Curva de rendimiento jorobada

¿Qué es una curva de rendimiento con joroba?

Una curva de rendimiento con joroba es un tipo relativamente raro de curva de rendimiento que se produce cuando las tasas de interés de los valores de renta fija a mediano plazo son más altas que las tasas de los instrumentos a largo y corto plazo. Además, si se espera que las tasas de interés a corto plazo suban y luego caigan, se producirá una curva de rendimiento con jorobas. Las curvas de rendimiento con jorobas también se conocen como curvas en forma de campana.

Explicación de las curvas de rendimiento de las jorobas

La curva de rendimiento, también conocida como la estructura temporal de las tasas de interés, es un gráfico que traza los rendimientos de los bonos de calidad similar frente a su plazo de vencimiento, que van desde 3 meses a 30 años. La curva de rendimiento, por lo tanto, permite a los inversores echar un vistazo rápido a los rendimientos ofrecidos por los bonos a corto, mediano y largo plazo. El extremo corto de la curva de rendimiento basado en las tasas de interés a corto plazo está determinado por las expectativas de la política de la Reserva Federal; aumenta cuando se espera que la Fed suba las tasas y cae cuando se espera que se reduzcan las tasas de interés. El extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por factores como las perspectivas de inflación, la oferta y la demanda de los inversores, el crecimiento económico, los inversores institucionales que negocian grandes bloques de valores de renta fija, etc.

La forma de la curva proporciona al analista-inversor información sobre las expectativas futuras de las tasas de interés, así como un posible aumento o disminución de la actividad macroeconómica. La forma de la curva de rendimiento puede adoptar varias formas, una de las cuales es una curva con jorobas.

Cuando el rendimiento de los bonos a mediano plazo es más alto que el rendimiento de los bonos a corto y largo plazo, la forma de la curva se vuelve irregular. Una curva de rendimiento con joroba a vencimientos más cortos tiene una pendiente positiva y luego una pendiente negativa a medida que se alargan los vencimientos, lo que da como resultado una curva en forma de campana. En efecto, un mercado con una curva de rendimiento con joroba podría ver tasas de bonos con vencimientos de uno a 10 años superando a los de vencimientos de menos de un año o más de 10 años.

Curvas de rendimiento joroba vs regular

A diferencia de una curva de rendimiento de forma regular, en la que los inversores reciben un rendimiento más alto por la compra de bonos a más largo plazo, una curva de rendimiento con joroba no compensa a los inversores por los riesgos de tener títulos de deuda a más largo plazo.

Por ejemplo, si el rendimiento de un 7 años nota del Tesoro fue mayor que el rendimiento de un 1 año de Letras del Tesoro y el de 20 años de bonos del Tesoro, los inversores que acuden a las notas a medio plazo, con el tiempo aumentando el precio y reduciendo la tasa. Dado que el bono a largo plazo tiene una tasa que no es tan competitiva como el bono a mediano plazo, los inversores evitarán una inversión a largo plazo. Esto eventualmente conducirá a una disminución en el valor del bono a 20 años y un aumento en su rendimiento.

Tipos de jorobas

La curva de rendimiento con jorobas no ocurre con mucha frecuencia, pero es una indicación de que se puede esperar algún período de incertidumbre o volatilidad en la economía. Cuando la curva tiene forma de campana, refleja la incertidumbre del inversor sobre políticas o condiciones económicas específicas, o puede reflejar una transición de la curva de rendimiento de una curva normal a una curva invertida o de una curva invertida a una normal. Aunque una curva de rendimiento con joroba es a menudo un indicador de una desaceleración del crecimiento económico, no debe confundirse con una curva de rendimiento invertida. Una curva de rendimiento invertida ocurre cuando las tasas a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo o, para decirlo de otra manera, cuando las tasas a largo plazo caen por debajo de las tasas a corto plazo. Una curva de rendimiento invertida indica que los inversores esperan que la economía se desacelere o disminuya en el futuro, y este crecimiento más lento puede conducir a una inflación más baja y tasas de interés más bajas para todos los vencimientos.

Cuando las tasas de interés a corto y largo plazo disminuyen en un grado mayor que las tasas a mediano plazo, se produce una curva de rendimiento con jorobas conocida como mariposa negativa. La connotación de mariposa se da porque el sector de madurez intermedia se compara con el cuerpo de la mariposa y los sectores de madurez corta y madurez larga se ven como las alas de la mariposa.