Volatilidad implícita: compre bajo y venda alto
Las opciones, ya sea que se utilicen para asegurar una cartera, generar ingresos o apalancar los movimientos del precio de las acciones, brindan ventajas sobre otros instrumentos financieros. Varias variables influyen en el precio o la prima de una opción . La volatilidad implícita es un ingrediente esencial para la ecuación de precios de opciones, y el éxito de una operación de opciones puede mejorarse significativamente al estar en el lado correcto de los cambios de volatilidad implícita.
Para comprender mejor la volatilidad implícita y cómo impulsa el precio de las opciones, repasemos primero los conceptos básicos de los precios de las opciones.
Conceptos básicos sobre los precios de las opciones
Las primas de las opciones se fabrican a partir de dos ingredientes principales: valor intrínseco y valor en el tiempo. El valor intrínseco es el valor inherente de una opción o el capital de una opción. Si posee una opción de compra de $ 50 sobre una acción que se cotiza a $ 60, esto significa que puede comprar la acción al precio de ejercicio de $ 50 y venderla inmediatamente en el mercado por $ 60. El valor intrínseco, o equidad, de esta opción es $ 10 ($ 60 – $ 50 = $ 10). El único factor que influye en el valor intrínseco de una opción es el precio de la acción subyacente frente al precio de ejercicio de la opción. Ningún otro factor puede influir en el valor intrínseco de una opción.
Usando el mismo ejemplo, digamos que esta opción tiene un precio de $ 14. Esto significa que la prima de la opción tiene un precio de $ 4 más que su valor intrínseco. Aquí es donde entra en juego el valor del tiempo.
El valor de tiempo es la prima adicional que se cotiza en una opción, que representa la cantidad de tiempo que queda hasta el vencimiento. El precio del tiempo está influenciado por varios factores, como el tiempo hasta el vencimiento, el precio de las acciones, el precio de ejercicio y las tasas de interés. Aún así, ninguno de estos es tan significativo como la volatilidad implícita.
Cómo afecta la volatilidad implícita a las opciones
La volatilidad implícita representa la volatilidad esperada de una acción durante la vida de la opción. A medida que cambian las expectativas, las primas de las opciones reaccionan de manera adecuada. La volatilidad implícita está directamente influenciada por la oferta y la demanda de las opciones subyacentes y por las expectativas del mercado sobre la dirección del precio de la acción. A medida que aumentan las expectativas o aumenta la demanda de una opción, aumentará la volatilidad implícita. Las opciones que tienen altos niveles de volatilidad implícita resultarán en primas de opción de alto precio.
Por el contrario, a medida que disminuyan las expectativas del mercado o disminuya la demanda de una opción, disminuirá la volatilidad implícita. Las opciones que contienen niveles más bajos de volatilidad implícita resultarán en precios de opciones más baratos. Esto es importante porque el aumento y la caída de la volatilidad implícita determinarán qué tan caro o barato es el valor temporal de la opción, lo que, a su vez, puede afectar el éxito de una operación de opciones.
Por ejemplo, si posee opciones cuando aumenta la volatilidad implícita, el precio de estas opciones sube más. Sin embargo, un cambio en la volatilidad implícita para peor puede generar pérdidas, incluso cuando tenga razón sobre la dirección de la acción.
Cada opción listada tiene una sensibilidad única a los cambios de volatilidad implícitos. Por ejemplo, las opciones a corto plazo serán menos sensibles a la volatilidad implícita, mientras que las opciones a largo plazo serán más sensibles. Esto se basa en el hecho de que las opciones a largo plazo tienen más valor en el tiempo, mientras que las opciones a corto plazo tienen menos.
Cada precio de ejercicio también responderá de manera diferente a los cambios de volatilidad implícitos. Las opciones con precios de ejercicio que están cerca del dinero son más sensibles a los cambios de volatilidad implícita, mientras que las opciones que están más adentro o fuera del dinero serán menos sensibles a los cambios de volatilidad implícita. Vega: una opción griega puede determinar la sensibilidad de una opción a los cambios de volatilidad implícitos. Tenga en cuenta que a medida que fluctúa el precio de las acciones y pasa el tiempo hasta el vencimiento, los valores vega aumentan o disminuyen, dependiendo de estos cambios. Esto significa que una opción puede volverse más o menos sensible a los cambios de volatilidad implícitos.
