Mariposa de hierro

¿Qué es una mariposa de hierro?

Una mariposa de hierro es un comercio de opciones que utiliza cuatro contratos diferentes como parte de una estrategia para beneficiarse de las acciones o los precios de futuros que se mueven dentro de un rango definido. El comercio también está diseñado para beneficiarse de una disminución de la volatilidad implícita. La clave para utilizar esta operación como parte de una estrategia comercial exitosa se pronostica en un momento en el que es probable que los precios de las opciones disminuyan en valor en general. Esto suele ocurrir durante períodos de movimiento lateral o una leve tendencia al alza. El comercio también se conoce con el sobrenombre de «Iron Fly».

Cómo funciona una mariposa de hierro

La operación Iron Butterfly se crea con cuatro opciones que constan de dos opciones de compra y dos opciones de venta. Estas opciones de compra y venta se distribuyen en tres precios de ejercicio, todos con la misma fecha de vencimiento. El objetivo es aprovechar las condiciones en las que el precio se mantiene bastante estable y las opciones muestran una volatilidad implícita e histórica decreciente.

También se puede considerar como una operación de opción combinada que utiliza tanto una horquilla corta como una estrangulamiento largo, con la horquilla colocada en el medio de los tres precios de ejercicio y el estrangulamiento posicionado en dos strikes adicionales por encima y por debajo del precio de ejercicio medio.

La operación obtiene el beneficio máximo cuando el activo subyacente cierra exactamente en el precio de ejercicio medio al cierre del vencimiento. Un comerciante construirá un comercio Iron Butterfly con los siguientes pasos.

1. El comerciante primero identifica un precio al que pronostica que el activo subyacente descansará en un día determinado en el futuro. Este es el precio indicativo.
2. El comerciante utilizará opciones que vencen en o cerca del día en que pronosticaron el precio objetivo.
3. El comerciante compra una opción de compra con un precio de ejercicio muy por encima del precio objetivo. Se espera que esta opción de compra esté fuera del dinero en el momento del vencimiento. Protegerá contra un movimiento ascendente significativo en el activo subyacente y limitará cualquier pérdida potencial a una cantidad definida en caso de que la operación no salga según lo previsto.
4. El comerciante vende tanto una opción de compra como una opción de venta utilizando el precio de ejercicio más cercano al precio objetivo. Este precio de ejercicio será más bajo que la opción de compra comprada en el paso anterior y más alto que la opción de venta en el siguiente paso.
5. El comerciante compra una opción de venta con un precio de ejercicio muy por debajo del precio objetivo. Se espera que esta opción de venta esté fuera del dinero en el momento de su vencimiento. Protegerá contra un movimiento descendente significativo en el activo subyacente y limitará cualquier pérdida potencial a una cantidad definida en caso de que la operación no salga según lo previsto.

Los precios de ejercicio de los contratos de opción vendidos en los pasos dos y tres deben estar lo suficientemente separados para dar cuenta de un rango de movimiento en el subyacente. Esto permitirá al comerciante poder pronosticar un rango de movimiento de precios exitoso en lugar de un rango estrecho cerca del precio objetivo.

Por ejemplo, si el comerciante piensa que, durante las próximas dos semanas, el subyacente podría aterrizar al precio de $ 50 y estar dentro de un rango de cinco dólares más alto o cinco dólares más bajo de ese precio objetivo, entonces ese comerciante debería vender una opción call. y una opción de venta con un precio de ejercicio de $ 50, y debe comprar una opción de compra al menos cinco dólares más alta y una opción de venta al menos cinco dólares más baja que el precio objetivo de $ 50. En teoría, esto crea una mayor probabilidad de que la acción del precio pueda aterrizar y permanecer en un rango rentable en o cerca del día en que vencen las opciones.

