Entender las anomalías del mercado

En el mundo sin inversiones, una anomalía es un hecho extraño o inusual. En los mercados financieros, las anomalías se refieren a situaciones en las que un valor o grupo de valores se comporta de manera contraria a la noción de mercados eficientes, donde se dice que los precios de los valores reflejan toda la información disponible en cualquier momento.

Con la publicación constante y la rápida difusión de nueva información, a veces los mercados eficientes son difíciles de lograr e incluso más difíciles de mantener. Hay muchas anomalías en el mercado; algunos ocurren una vez y desaparecen, mientras que otros se observan continuamente. (Para obtener más información sobre los mercados eficientes, consulte ¿Qué es la eficiencia del mercado? )

¿Alguien puede beneficiarse de un comportamiento tan extraño? Veremos algunas anomalías recurrentes populares y examinaremos si cualquier intento de explotarlas podría valer la pena.

Efectos de calendario Las anomalías que están vinculadas a una hora determinada se denominan efectos de calendario. Algunos de los efectos de calendario más populares incluyen el efecto fin de semana, el efecto cambio de mes, el efecto cambio de año y el efecto enero.

• Efecto fin de semana : El efecto fin de semana describe la tendencia de los precios de las acciones a bajar los lunes, lo que significa que los precios de cierre del lunes son más bajos que los precios de cierre del viernes anterior. Desde 1950 hasta 2010, los rendimientos de los lunes para el S&P 500 fueron consistentemente más bajos que cualquier otro día de la semana. De hecho, el lunes fue el único día de la semana con una tasa de rendimiento promedio negativa.
• Efecto cambio de mes: El efecto cambio de mes se refiere a la tendencia de los precios de las acciones a subir el último día de negociación del mes y los primeros tres días de negociación del mes siguiente.
• Efecto de cambio de año: El efecto de cambio de año describe un patrón de aumento del volumen de operaciones y precios de las acciones más altos en la última semana de diciembre y las dos primeras semanas de enero.
• Efecto de enero: en medio del optimismo del mercado de cambio de año, hay una clase de valores que supera sistemáticamente al resto. Las acciones de las pequeñas empresas superan al mercado y a otras clases de activos durante las primeras dos o tres semanas de enero. Este fenómeno se conoce como efecto de enero.(Siga leyendo sobre este efecto en El efecto deenero revive las acciones maltratadas ). Ocasionalmente, el efecto de cambio de año y el efecto de enero pueden tratarse como la misma tendencia, porque gran parte del efecto de enero se puede atribuir a los rendimientos de acciones de pequeñas empresas.

¿Por qué ocurren los efectos de calendario? Entonces, ¿qué pasa con los lunes? ¿Por qué los días de cambio son mejores que cualquier otro día? Se ha sugerido en broma que la gente está más feliz de cara al fin de semana y no tan feliz de volver al trabajo los lunes, pero no existe una razón universalmente aceptada para los resultados negativos de los lunes.

Desafortunadamente, este es el caso de muchas anomalías de calendario. El efecto de enero puede tener la explicación más válida. A menudo se atribuye al cambio de calendario fiscal; los inversores venden acciones al final del año para cobrar ganancias y venden acciones perdidas para compensar sus ganancias a efectos fiscales. Una vez que comienza el Año Nuevo, hay una carrera de regreso al mercado y particularmente a las acciones de pequeña capitalización.

Anuncios y anomalías No todas las anomalías están relacionadas con la época de la semana, mes o año. Algunos están vinculados al anuncio de información sobre divisiones de acciones, ganancias y fusiones y adquisiciones.

