Seguridad respaldada por hipotecas (MBS)
¿Qué es un valor respaldado por hipotecas (MBS)?
Un valor respaldado por hipoteca (MBS) es una inversión similar a un bono que se compone de un paquete de préstamos hipotecarios comprados a los bancos que los emitieron. Los inversores en MBS reciben pagos periódicos similares a los pagos de cupones de bonos.
El MBS es un tipo de seguridad respaldada por activos. Como se hizo evidente en el colapso de las hipotecas de alto riesgo de 2007-2008, un valor respaldado por hipotecas es tan sólido como las hipotecas que lo respaldan.
Un MBS también puede denominarse garantía relacionada con una hipoteca o transferencia hipotecaria.
Cómo funciona una garantía respaldada por hipotecas
Esencialmente, la garantía respaldada por hipotecas convierte al banco en un intermediario entre el comprador de vivienda y la industria de inversiones. Un banco puede otorgar hipotecas a sus clientes y luego venderlas con un descuento para incluirlas en un MBS. El banco registra la venta como un plus en su balance y no pierde nada si el comprador de la vivienda incumple en algún momento en el futuro.
El inversionista que compra un valor respaldado por hipoteca esencialmente está prestando dinero a compradores de vivienda. Un MBS se puede comprar y vender a través de un corredor. La inversión mínima varía entre emisores.
Los valores respaldados por hipotecas cargados con préstamos de alto riesgo jugaron un papel central en la crisis financiera que comenzó en 2007 y acabó con billones de dólares en riqueza.
Este proceso funciona para todos los interesados, ya que todos hacen lo que se supone que deben hacer. Es decir, el banco mantiene estándares razonables para la concesión de hipotecas; el propietario sigue pagando a tiempo y las agencias de calificación crediticia que revisan MBS realizan la debida diligencia.
Para venderse en los mercados hoy en día, un MBS debe ser emitido por una empresa patrocinada por el gobierno (GSE) o una empresa financiera privada. Las hipotecas deben tener su origen en una institución financiera regulada y autorizada. Y el MBS debe haber recibido una de las dos calificaciones más altas emitidas por una agencia de calificación crediticia acreditada.
Tipos de valores respaldados por hipotecas
Hay dos tipos comunes de MBS: transferencias y obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO).
Transmisiones
Los traspasos se estructuran como fideicomisos en los que se cobran los pagos de la hipoteca y se traspasan a los inversores. Por lo general, tienen vencimientos declarados de cinco, 15 o 30 años. La vida de un traspaso puede ser menor que el vencimiento establecido dependiendo de los pagos de principal de las hipotecas que componen el traspaso.
Obligaciones hipotecarias garantizadas
Los CMO consisten en múltiples grupos de valores que se conocen como porciones o tramos. Los tramos reciben calificaciones crediticias que determinan las tasas que se devuelven a los inversores.
El papel de los MBS en la crisis financiera
Los valores respaldados por hipotecas desempeñaron un papel central en la crisis financiera que comenzó en 2007 y luego acabó con billones de dólares en riqueza, derrumbó a Lehman Brothers y agitó los mercados financieros mundiales.
En retrospectiva, parece inevitable que el rápido aumento de los precios de las viviendas y la creciente demanda de MBS alentarían a los bancos a reducir sus estándares crediticios y llevarían a los consumidores a ingresar al mercado a cualquier costo.
Ese fue el comienzo de los MBS subprime. Con Freddie Mac y Fannie Mae apoyando agresivamente el mercado hipotecario, la calidad de todos los valores respaldados por hipotecas disminuyó y sus calificaciones perdieron sentido. Luego, en 2006, los precios de la vivienda alcanzaron su punto máximo.
Los prestatarios de alto riesgo comenzaron a incumplir y el mercado de la vivienda comenzó su largo colapso. Más personas comenzaron a abandonar sus hipotecas porque sus casas valían menos que sus deudas. Incluso las hipotecas convencionales que sustentan el mercado de MBS experimentaron fuertes caídas de valor. La avalancha de impagos significó que muchos MBS y obligaciones de deuda garantizadas (CDO) basadas en conjuntos de hipotecas estaban enormemente sobrevalorados.
Las pérdidas se acumularon cuando los inversores institucionales y los bancos intentaron sin éxito deshacerse de las malas inversiones en MBS. El crédito se endureció, lo que provocó que muchos bancos e instituciones financieras se tambalearan al borde de la insolvencia. Los préstamos se interrumpieron hasta el punto de que toda la economía corría el riesgo de colapsar.
Al final, el Tesoro de los Estados Unidos intervino con un rescate del sistema financiero de 700.000 millones de dólares destinado a aliviar la crisis crediticia. La Reserva Federal compró $ 4.5 billones en MBS durante un período de años, mientras que el Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP) inyectó capital directamente a los bancos.
La crisis financiera finalmente pasó, pero el compromiso total del gobierno fue mucho mayor que la cifra de $ 700 mil millones citada a menudo.
Conclusiones clave
- El MBS convierte a un banco en un intermediario entre el comprador de vivienda y la industria de inversiones.
- El banco maneja los préstamos y luego los vende con descuento para empaquetarlos como MBS a los inversionistas como un tipo de bono garantizado.
- Para el inversor, un MBS es tan seguro como los préstamos hipotecarios que lo respaldan.
Valores respaldados por hipotecas hoy
Los MBS todavía se compran y venden en la actualidad. Hay un mercado para ellos nuevamente simplemente porque la gente generalmente paga sus hipotecas si puede.
La Fed todavía posee una gran parte del mercado de MBS, pero está vendiendo gradualmente sus participaciones. Incluso los CDO han regresado después de perder el favor durante algunos años después de la crisis.
La suposición es que Wall Street ha aprendido la lección y cuestionará el valor de los MBS en lugar de comprarlos a ciegas. El tiempo dirá.