Deconstruyendo la Mariposa de Hierro

La estrategia tiene un potencial de ganancias al alza limitado por diseño. Es una estrategia de diferencial de crédito, lo que significa que el comerciante vende las primas de las opciones y recibe un crédito por el valor de las opciones al comienzo de la operación. El comerciante espera que el valor de las opciones disminuya y culmine en un valor significativamente menor, o ningún valor en absoluto. Por lo tanto, el comerciante espera quedarse con la mayor cantidad de crédito posible.

La estrategia ha definido el riesgo porque las opciones de ataque alto y bajo (las alas) protegen contra movimientos significativos en cualquier dirección. Cabe señalar que los costos de comisión siempre son un factor en esta estrategia, ya que se involucran cuatro opciones. Los comerciantes querrán asegurarse de que las comisiones cobradas por su corredor no erosionen significativamente el beneficio potencial máximo.

El comercio de la mariposa de hierro se beneficia a medida que se acerca el día de vencimiento si el precio cae dentro de un rango cercano al precio de ejercicio central. La huelga central es el precio en el que el comerciante vende tanto una opción de compra como una opción de venta (un estrangulamiento corto). El valor de la operación disminuye a medida que el precio se aleja del precio de ejercicio central, ya sea más alto o más bajo, y alcanza un punto de pérdida máxima cuando el precio se mueve por debajo del precio de ejercicio más bajo o por encima del precio de ejercicio más alto.

Ejemplo de comercio de mariposas de hierro

El siguiente gráfico muestra una configuración comercial que implementa una Mariposa de Hierro en IBM.

En este ejemplo, el comerciante anticipa que el precio de las acciones de IBM aumentará ligeramente durante las próximas dos semanas. La compañía publicó su informe de ganancias dos semanas antes y los informes fueron buenos. El comerciante cree que la volatilidad implícita de las opciones generalmente disminuirá en las próximas dos semanas y que el precio de la acción subirá. Por lo tanto, el comerciante implementa esta operación tomando un crédito neto inicial de $ 550 ($ 5.50 por acción). El comerciante obtendrá ganancias siempre que el precio de las acciones de IBM se mueva entre 154,50 y 165,50.

Si el precio se mantiene en ese rango el día del vencimiento, o poco antes, el operador puede cerrar la operación antes para obtener una ganancia. El comerciante hace esto vendiendo las opciones de compra y venta que se compraron previamente, y recomprando las opciones de compra y venta que se vendieron al inicio de la operación. La mayoría de los corredores permiten que esto se haga con un solo pedido.

Se produce una oportunidad comercial adicional disponible para el comerciante si el precio se mantiene por debajo de 160 el día del vencimiento. En ese momento, el comerciante puede dejar que la operación expire y hacer que se le pongan las acciones de IBM (100 por contrato de venta vendido) al precio de $ 160 por acción.

Por ejemplo, suponga que el precio de IBM cierra en 158 dólares por acción ese día, y suponiendo que el comerciante deje que las opciones expiren, el comerciante estaría obligado a comprar las acciones por 160 dólares. Los otros contratos de opciones caducan todos sin valor y el comerciante no tiene necesidad de realizar ninguna acción. Esto puede parecer que el comerciante simplemente hizo una compra de acciones a dos dólares más de lo necesario, pero recuerde, el comerciante obtuvo un crédito inicial de $ 5.50 por acción. Eso significa que la transacción neta se puede ver de manera diferente. El comerciante pudo comprar acciones de IBM y obtener una ganancia de $ 2,50 al mismo tiempo ($ 5,50 menos $ 2,00).

La mayoría de los efectos del comercio de Iron Butterfly se pueden lograr en operaciones que requieren menos opciones y, por lo tanto, generan menos comisiones. Estos incluyen la venta de una opción de venta al descubierto o la compra de un margen de venta al público, sin embargo, Iron Butterfly brinda una protección económica contra movimientos bruscos a la baja que no tiene la opción de venta al desnudo. El comercio también se beneficia de la disminución de la volatilidad implícita, lo que no puede hacer el diferencial del calendario de venta.