Obligación
¿Qué es una obligación?
Una obligación es un tipo de bono u otro instrumento de deuda que no está garantizado por una garantía. Dado que las obligaciones no tienen respaldo colateral, deben depender de la solvencia crediticia y la reputación del emisor para su respaldo. Tanto las corporaciones como los gobiernos emiten con frecuencia debentures para recaudar capital o fondos.
Conclusiones clave
- Una obligación es un tipo de instrumento de deuda que no está respaldado por ninguna garantía y generalmente tiene un plazo superior a 10 años.
- Las obligaciones están respaldadas únicamente por la solvencia crediticia y la reputación del emisor.
- Tanto las corporaciones como los gobiernos emiten con frecuencia debentures para recaudar capital o fondos.
- Algunas obligaciones pueden convertirse en acciones de capital, mientras que otras no.
Obligaciones explicadas
Al igual que la mayoría de los bonos, las obligaciones pueden pagar pagos de intereses periódicos llamados pagos de cupones. Al igual que otros tipos de bonos, las obligaciones se documentan en un contrato. Un contrato de emisión es un contrato legal y vinculante entre los emisores de bonos y los tenedores de bonos. El contrato especifica características de una oferta de deuda, como la fecha de vencimiento, el momento de los pagos de intereses o cupones, el método de cálculo de intereses y otras características. Las corporaciones y los gobiernos pueden emitir obligaciones.
Los gobiernos suelen emitir bonos a largo plazo, aquellos con vencimientos superiores a los 10 años. Consideradas inversiones de bajo riesgo, estos bonos del gobierno cuentan con el respaldo del emisor del gobierno.
Las corporaciones también utilizan obligaciones como préstamos a largo plazo. Sin embargo, las obligaciones de las empresas no están garantizadas.1 En cambio, cuentan con el respaldo únicamente de la viabilidad financiera y la solvencia de la empresa subyacente. Estos instrumentos de deuda pagan una tasa de interés y son reembolsables o reembolsables en una fecha fija. Por lo general, una empresa realiza estos pagos de intereses de la deuda programados antes de pagar dividendos en acciones a los accionistas. Las obligaciones son ventajosas para las empresas, ya que tienen tasas de interés más bajas y fechas de reembolso más largas en comparación con otros tipos de préstamos e instrumentos de deuda.
Convertible frente a no convertible
Las obligaciones convertibles son bonos que pueden convertirse en acciones de la corporación emisora después de un período específico. Las obligaciones convertibles son productos financieros híbridos con los beneficios tanto de la deuda como del capital. Las empresas utilizan obligaciones como préstamos a tasa fija y pagan pagos de interés fijo. Sin embargo, los tenedores de las obligaciones tienen la opción de mantener el préstamo hasta el vencimiento y recibir los pagos de intereses o convertir el préstamo en acciones.
Las obligaciones convertibles son atractivas para los inversores que desean convertirse en acciones si creen que las acciones de la empresa subirán a largo plazo. Sin embargo, la capacidad de convertir en acciones tiene un precio, ya que las obligaciones convertibles pagan una tasa de interés más baja en comparación con otras inversiones de tasa fija.
Las obligaciones no convertibles son obligaciones tradicionales que no se pueden convertir en acciones de la corporación emisora. Para compensar la falta de convertibilidad, los inversores son recompensados con una tasa de interés más alta en comparación con las obligaciones convertibles.
Características de una obligación
Al emitir una obligación, primero se debe redactar un contrato de fideicomiso. El primer fideicomiso es un acuerdo entre la corporación emisora y el fiduciario que gestiona los intereses de los inversores.
Tasa de interés
Se determina la tasa de cupón, que es la tasa de interés que la empresa pagará al tenedor de obligaciones o al inversionista. Esta tasa de cupón puede ser fija o flotante. Una tasa flotante puede estar vinculada a un índice de referencia, como el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, y cambiará a medida que cambie el índice de referencia.
Calificación crediticia
La calificación crediticia de la empresay, en última instancia, la calificación crediticia de las obligaciones impactan en la tasa de interés que recibirán los inversores. Las agencias de calificación crediticia miden la solvencia de los asuntos corporativos y gubernamentales. Estas entidades proporcionan a los inversores una descripción general de los riesgos que implica invertir en deuda.
Las agencias de calificación crediticia, como Standard and Poor’s, generalmente asignan calificaciones con letras que indican la solvencia crediticia subyacente. El sistema de Standard & Poor’s utiliza una escala que va desde AAA para calificación excelente hasta la calificación más baja de C y D. Se dice que cualquier instrumento de deuda que reciba una calificación inferior a BB es de grado especulativo. También puede escuchar estos llamados bonos basura. Todo se reduce a que es más probable que el emisor subyacente incumpla la deuda.
