Obligación totalmente convertible (FCD)

CONSEJOS CLAVE

• Una obligación totalmente convertible (FCD) es un tipo de título de deuda en el que el valor total se puede convertir en acciones de capital con la notificación del emisor.
• La principal diferencia entre los FCD y la mayoría de las demás obligaciones convertibles es que la empresa emisora ​​puede forzar la conversión en acciones.
• Las obligaciones totalmente convertibles brindan a los inversores una forma de participar en el crecimiento de una empresa al tiempo que reducen el riesgo a corto plazo.
• En el lado negativo, es probable que las empresas fuercen la conversión cuando es beneficioso para los accionistas existentes en lugar de para los inversores de FCD.

Los tenedores de obligaciones totalmente convertibles no podrían recibir nada si el emisor quiebra.

Una obligación puede ser convertible o no convertible. Una obligación no convertible no se convertirá en capital. Por lo tanto, tiene una tasa de interés más alta que las obligaciones convertibles. Una obligación convertible se puede convertir en acciones ordinarias de la empresa emisora ​​después de un tiempo predeterminado. Este tiempo está determinado por el contrato de fideicomiso. El titular de un convertible tiene la ventaja de disfrutar de cualquier apreciación del precio de las acciones de la empresa después de la conversión. Como resultado, los convertibles se emiten con tasas de interés más bajas que las obligaciones no convertibles.

En el momento de la emisión, el contrato de fideicomiso destaca el tiempo de conversión, la tasa de conversión y el precio de conversión. El tiempo de conversión es el período desde la fecha de asignación de las obligaciones. Transcurrido ese tiempo, el emisor puede ejercer su opción de convertir los valores. La tasa de conversión es el número de acciones en las que se convierte cada obligación y puede expresarse por bono o por 100 bonos. El precio de conversión es el precio al que los tenedores de obligaciones pueden convertir sus títulos de deuda en acciones de capital. El precio suele ser más que el precio actual de mercado de las acciones.

La principal diferencia entre los FCD y la mayoría de las demás obligaciones convertibles es que la empresa emisora ​​puede forzar la conversión en acciones. Con otros tipos de valores convertibles, el propietario de la obligación puede tener esa opción. A diferencia de las emisiones de deuda pura, como los bonos corporativos, las obligaciones totalmente convertibles no representan un riesgo crediticio para la empresa emisora ​​porque los FCD eventualmente se convierten en acciones.

Obligaciones total o parcialmente convertibles

Una obligación convertible se puede convertir parcial o totalmente en capital. Las obligaciones parcialmente convertibles (PCD) implican canjear una fracción del valor del valor por efectivo y convertir la otra parte en capital. Una obligación totalmente convertible (FCD) implica una conversión completa del título de deuda en capital a la notificación del emisor. La conversión total de debentures en capital es un método que se utiliza para pagar la deuda en especie con capital. Este pago en especie elimina la necesidad de reembolsar el principal en efectivo.

Beneficios de las obligaciones totalmente convertibles

Las obligaciones totalmente convertibles brindan a los inversores una forma de participar en el crecimiento de una empresa al tiempo que reducen el riesgo a corto plazo. En los años previos a la conversión, los tenedores de FCD tienen derecho a recibir una serie de pagos de intereses. Si bien generalmente son más bajos que los de las obligaciones no convertibles, estos pagos se realizan antes de cualquier dividendo para los accionistas. Además, los propietarios de FCD reciben el pago independientemente de la rentabilidad de la empresa. Para inversiones a largo plazo relativamente poco líquidas, eso puede ser una ventaja sustancial.

Otro beneficio de las obligaciones totalmente convertibles es que pueden ayudar a la empresa emisora ​​a sobrevivir situaciones financieras difíciles. Si la empresa emite una gran cantidad de obligaciones no convertibles que vencen en un momento específico, la empresa podría enfrentar una crisis crediticia si hay una recesión en ese momento. Con obligaciones totalmente convertibles, la empresa evita tener que aportar el dinero para reembolsar el principal. Aún mejor, la empresa puede forzar la conversión y eliminar los pagos de intereses. Dado que los tenedores de FCD se convierten en accionistas, en última instancia también ganan si la empresa se recupera.

Críticas a las obligaciones totalmente convertibles

La desventaja más obvia de las obligaciones totalmente convertibles para los inversores es la capacidad de la empresa emisora ​​de forzar la conversión. Es probable que las empresas fuercen la conversión en momentos que son beneficiosos para los accionistas existentes en lugar de para los inversores de FCD.

Suponga que el contrato de fideicomiso especifica que la empresa emisora ​​tiene derecho a convertir el FCD en capital social al 50% por encima del precio actual en cinco años. Si el precio de las acciones cae un 50% porque el negocio no tuvo buenos resultados, es posible que la empresa deba mejorar el flujo de caja lo antes posible. Los inversores de FCD probablemente se verán obligados a realizar una conversión con una pérdida sustancial tan pronto como pasen los cinco años.

Por otro lado, los accionistas existentes no querrán diluir su capital social si los precios de las acciones son tres veces más altos porque el negocio funcionó bien. La empresa podría retrasar la conversión tanto como sea posible, tal vez hasta que surja la necesidad de mejorar el flujo de caja durante una recesión. En ese momento, es probable que los precios de las acciones sean más bajos, lo que limita las ganancias de los tenedores de obligaciones totalmente convertibles.