Fondo de Estabilización Macroeconómica (FEM)
¿Qué es el Fondo de Estabilización Macroeconómica (FEM)?
El Fondo de Estabilización Macroeconómica (FEM) fue establecido por Venezuela para estabilizar el flujo de efectivo de la producción de petróleo. Sin embargo, la administración del presidente Hugo Chávez, quien llegó al poder poco después, ignoró el fondo e intentó desmantelarlo más tarde. Se informa que su administración utilizó las ganancias del fondo para subsidiar los precios del petróleo y en varios esquemas económicos fallidos en todo el país.
Conclusiones clave
- El Fondo de Estabilización Macroeconómica (FEM) fue un fondo establecido por el gobierno venezolano para protegerse de la volatilidad del mercado petrolero.
- El fondo recibió un producto igual a la diferencia entre el precio de referencia del barril de petróleo y el precio diario. Esos ingresos debían invertirse en instrumentos de generación de ingresos.
- Se informa que la administración del presidente Hugo Chávez ignoró y, posteriormente, intentó desmantelar el fondo.
- Los fondos de estabilización son útiles para aislar las economías locales de los países productores de petróleo de la volatilidad de los mercados petroleros internacionales.
Entendiendo el Fondo de Estabilización Macroeconómica (FEM)
El Fondo de Estabilización Macroeconómica o Fondo de Estabilización Macroeconómico (FEM) fue creado en 1998 a solicitud del Fondo Monetario Internacional, o FMI, como un fondo para recibir ingresos generados por la producción de petróleo por encima de un determinado precio. por barril y pagar la diferencia si el precio cae por debajo de ese nivel.
La regulación del fondo por parte de la junta del banco central comenzó en 1999. Para diciembre de 2001, el fondo tenía US $ 7.1 mil millones en activos, y en 2003, el gobierno utilizó el fondo para cubrir su déficit presupuestario fiscal, retirando más de US $ 6 mil millones. En noviembre de 2018, el fondo tenía solo $ 3 millones.
Varios cálculos han demostrado que Venezuela podría haber evitado la crisis en su economía que comenzó en 2012, si hubiera guardado dinero de sus ingresos petroleros en el fondo. Según un cálculo, el país podría haber ahorrado 146.000 millones de dólares entre 1999 y 2014, un período en el que los precios del petróleo aumentaron drásticamente. The Economist tiene una estimación más conservadora de ahorros de $ 26 mil millones para 2012. Reinvertir esa cantidad en deuda pública y esquemas de generación de ingresos habría generado más ganancias para el gobierno. Noruega, que tiene un fondo similar, obtuvo mayores rendimientos de sus inversiones. El gobierno venezolano podría haber obtenido beneficios en líneas similares.
El FMI sugirió una paridad de $ 9 por barril para el precio del petróleo como referencia cuando se formó el fondo. Dada la volatilidad del mercado del petróleo, las entradas de fondos posteriores debían calcularse utilizando la diferencia entre el promedio del precio del barril de petróleo durante los últimos cinco años y el precio diario. FEM recibiría la diferencia, que se invertiría en deuda pública u otros instrumentos similares para generar ingresos.
Fondos de estabilización
Un fondo de estabilización es un mecanismo establecido por un gobierno o un banco central para aislar la economía nacional de grandes flujos de ingresos, como los de materias primas como el petróleo. Una motivación principal es mantener los ingresos públicos estables frente a las fluctuaciones importantes de los precios de las materias primas y evitar la inflación. Por lo general, esto se logra mediante la compra de deuda denominada en moneda extranjera, especialmente si el objetivo es evitar el sobrecalentamiento de la economía nacional.
El primer fondo de este tipo fue en Kuwait en 1953. Desde entonces se han creado fondos de estabilización para Rusia, Noruega, Chile, Omán, Kuwait, Papua Nueva Guinea e Irán. También pueden crearse para la estabilización del tipo de cambio en el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, la Cuenta de Igualación de Cambios del Reino Unido y el Fondo de Estabilización de Cambios de los Estados Unidos.
La dependencia de los ingresos procedentes de los recursos naturales tiende a provocar volatilidad fiscal e inestabilidad macroeconómica. La reducción de esta dependencia se ve dificultada por la llamada enfermedad holandesa, que se produce cuando la producción de recursos naturales atrae grandes entradas de capital extranjero. Esto a su vez provoca una apreciación del tipo de cambio real y debilita la competitividad de los sectores transables domésticos. La cuenta corriente se deteriora, lo que hace que la economía sea vulnerable a las variaciones de precios. Además, los gobiernos de las economías ricas en recursos, especialmente los que carecen de un marco institucional y legal sólido, tienden a realizar aumentos más que proporcionales en el gasto discrecional tras las entradas de fondos impulsadas por los productos básicos.
Los estudios han demostrado que los fondos de estabilización contribuyen a suavizar el gasto público. La volatilidad del gastoen países con fondos de estabilización puede ser entre un 10% y un 15% menor que en las economías sin ellos.8 Los fondos de estabilización pueden suavizar la volatilidad del gasto. Un marco institucional sólido es clave para administrar los fondos de estabilización y sus recursos. La diversificación de los productos de exportación tiende a reducir la volatilidad del gasto. Los países con un gasto real mejor gestionado tienen un gasto público menos volátil. Y luego, los mercados financieros nacionales e internacionales pueden funcionar como amortiguadores para suavizar los gastos. Se ha demostrado que mejores instituciones reducen la volatilidad fiscal.