Gestión del riesgo de tipos de interés

El riesgo de tasa de interés existe en un activo que devenga intereses, como un préstamo o un bono, debido a la posibilidad de un cambio en el valor del activo como resultado de la gestión del riesgo de tipos de interés se ha vuelto muy importante y se han desarrollado diversos instrumentos para hacer frente al riesgo de tipos de interés.

Este artículo analiza varias formas en que tanto las empresas como los consumidores gestionan el riesgo de tasa de interés utilizando varios instrumentos derivados de tasas de interés.

¿Qué inversores son susceptibles al riesgo de tipos de interés?

El riesgo de tasa de interés es el riesgo que surge cuando el nivel absoluto de las tasas de interés fluctúa. El riesgo de tipo de interés afecta directamente a los valores de los valores de renta fija. Dado que las tasas de interés y los precios de los bonos están inversamente relacionados, el riesgo asociado con un aumento en las tasas de interés hace que los precios de los bonos caigan y viceversa. Los inversores en bonos, específicamente aquellos que invierten en bonos de tasa fija a largo plazo, son más directamente susceptibles al riesgo de tasa de interés.

Suponga que una persona compra un bono a 30 años con tasa fija del 3% por $ 10,000. Este bono paga $ 300 por año hasta el vencimiento. Si durante este tiempo, las tasas de interés suben al 3.5%, los nuevos bonos emitidos pagan $ 350 por año hasta el vencimiento, asumiendo una inversión de $ 10,000. Si el tenedor del bono del 3% continúa reteniendo su bono hasta el vencimiento, pierde la oportunidad de ganar una tasa de interés más alta.

Alternativamente, podría vender su bono del 3% en el mercado y comprar el bono con la tasa de interés más alta. Sin embargo, hacerlo da como resultado que el inversor obtenga un precio más bajo en su venta de bonos al 3%, ya que ya no son tan atractivos para los inversores ya que los bonos recién emitidos al 3,5% también están disponibles.

Por el contrario, los cambios en las tasas de interés también afectan a los inversores en acciones, pero de forma menos directa que a los inversores en bonos. Esto se debe a que, por ejemplo, cuando las tasas de interés suben, el costo de pedir dinero prestado para la empresa también aumenta. Esto podría resultar en que la corporación posponga los préstamos, lo que puede resultar en un menor gasto. Esta disminución en el gasto puede ralentizar el crecimiento empresarial y dar como resultado una disminución de las ganancias y, en última instancia, una reducción del precio de las acciones para los inversores.

El riesgo de tasa de interés no debe ignorarse

Al igual que con cualquier evaluación de gestión de riesgos, siempre existe la opción de no hacer nada, y eso es lo que hacen muchas personas. Sin embargo, en circunstancias de imprevisibilidad, a veces la falta de cobertura es desastrosa. Sí, la cobertura tiene un costo, pero ¿cuál es el costo de un movimiento importante en la dirección incorrecta?

Basta mirar al condado de Orange, California, en 1994 para ver evidencia de los peligros de ignorar la amenaza del riesgo de las tasas de interés. En pocas palabras, el tesorero del condado de Orange, Robert Citron, pidió prestado dinero a tasas más bajas a corto plazo y prestó dinero a tasas más altas a largo plazo. Inicialmente, la estrategia fue excelente, ya que las tasas a corto plazo cayeron yse mantuvo la curva de rendimiento normal. Pero cuando la curva comenzó a girar y se acercó alestado de curva de rendimiento invertida, las cosas cambiaron. Las pérdidas para el condado de Orange y las casi 200 entidades públicas para las que Citron administraba dinero se estimaron en casi $ 1.7 mil millones y resultaron en la bancarrota del municipio. Ese es un alto precio a pagar por ignorar el riesgo de la tasa de interés.

Productos de inversión

Aquellos que quieran cubrir sus inversiones contra el riesgo de tasa de interés tienen muchos productos para elegir

Forwards:  Un contrato a plazo es el producto de gestión de tipos de interés más básico. La idea es simple, y muchos otros productos discutidos en este artículo se basan en esta idea de un acuerdo hoy para un intercambio de algo en una fecha futura específica.

Acuerdos de tasa a plazo ( FRA ):  una FRA se basa en la idea de un contrato a plazo, donde el determinante de la ganancia o pérdida es una tasa de interés. En virtud de este acuerdo, una de las partes paga una tasa de interés fija y recibe una tasa de interés variable igual a una tasa de referencia. Los pagos reales se calculan sobre la base de un monto de capital nocional y se pagan a intervalos determinados por las partes. Solo se realiza un pago neto: el perdedor paga al ganador, por así decirlo. Las FRA siempre se liquidan en efectivo.