• Efecto de división de acciones : la división de acciones aumenta el número de acciones en circulación y disminuye el valor de cada acción en circulación, con un efecto neto de cero en la capitalización de mercado de la empresa. Sin embargo, antes y después de que una empresa anuncie una división de acciones, el precio de las acciones normalmente aumenta. El aumento de precio se conoce como efecto de división de acciones. Muchas empresas emiten divisiones de acciones cuando sus acciones han subido a un precio que puede resultar demasiado caro para el inversor medio. Como tal, las divisiones de acciones a menudo son vistas por los inversores como una señal de que las acciones de la compañía seguirán subiendo. La evidencia empírica sugiere que la señal es correcta. (Para obtener lecturas relacionadas, consulte Comprensión de las divisiones de existencias ).
• Deriva de precios a corto plazo: después de los anuncios, los precios de las acciones reaccionan y, a menudo, continúan moviéndose en la misma dirección. Por ejemplo, si se anuncia una sorpresa de ganancias positiva, el precio de las acciones puede subir inmediatamente. La variación del precio a corto plazo ocurre cuando los movimientos del precio de las acciones relacionados con el anuncio continúan mucho después del anuncio. La variación del precio a corto plazo se produce porque la información puede no reflejarse inmediatamente en el precio de la acción.
• Arbitraje de fusión : cuando las empresas anuncian una fusión o adquisición, el valor de la empresa que se adquiere tiende a subir, mientras que el valor de la empresa licitadora tiende a bajar. El arbitraje de fusiones juega con posibles errores de precios después del anuncio de una fusión o adquisición. La oferta presentada por una adquisición puede no ser un reflejo exacto de la empresa objetivo ‘s valor intrínseco; esto representa la anomalía del mercado que los arbitrajistas pretenden explotar. Los arbitrajistas tienen como objetivo aprovechar el patrón de que los postores suelen ofrecer tarifas superiores para comprar empresas objetivo. (Para leer más sobre fusiones y adquisiciones, consulte La fusión: qué hacer cuando las empresas convergen y los desastres más grandes de fusiones y adquisiciones ).

Indicadores supersticiosos Aparte de las anomalías, hay algunas señales ajenas al mercado que algunas personas creen que indicarán con precisión la dirección del mercado. Aquí hay una breve lista de indicadores de mercado supersticiosos :

• El indicador del Super Bowl : cuando un equipo de la antigua Liga de fútbol americano gana el juego, el mercado cerrará a la baja durante el año. Cuando gane un antiguo equipo de la Liga Nacional de Fútbol, ​​el mercado terminará el año al alza. Por tonto que parezca, el indicador del Super Bowl fue correcto más del 80% de las veces durante un período de 40 años que terminó en 2008. Sin embargo, el indicador tiene una limitación: no permite la victoria del equipo de expansión.
• El indicador de dobladillo : el mercado sube y baja con la longitud de las faldas. A veces, este indicador se conoce como lateoría de»las rodillas desnudas, el mercado alcista «. Para su mérito, el indicador del dobladillo era preciso en 1987, cuando los diseñadores cambiaron de minifaldas a faldas hasta el suelo justo antes de que el mercado colapsara. Un cambio similar también tuvo lugar en 1929, pero muchos discuten sobre qué vino primero, el desplome o los cambios de dobladillo.
• El indicador de aspirina : los precios de las acciones y la producción de aspirina están inversamente relacionados. Este indicador sugiere que cuando el mercado está subiendo, menos personas necesitan aspirina para curar los dolores de cabeza inducidos por el mercado. Las menores ventas de aspirina deberían indicar un mercado en alza. (Vea más anomalías supersticiosas en los indicadores de acciones más extravagantes del mundo ).

¿Por qué persisten las anomalías? Estos efectos se denominan anomalías por una razón: no deberían ocurrir y definitivamente no deberían persistir. Nadie sabe exactamente por qué ocurren las anomalías. La gente ha ofrecido varias opiniones diferentes, pero muchas de las anomalías no tienen explicaciones concluyentes. Parece que también hay un escenario de la gallina o el huevo con ellos, lo que sucedió primero es muy discutible.

Aprovechamiento de las anomalías Es muy poco probable que alguien pueda beneficiarse de manera constante de la explotación de las anomalías. El primer problema radica en la necesidad de que la historia se repita. En segundo lugar, incluso si las anomalías se repitieran como un reloj, una vez que se tengan en cuenta los costos comerciales y los impuestos, las ganancias podrían disminuir o desaparecer. Finalmente, cualquier retorno deberá ajustarse al riesgo para determinar si negociar sobre la anomalía permitió a un inversor ganarle al mercado. (Para obtener más información sobre los mercados eficientes, lea Trabajando a través de la hipótesis del mercado eficiente ).

Conclusión Las anomalías reflejan la ineficiencia dentro de los mercados. Algunas anomalías ocurren una vez y desaparecen, mientras que otras ocurren repetidamente. La historia no predice el desempeño futuro, por lo que no debe esperar que todos los lunes sean desastrosos y que cada enero sea grandioso, ¡pero también habrá días que «probarán» estas anomalías como verdaderas!