Esto es lo que sucederá si el euro fracasa

Tabla de contenido

Expandir

• Estado de la eurozona
• Fin del espacio Schengen
• Impacto fuera de la UE
• Reintroducción de las monedas nacionales
• Impacto en la banca, el mercado de divisas y el comercio

La Unión Europea (UE) ha experimentado una gran cantidad de desafíos. Hubo problemas bancarios importantes en Deutsche Bank AG (NYSE: DB ), Credit Suisse Group AG (NYSE: CS ) y prácticamente todas las principales instituciones financieras italianas. Grecia había experimentado una crisis de deuda y sufrió económicamente como resultado.

En 2016, el Reino Unido votó a favor de abandonar la UE con el voto del Brexit, aunque Gran Bretaña no forma parte de la moneda del euro, ya que los británicos todavía usan la libra esterlina. Sin embargo, el Brexit ha creado incertidumbre en torno a los acuerdos comerciales con los estados miembros de la Unión Europea. El Banco Central Europeo (BCE)  había introducido tipos de interés negativos en un intento desesperado por estimular el crecimiento y, durante varios años, la economía europea respondió bastante bien. Sin embargo, siguen existiendo desafíos para los países basados ​​en el euro.

Estado de la eurozona

Según Eurostat, la agencia de estadísticas de la Unión Europea, la economía de la eurozona se expandió aproximadamente un 2-3% interanual de 2014 a 2019, medido por el producto interno bruto (PIB). El PIB representa la producción total de bienes y servicios producidos por una economía. La eurozona disfrutó de su mejor año en 2017 en una década, lo que demuestra que finalmente había salido de la crisis de deuda que amenazaba al euro. Otros países que sufrieron después de la Gran Recesión de 2008 se fortalecieron y experimentaron un menor desempleo.

Si bien la eurozona finalmente se encontraba en un repunte económico, la recesión de 2020causada por la pandemia de coronavirus afectó gravemente a la economía de la eurozona. Como resultado, la tasa de crecimiento del PIB se redujo en aproximadamente un 12% en el segundo trimestre de 2020. El desempleo aumentó al 7,8% en junio de 2020. Sin embargo, la tasa de desempleo ha mejorado notablemente desde los años anteriores, cuando había pasado más de 12% en 2013.

Fin del espacio Schengen

Un euro colapsado probablemente comprometería el llamado «espacio Schengen», que lleva el nombre del Acuerdo de Schengen de 1995. En virtud de este acuerdo, 26 países europeos distintos acordaron permitir la libre circulación de personas, bienes, servicios y capital dentro de las fronteras de la eurozona. No todos los miembros de la UE son también miembros de Schengen, y no todos los participantes de Schengen son parte de la UE, pero un colapso del euro afectaría a países dentro y fuera de la región.

Económicamente, es posible tener monedas competidoras en la misma zona económica. No hay nada que impida a los alemanes o italianos comerciar tanto en marcos alemanes como en liras italianas, por ejemplo. Ese escenario solo parece improbable porque el fin del euro aumentaría la presión para disolver todo el experimento de la UE.

Si Schengen cayera, los países dentro de la eurozona necesitarían implementar controles fronterizos, puntos de control y otras regulaciones internas previamente eliminadas en el Acuerdo de Schengen. Los costos de esto se extenderían a las empresas privadas, en particular a las que dependen del transporte continental o del turismo.

En la medida en que las cuotas de importación o los aranceles sean implementados por varios países miembros, y en la medida en que esas medidas sean recíprocas en otros lugares, habría una disminución correspondiente en el comercio internacional y el crecimiento económico. Un colapso del euro afectaría a más países que los de Europa, aunque de forma incierta. Otras regiones, en particular los principales socios comerciales de América del Norte y Asia, enfrentarían consecuencias financieras y posiblemente políticas.

Impacto fuera de la UE

Muchos de los supuestos beneficios económicos dentro de la UE no se transfieren a socios comerciales externos. Las libertades del trabajo y el capital no se extienden a los Estados Unidos o China, por ejemplo, a menos que los consumidores y productores extranjeros obtengan acceso a un país miembro. Como resultado, puede ser difícil predecir las posibles consecuencias, ya que es posible que políticas favorables al crecimiento aún más fuertes reemplacen al superestado burocrático asentado en Bruselas. Por otro lado, el creciente aislacionismo económico de los movimientos nacionalistas podría amenazar a las empresas internacionales y los mercados financieros.

