El impacto de la recompra de acciones en la contabilidad financiera

Conclusiones clave

• Una recompra de acciones se refiere a una empresa que compra sus propias acciones en el mercado.
• Cuando una empresa recompra sus acciones, por lo general significa que confía en el crecimiento futuro de sus ganancias.
• Las medidas de rentabilidad como las ganancias por acción (EPS) suelen experimentar un gran impacto por la recompra de acciones.
• Las recompras de acciones pueden tener un impacto positivo significativo en la cartera de un inversor.
• Debido a que el valor de la recompra de acciones depende del precio futuro de la acción, las recompras conllevan más incertidumbre que los dividendos.

Las empresas que recompran constantemente sus acciones pueden aumentar las ganancias por acción a un ritmo sustancialmente más rápido de lo que sería posible solo mediante mejoras operativas.

Estas simplificaciones subestiman el efecto magnificado que tienen las recompras constantes sobre el valor para los accionistas. Los inversores a menudo reconocen este rápido crecimiento de las EPS, que pueden estar dispuestos a pagar una prima por dichas acciones, lo que a su vez hace que su múltiplo P / U se expanda con el tiempo.

Además, las empresas que generan el flujo de caja libre (FCF) necesario para recomprar constantemente sus acciones suelen tener la cuota de mercado dominante y el poder de fijación de precios necesarios para impulsar los resultados finales.

Volviendo al ejemplo de BB, suponga que el múltiplo P / U de la compañía aumentó a 21x (de 20x), mientras que los ingresos netos crecieron a $ 53 millones (de $ 50 millones). Después de la recompra, las acciones de BB se cotizarían a aproximadamente $ 12,40 (es decir, 21 x EPS de $ 0,59, basado en 90 millones de acciones en circulación) al final del año, un aumento del 24% con respecto a su precio al comienzo del año.

Cómo afecta la recompra de acciones a los estados financieros

Una recompra de acciones tiene un efecto obvio en una empresa de la cuenta de resultados, ya que reduce las acciones en circulación, pero la recompra de acciones también puede afectar a otros estados financieros. Sin embargo, tenga en cuenta que las recompras no afectan las partidas del estado de resultados (es decir, no se registra como un gasto).

En el balance, una recompra de acciones reduciría las tenencias de efectivo de la empresa y, en consecuencia, su base de activos total , por la cantidad de efectivo gastado en la recompra. La recompra reducirá simultáneamente el patrimonio de los accionistas en el lado del pasivo en la misma cantidad. Como resultado, las métricas de rendimiento como el rendimiento de los activos (ROA) y el rendimiento del capital (ROE) generalmente mejoran después de una recompra de acciones.

Las empresas generalmente especifican la cantidad gastada en recompras de acciones en sus informes de ganancias trimestrales. También puede obtener el monto gastado en recompras de acciones del estado de flujos de efectivo en la sección de actividades de financiamiento y del estado de cambios en el patrimonio o estado de ganancias retenidas.

El impacto de la recompra de acciones en las carteras

Las recompras de acciones pueden tener un impacto positivo significativo en la cartera de un inversor. Como prueba, uno solo tiene que mirarel índice de recompra S&P 500, que mide el desempeño de las 100 empresas en el índice con el índice de recompra más alto , calculado como la cantidad gastada en recompras en los últimos 12 meses como un porcentaje de la compañía. Tapa del mercado. Desde su creación en enero de 1994, el índice de recompra S&P 500 obtuvo un rendimiento anual del 13,29%, en comparación con las ganancias del 10,31% y el 8,96% del índice S&P 500 High Dividend Index y el S&P 500, respectivamente.

¿Qué explica este grado de rendimiento superior? Al igual que con un aumento de dividendos, una recompra de acciones indica que una empresa confía en sus perspectivas futuras. A diferencia de un aumento de dividendos, una recompra indica que la empresa cree que sus acciones están infravaloradas y representan el mejor uso de su efectivo en ese momento. En la mayoría de los casos, el optimismo de la empresa sobre su futuro se amortiza generosamente con el tiempo.

Recompra de acciones versus dividendos

Si bien los pagos de dividendos y la recompra de acciones son ambas formas de que una empresa devuelva efectivo a sus accionistas, los dividendos representan una recompensa actual para un inversor, mientras que las recompras de acciones representan una recompensa futura. Esta es una de las razones por las que la reacción de los inversores a una acción que ha anunciado un aumento de dividendos será generalmente más positiva que a una que anuncie un aumento en un programa de recompra.

Otra diferencia tiene que ver con los impuestos, especialmente en jurisdicciones donde los dividendos se gravan de manera menos favorable que las ganancias de capital a largo plazo. Suponga que adquirió 100,000 acciones de BB a $ 10 cada una, y vive en una jurisdicción donde los dividendos están gravados al 20% y las ganancias de capital al 15%. Suponga que BB debatiera entre usar sus $ 100 millones en efectivo en exceso para recomprar sus acciones o pagarlo a los accionistas como un dividendo especial de $ 1 por acción.

Aunque la recompra no tendría un impacto inmediato en sus impuestos, si sus acciones de BB se mantuvieran en una cuenta imponible, su factura de impuestos en caso de un pago de dividendo especial sería bastante considerable a $ 20,000. Si la compañía procedió con la recompra y posteriormente vendió las acciones por $ 11.20 al final del año, el impuesto a pagar sobre sus ganancias de capital aún sería menor a $ 18,000 (15% x 100,000 acciones x $ 1.20). Los $ 1.20 representan su ganancia de capital de $ 11.20 menos $ 10 al final del año.

Aunque las recompras de acciones pueden ser mejores para construir el patrimonio neto a lo largo del tiempo, conllevan más incertidumbre que los pagos de dividendos, ya que el valor de las recompras depende del precio futuro de las acciones. Si la flotación de una empresa se ha contraído en un 20% a lo largo del tiempo, pero las acciones posteriormente se desploman en un 50%, un inversor, en retrospectiva, habría preferido recibir ese 20% en forma de pagos de dividendos reales.