Cómo utilizar la volatilidad implícita en su beneficio
Una forma eficaz de analizar la volatilidad implícita es examinar un gráfico. Muchas plataformas de gráficos proporcionan formas de graficar la volatilidad implícita promedio de una opción subyacente, en la que los valores de volatilidad implícita múltiples se contabilizan y promedian juntos. Por ejemplo, el índice de volatilidad CBOE (VIX) se calcula de manera similar. Los valores de volatilidad implícita de las opciones del índice S&P 500 de fecha cercana y cercana al dinero se promedian para determinar el valor del VIX. Lo mismo se puede lograr con cualquier acción que ofrezca opciones.
La figura anterior es un ejemplo de cómo determinar un rango de volatilidad implícita relativa. Observe los picos para determinar cuándo la volatilidad implícita es relativamente alta y examine los mínimos para concluir cuándo la volatilidad implícita es relativamente baja. Al hacer esto, determina cuándo las opciones subyacentes son relativamente baratas o caras. Si puede ver dónde están los máximos relativos, puede pronosticar una caída futura en la volatilidad implícita o al menos una reversión a la media. Por el contrario, si determina dónde la volatilidad implícita es relativamente baja, puede pronosticar un posible aumento de la volatilidad implícita o una reversión a su media.
La volatilidad implícita, como todo lo demás, se mueve en ciclos. Los períodos de alta volatilidad son seguidos por períodos de baja volatilidad y viceversa. El uso de rangos de volatilidad implícita relativa, combinados con técnicas de pronóstico, ayuda a los inversores a seleccionar la mejor operación posible. Al determinar una estrategia adecuada, estos conceptos son fundamentales para encontrar una alta probabilidad de éxito, lo que le ayuda a maximizar los retornos y minimizar el riesgo.
Uso de la volatilidad implícita para determinar la estrategia
Probablemente haya escuchado que debería comprar opciones infravaloradas y vender opciones sobrevaloradas. Si bien este proceso no es tan fácil como parece, es una gran metodología a seguir al seleccionar una estrategia de opción adecuada. Su capacidad para evaluar y pronosticar adecuadamente la volatilidad implícita hará que el proceso de comprar opciones baratas y vender opciones costosas sea mucho más fácil.
Cuatro cosas a considerar al pronosticar la volatilidad implícita
1. Asegúrese de que puede determinar si la volatilidad implícita es alta o baja y si está subiendo o bajando. Recuerde, a medida que aumenta la volatilidad implícita, las primas de las opciones se vuelven más caras. A medida que disminuye la volatilidad implícita, las opciones se vuelven menos costosas. A medida que la volatilidad implícita alcanza máximos o mínimos extremos, es probable que vuelva a su valor medio.
2. Si encuentra opciones que generan primas caras debido a la alta volatilidad implícita, comprenda que hay una razón para ello. Consulte las noticias para ver qué causó las expectativas tan altas de la empresa y la gran demanda de las opciones. No es raro ver una meseta de volatilidad implícita antes de los anuncios de ganancias, los rumores de fusiones y adquisiciones, las aprobaciones de productos y otros eventos noticiosos. Debido a que aquí es cuando ocurre una gran cantidad de movimiento de precios, la demanda de participar en tales eventos hará que los precios de las opciones aumenten. Tenga en cuenta que después de que ocurra el evento anticipado por el mercado, la volatilidad implícita colapsará y volverá a su valor medio.
3. Cuando vea opciones negociadas con altos niveles de volatilidad implícita, considere estrategias de venta. A medida que las primas de las opciones se vuelven relativamente caras, resultan menos atractivas para comprar y más deseables para vender. Dichas estrategias incluyen llamadas cubiertas, opciones de venta al descubierto, posiciones cortas y diferenciales de crédito.
4. Cuando descubra opciones que se negocian con niveles bajos de volatilidad implícita, considere estrategias de compra. Dichas estrategias incluyen compras de llamadas, opciones de venta, long straddles y márgenes de débito. Con primas de tiempo relativamente baratas, las opciones son más atractivas de comprar y menos deseables de vender. Muchos inversores de opciones aprovechan esta oportunidad para comprar opciones a largo plazo y buscan mantenerlas a través de un aumento de volatilidad previsto.
La línea de fondo
En el proceso de selección de estrategias de opciones, meses de vencimiento o precios de ejercicio, debe evaluar el impacto que tiene la volatilidad implícita en estas decisiones comerciales para tomar mejores decisiones. También debe hacer uso de algunos conceptos simples de pronóstico de volatilidad. Este conocimiento puede ayudarlo a evitar comprar opciones con precios excesivos y evitar vender opciones con precios más bajos.