A corto plazo, es probable que los mercados reaccionen negativamente a una mayor incertidumbre. La UE es un bien conocido, aunque sea imperfecto, ya los mercados les gusta la previsibilidad. Sin embargo, a más largo plazo, los mercados podrían beneficiarse de una Europa que vuelve a crecer. En el pasado, Europa se había quedado atrás de las regiones de América, África, Asia y el Pacífico en el crecimiento del PIB. Si un mundo post-euro devuelve a Europa continental a un crecimiento económico competitivo, es muy probable que la economía global se beneficie.

Volver a las monedas nacionales

El término oficial para dejar el euro e instalar una moneda antigua se llama «redenominación». Es casi seguro que tal conversión sería menos complicada que coordinar la adopción del euro en 2002, pero los inversores deberían ser cautelosos con la incertidumbre.

La redenominación implicaría dos grandes cambios. El primero es la adopción oficial de una nueva moneda dentro de los límites de una nación. Esto significa ajustar los salarios, precios y otros valores actuales al nuevo dinero sobre una base aproximadamente proporcional. En segundo lugar, el valor internacional de la moneda debería cotizarse en los mercados de divisas (forex). Esto se basa en muchos factores, incluida la capacidad productiva de cada gobierno nacional y el riesgo relativo de una  moneda devaluada.

Es probable que muchos países endeudados con muchos acreedores extranjeros, como Grecia, intenten redenominarse para reducir su carga real de reembolso. Una forma de lograr esto es redenominar y comenzar inmediatamente una fuerte inflación para reducir el poder adquisitivo de la deuda reembolsada. Los economistas a veces se refieren a esto como «devaluación interna instantánea». La desventaja de tal política es que crea estragos en la economía del país devaluado, ya que las cuentas bancarias, las pensiones, los salarios y el valor de los activos sufren.

Se pueden encontrar estrechos paralelos históricos después del colapso del Imperio Austro-Húngaro, que se mantuvo entre 1867 y 1918. Después de que el imperio se derrumbó, muchos países miembros esperaban retener la corona austro-húngara como moneda. Desafortunadamente, varios gobiernos irresponsables utilizaron políticas monetarias altamente expansivas para pagar las altas deudas de la Primera Guerra Mundial, lo que provocó la hiperinflación en Austria a principios de la década de 1920. Eslovenia, Hungría y otros experimentaron mucho de lo mismo. Para 1930, cada ex-nación miembro tenía que usar una nueva moneda a menudo respaldada por oro o plata.

Impacto en la banca, el mercado de divisas y el comercio internacional

Si el único cambio fuera un reemplazo del euro por monedas nacionales competidoras, la abolición del euro solo crearía cambios reales a largo plazo en la política monetaria, que es la forma en que los bancos centrales controlan la oferta monetaria y los préstamos para generar crecimiento económico.

La eurozona se vendió originalmente, en parte, por el concepto de crear una contraparte europea de la Reserva Federal de EE. UU. La eliminación del euro descentralizaría la autoridad monetaria de regreso a los países miembros. Por ejemplo, un banco central alemán controlaría los tipos de interés y la oferta monetaria en Alemania, mientras que un banco central portugués los controlaría en Portugal.

Los bancos podrían recapitalizarse en sus monedas nacionales, aunque probablemente tendrían que mantener saldos de divisas más activos para el comercio regional y la reconciliación. Los distintos tipos de cambio cambiarían los valores relativos de algunos activos mantenidos internacionalmente, y los trabajadores de los mercados laborales europeos menos inflacionarios verían un aumento relativo de los ingresos en comparación con los gobiernos europeos con una política monetaria flexible. Por ejemplo, es probable que a los trabajadores de la altamente productiva Alemania les resulte más fácil pagar los bienes y servicios producidos en la menos productiva Eslovenia.

Sin embargo, es poco probable que otras políticas económicas se mantengan sin cambios si el euro fracasa. Incluso si la UE sobreviviera técnicamente, se podrían implementar otras restricciones sobre la inmigración o el comercio. Los partidos a favor del euro probablemente sufrirían consecuencias políticas, lo que permitiría que los partidos nacionalistas ganaran influencia e implementaran nuevas políticas fiscales. Si Schengen también fracasa, las consecuencias económicas podrían ser extremadamente perjudiciales, aunque solo sea a corto plazo.