Los usuarios de FRA suelen ser prestatarios o prestamistas con una única fecha futura en la que están expuestos al riesgo de tasa de interés. Una serie de FRA es similar a un intercambio (que se analiza a continuación); sin embargo, en un swap, todos los pagos se realizan a la misma tasa. Cada FRA de una serie tiene un precio diferente a menos que la estructura temporal sea ​​plana.

Futuros:  Un contrato de futuros es similar a un contrato a plazo, pero proporciona a las contrapartes menos riesgo que un contrato a plazo, es decir, una disminución del riesgo de incumplimiento y liquidez debido a la inclusión de un intermediario.

Swaps: tal  como suena, un swap es un intercambio. Más específicamente, un swap de tasas de interés se parece mucho a una combinación de FRA e implica un acuerdo entre las contrapartes para intercambiar conjuntos de flujos de efectivo futuros. El tipo más común de swap de tasa de interés es un swap simple, que implica que una parte paga una tasa de interés fija y recibe una tasa flotante, y la otra parte paga una tasa flotante y recibe una tasa fija.

Opciones:  las opciones de gestión de tipos de interés son contratos de opciones para los que el valor  subyacente es una obligación de deuda. Estos instrumentos son útiles para proteger a las partes involucradas en un préstamo de tasa variable, como hipotecas de tasa ajustable (ARM). Una agrupación de opciones de compra de tipos de interés se denomina tope de tipos de interés; una combinación de opciones de venta de tipos de interés se denomina suelo de tipos de interés. En general, un tope es como una llamada y un piso es como un put.

Swaptions:  Una opción de swaption, o swap, es simplemente una opción para entrar en un swap.

Opciones integradas:  muchos inversores encuentran instrumentos derivados de gestión de intereses a través de opciones integradas. Si alguna vez ha comprado un bono con una cláusula de pago, también está en el club. El emisor de su bono rescatable se asegura de que si las tasas de interés bajan, pueden reclamar su bono y emitir nuevos bonos con un cupón más bajo.

Topes:  un tope, también llamado techo, es una opción de compra sobre una tasa de interés. Un ejemplo de su aplicación sería un prestatario que va en largo, o que paga una prima para comprar un tope y recibe pagos en efectivo del vendedor del tope (el corto) cuando la tasa de interés de referencia excede la tasa de ejercicio del tope. Los pagos están diseñados para compensar los aumentos de las tasas de interés de un préstamo a tasa variable.

Si la tasa de interés real excede la tasa de ejercicio, el vendedor paga la diferencia entre la huelga y la tasa de interés multiplicada por el principal nocional. Esta opción «limitará», o colocará un límite superior, en el gasto por intereses del tenedor.

El límite de la tasa de interés es una serie de opciones de componentes, o «cápsulas», para cada período en que existe el acuerdo de límite. Una cápsula está diseñada para proporcionar una cobertura contra un aumento en la tasa de interés de referencia, como la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR), durante un período determinado.

Pisos:  así como una opción de venta se considera la imagen especular de una opción de compra, el piso es la imagen especular de la gorra. El piso de la tasa de interés, al igual que el límite, es una serie de opciones de componentes, excepto que son opciones de venta y los componentes de la serie se denominan «piso». Quien sea largo, el piso se paga al vencimiento de los pisos si la tasa de referencia está por debajo del precio de ejercicio del piso . Un prestamista utiliza esto para protegerse contra la caída de las tasas de un préstamo pendiente de tasa variable.

Collares:  un collar protector también puede ayudar a administrar el riesgo de tasa de interés. El collar se logra comprando simultáneamente una gorra y vendiendo un piso (o viceversa), al igual que collar de costo cero también se puede establecer para bajar el coste de la cobertura, pero esto disminuye el beneficio potencial que podría ser disfrutado por un movimiento del tipo de interés en su favor como usted ha puesto un tope a su beneficio potencial.

La línea de fondo

Cada uno de estos productos proporciona una forma de cubrir el riesgo de tasa de interés, con diferentes productos más apropiados para diferentes escenarios. Sin embargo, no hay almuerzo gratis. Con cualquiera de estas alternativas, uno renuncia a algo, ya sea dinero, como primas pagadas, o el costo de oportunidad, que es la ganancia que se habría obtenido sin cobertura.