El mercado monetario internacional

Tabla de contenido

Expandir

• Los inconvenientes de los futuros de divisas
• Un sistema de transacciones
• El auge del mercado de divisas
• Crisis financieras y liquidez
• Los mercados monetarios asiáticos y el IMM
• La línea de fondo

El Mercado Monetario Internacional (IMM) se introdujo en diciembre de 1971 y se implementó formalmente en mayo de 1972, aunque sus raíces se remontan al final de Bretton Woods a través del Acuerdo Smithsonian de 1971 y la suspensión de Nixon de la convertibilidad del dólar estadounidense en oro.

La Bolsa IMM se formó como una división separada de la Bolsa Mercantil de Chicago y, en 2009, era la segunda bolsa de futuros más grande del mundo. El objetivo principal del IMM es negociar futuros de divisas, un producto relativamente nuevo estudiado previamente por académicos como una forma de abrir un mercado cambiario de libre comercio para facilitar el comercio entre naciones.

Los primeros contratos experimentales de futuros incluían operaciones frente al dólar estadounidense, como la libra esterlina, el franco suizo, el marco alemán, el dólar canadiense, el yen japonés y, en septiembre de 1974, el franco francés. Esta lista se expandiría más tarde para incluir el dólar australiano, el euro, monedas de tipo cruzado de futuros. Pero estos primeros éxitos no tuvieron un precio.

Los inconvenientes de los futuros de divisas

Los aspectos desafiantes fueron cómo conectar los valores de los contratos de divisas IMM con el mercado interbancario, el medio dominante de negociación de divisas en la década de 1970, y cómo permitir que el IMM sea el tipo de cambio de libre flotación imaginado por los académicos. Se incorporaron firmas miembro de compensación para actuar como arbitrajistas entre los bancos y el IMM para facilitar los mercados ordenados entre los diferenciales de oferta y demanda. Posteriormente, se contrató al Continental Bank of Chicago como agente de entrega de contratos. Estos éxitos generaron un nivel imprevisto de competencia por nuevos productos de futuros.

El Chicago Board Options Exchange (CBOE) compitió y recibió el derecho a negociar futuros de bonos estadounidenses a 30 años , mientras que el IMM aseguró el derecho a negociar contratos de eurodólares, un contrato de tasa de interés de 90 días liquidado en efectivo en lugar de entrega física. Los eurodólares llegaron a ser conocidos como el «mercado de eurodivisas», que es utilizado principalmente por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), que siempre exigió el pago del petróleo en dólares estadounidenses. Este aspecto de liquidación en efectivo allanaría el camino para futuros de índices, como los índices del mercado de valores mundial y el índice IMM. La liquidación en efectivo también permitiría que el IMM se conociera más tarde como un «mercado de efectivo» debido a su comercio de instrumentos sensibles a las tasas de interés a corto plazo.

Un sistema de transacciones

Con la nueva competencia, se necesitaba desesperadamente un sistema de transacciones. La CME y Reuters Holdings crearon Post Market Trade (PMT) para permitir que un sistema de transacciones electrónico automatizado global actúe como una entidad de compensación única y vincule los centros financieros del mundo como Tokio y Londres. Hoy en día, PMT se conoce como Globex, que facilita no solo la compensación, sino también comerciantes de todo el mundo. En 1975, nacieron las letras del tesoro estadounidenses y comenzaron a cotizar en el IMM en enero de 1976. Los futuros de las letras del tesoro comenzaron a cotizar en abril de 1986 con la aprobación de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC).

El auge del mercado de divisas

El verdadero éxito vendría a mediados de la década de 1980 cuando las opciones comenzaron a cotizar en futuros de divisas. En 2003, el comercio de divisas había alcanzado un valor teórico de 347.500 millones de dólares.

La década de 1990 fue un período de crecimiento explosivo para la IMM debido a tres eventos mundiales:

1. Basilea I en julio de 1988 Losgobernadores del Banco Central Europeo de 12 paísesacordaron estandarizar las directrices para los bancos. El capital bancario tenía que ser igual al 4% de los activos.
2. Acta Única Europea de 1992 Esto no solo permitió que el capital fluyera libremente a través de las fronteras nacionales, sino que también permitió que todos los bancos se incorporaran a cualquier nación de la UE.
3. Basilea II Está orientado a controlar el riesgo mediante la prevención de pérdidas, cuya realización es todavía un trabajo en curso.

La función de un banco es canalizar fondos de los depositantes a los prestatarios. Con estos actos noticiosos, los depositantes podrían ser gobiernos, agencias gubernamentales y corporaciones multinacionales. El papel de los bancos en este nuevo escenario internacional explotó para satisfacer las demandas de los requisitos de capital financiero, nuevas estructuras de préstamos y nuevas estructuras de tasas de interés, como las tasas de préstamos a un día; Cada vez más, el IMM se utilizó para todas las necesidades financieras.

Además, se introdujo una gran cantidad de nuevos instrumentos comerciales, como los swaps del mercado monetario para fijar o reducir los costos de los préstamos, y los swaps por arbitraje contra futuros o riesgos de cobertura. Los swaps de divisas no se introducirían hasta la década de 2000.

Crisis financieras y liquidez

En situaciones de crisis financiera, los banqueros centrales deben proporcionar liquidez para estabilizar los mercados porque el riesgo puede cotizar con primas a las tasas objetivo de un banco, llamadas tasas monetarias, que los banqueros centrales no pueden controlar. Los banqueros centrales luego proporcionan liquidez a los bancos que negocian y controlan las tasas. Estos se denominan tasas de recompra y se negocian a través del IMM. Los mercados de repos permiten a los participantes realizar una refinanciación rápida en el mercado interbancario independientemente de los límites de crédito para estabilizar el sistema. Un prestatario promete activos titulizados, como acciones, a cambio de efectivo para permitir que sus operaciones continúen.

Los mercados monetarios asiáticos y el IMM

Los mercados monetarios asiáticos se vincularon con el IMM porque los gobiernos, los bancos y las empresas asiáticos necesitaban facilitar los negocios y el comercio de una manera más rápida en lugar de pedir prestados depósitos en dólares estadounidenses a los bancos europeos. Los bancos asiáticos, como los europeos, estaban cargados con depósitos denominados en dólares porque todas las operaciones estaban denominadas en dólares como resultado del dominio del dólar estadounidense. Por lo tanto, se necesitaban intercambios adicionales para facilitar el comercio en otras monedas, en particular en euros. Asia y la UE continuarían compartiendo no solo una explosión comercial, sino también dos de las monedas mundiales más negociadas en el IMM. Por esta razón, el yen japonés se cotiza en dólares estadounidenses, mientras que los futuros de eurodólares se cotizan con base en el índice IMM, una función de la LIBOR a tres meses.

La base del índice IMM de 100 se resta del LIBOR a tres meses para garantizar que los precios de oferta estén por debajo del precio de oferta. Estos son procedimientos normales utilizados en otros instrumentos ampliamente negociados en el IMM para asegurar la estabilización del mercado.

La línea de fondo

A partir de junio de 2000, la IMM pasó de ser una entidad sin fines de lucro a una entidad con fines de lucro, perteneciente a los accionistas y a los miembros. Se abre a las 8:20 hora del este para reflejar las principales publicaciones económicas de EE. UU. Informadas a las 8:30 am. Los bancos, los banqueros centrales, las corporaciones multinacionales, los comerciantes, los especuladores y otras instituciones utilizan sus diversos productos para pedir prestado, prestar, comerciar, obtener ganancias, financiar, especular y cubrir riesgos.