alguna información material no pública de una corporación puede no usar esa información para comerciar porque tiene un deber fiduciario con la fuente de la información. La teoría de la apropiación indebida tiene como objetivo proteger los mercados de valores de personas externas que tienen acceso a información corporativa confidencial pero que no tienen un deber fiduciario con la corporación o sus accionistas.

Ejemplo de teoría de la apropiación indebida

La teoría de la apropiación indebida ganó prominencia en la condena de la Corte Suprema de James H. O’Hagan. O’Hagan era un abogado que actuó con  información privilegiada con  respecto a una  oferta pública de adquisición  de Pillsbury.Estados Unidos contra O’Hagan fue un caso decisivo para la teoría.

Un ejemplo típico de cómo se aplica la teoría de la apropiación indebida al uso de información privilegiada es el caso de Carl Reiter, un desarrollador de bienes raíces en la década de 1980. Reiter estaba jugando golf con amigos cuando uno de esos amigos le aconsejó que comprara acciones de la cadena de farmacias Revco Drug Stores. El amigo sugirió que tenía conocimiento interno de una próxima fusión que sería rentable para los inversores. Reiter siguió el consejo de su amigo, comprando acciones por valor de algunos miles de dólares y cobrando dos meses después (habiendo obtenido una ganancia de $ 2,625 cuando la propina del amigo resultó ser correcta).

Como desarrollador de bienes raíces sin participación personal en la empresa Revco, Reiter continuó con su vida, sin darse cuenta de que había participado en eltráfico ilegal de información privilegiada. Sin embargo, Reiter no fue la única persona en el campo de golf ese día y no fue el único que siguió el consejo. Dos años más tarde, Reiter y sus amigos fueron acusados ​​de tráfico de información privilegiada bajo la teoría de la apropiación indebida. Ellos mismos no habían tenido información privilegiada, pero habían recibido información de alguien que sí lo era y la habían usado de manera inapropiada. En última instancia, se le pidió a Reiter que liquidara sus ganancias de la inversión ilegal y pagara una multa a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).