Fecha de vencimiento
Para las obligaciones no convertibles, mencionadas anteriormente, la fecha de vencimiento también es una característica importante. Esta fecha dicta cuándo la empresa debe reembolsar a los tenedores de obligaciones. La empresa tiene opciones sobre la forma en que se realizará el reembolso. La mayoría de las veces, es como rescate del capital, donde el emisor paga una suma global al vencimiento de la deuda. Alternativamente, el pago puede utilizar la reserva de rescate, donde la empresa paga cantidades específicas cada año hasta el reembolso total en la fecha de vencimiento.
Pros
- Una obligación paga una tasa de interés regular o un rendimiento de la tasa de cupón a los inversores.
- Las obligaciones convertibles se pueden convertir en acciones después de un período específico, lo que las hace más atractivas para los inversores.
- En caso de quiebra de una corporación, la obligación se paga antes que los accionistas de acciones ordinarias.
Contras
- Las obligaciones de tasa fija pueden tener exposición al riesgo de tasa de interés en entornos donde la tasa de interés del mercado está aumentando.
- La solvencia es importante cuando se considera la posibilidad de riesgo de incumplimiento debido a la viabilidad financiera del emisor subyacente.
- Las obligaciones pueden tener un riesgo inflacionario si el cupón pagado no se mantiene al día con la tasa de inflación.
Riesgos de obligaciones para los inversores
Los tenedores de obligaciones pueden enfrentar riesgos inflacionarios. En este caso, el riesgo es que la tasa de interés pagada de la deuda no pueda mantenerse al día con la tasa de inflación. La inflación mide los aumentos de precios basados en la economía. Como ejemplo, digamos que la inflación hace que los precios aumenten en un 3%, si el cupón de obligaciones paga al 2%, los tenedores pueden ver una pérdida neta, en términos reales.
Las obligaciones también conllevan riesgo de tasa de interés. En este escenario de riesgo, los inversionistas mantienen deudas a tasa fija durante épocas de tasas de interés de mercado en aumento. Estos inversores pueden encontrar que su deuda devuelve menos de lo que está disponible en otras inversiones que pagan la tasa de mercado actual, más alta. Si esto sucede, el tenedor de obligaciones obtiene un rendimiento menor en comparación.
Además, las obligaciones pueden conllevar riesgo crediticio y riesgo de incumplimiento. Como se indicó anteriormente, las obligaciones son tan seguras como la solidez financiera del emisor subyacente. Si la empresa tiene dificultades financieras debido a factores internos o macroeconómicos, los inversores corren el riesgo de impago de la obligación. Como consuelo, un tenedor de obligaciones sería reembolsado antes que los accionistas de acciones ordinarias en caso de quiebra.
Las tres características principales de una obligación son el tipo de interés, la calificación crediticia y la fecha de vencimiento.
Ejemplo de una obligación
Un ejemplo de debenture del gobierno sería el bono del Tesoro de EE. UU. (T-bond). Los bonos del tesoro ayudan a financiar proyectos y financiar las operaciones gubernamentales diarias. El Departamento del Tesoro de los Estados Unidos emite estos bonos durante las subastas que se llevan a cabo durante todo el año. Algunos bonos del Tesoro se negocian en el mercado secundario. En el mercado secundario, a través de una institución financiera o un corredor, los inversores pueden comprar y vender bonos emitidos previamente. Los bonos del Tesoro están prácticamente libres de riesgo, ya que están respaldados por la plena fe y el crédito del gobierno de EE. UU. Sin embargo, también enfrentan el riesgo de inflación y aumento de las tasas de interés.
Preguntas frecuentes
¿Es una obligación diferente a un bono?
Una obligación es un tipo de vínculo. En particular, es una deuda no garantizada o no garantizada emitida por una empresa u otra entidad, y generalmente se refiere a dichos bonos con vencimientos más largos.
¿Las obligaciones son inversiones riesgosas?
Debido a que las obligaciones son títulos de deuda, tienden a ser menos riesgosas que invertir en acciones ordinarias o acciones preferentes de la misma empresa. Los tenedores de obligaciones también serían considerados de mayor rango y tendrían prioridad sobre esos otros tipos de inversiones en caso de quiebra. Sin embargo, debido a que estas deudas no están respaldadas por ninguna garantía, son intrínsecamente más riesgosas que las deudas garantizadas. Por lo tanto, estos pueden tener tasas de interés relativamente más altas que los bonos similares del mismo emisor que están respaldados por una garantía.
De hecho, estrictamente hablando, un bono del Tesoro de EE. UU. Y una letra del Tesoro de EE. UU. Son obligaciones. No están garantizados por garantías, sin embargo, se consideran valores libres de riesgo.
¿Cómo se estructuran las obligaciones?
Todas las obligaciones siguen un proceso de estructuración estándar y tienen características comunes. Primero, se redacta un contrato de fideicomiso, que es un acuerdo entre la entidad emisora y la entidad que administra los intereses de los bonistas. A continuación, se decide la tasa de cupón, que es la tasa de interés que la empresa pagará al tenedor de obligaciones o al inversor. Esta tasa puede ser fija o flotante y depende de la calificación crediticia de la empresa o de la calificación crediticia del bono. Las obligaciones también pueden ser convertibles o no convertibles en acciones ordinarias.