Tenga cuidado con las señales falsas de la relación P / E
La relación precio-ganancias (P / E) es una herramienta bastante simple para evaluar el valor de la empresa. A juzgar por la frecuencia con la que los analistas de Wall Street, los medios financieros y los colegas en el enfriador de agua de la oficina promocionan la relación P / U, es tentador pensar que es una herramienta infalible para tomar decisiones acertadas de inversión en acciones. Piense de nuevo: la relación P / E no siempre es confiable. Hay muchas razones para desconfiar de las valoraciones de acciones basadas en P / E. (Consulte también: Razones financieras ).
Cálculo de la relación P / E: una revisión rápida
En la superficie, calcular el precio de las ganancias es bastante sencillo. El primer paso para generar una relación P / E es calcular las ganancias por acción (EPS) . Por lo general, EPS equivale a las ganancias después de impuestos de la empresa divididas por el número de acciones en emisión.
A partir del EPS, podemos calcular la relación P / E. La relación P / E es igual al precio de participación de mercado actual de la compañía dividido por las ganancias por acción del año anterior.
PAGmi = Share PriceEPS\ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Precio de la acción}} {\ text {EPS}}mi
Se supone que la relación P / E le dice a los inversores cuántos años de ganancias actuales necesitará producir una empresa para llegar a su valor actual de participación de mercado. Entonces, digamos que la compañía imaginaria Widget Corp. ganó $ 1 por acción durante el año pasado y cotiza a $ 10.00 por acción. La razón P / E sería $ 10 / $ 1 = 10. Lo que esto nos dice es que el mercado lo fija en 10 veces las ganancias. O en otras palabras, por cada acción comprada, se necesitarán 10 años de ganancias acumuladas para igualar el precio actual de la acción. Naturalmente, los inversores quieren poder comprar más ganancias por cada dólar que pagan, por lo que cuanto menor sea la relación P / E, menos costosas serán las acciones.
La proporción parece bastante simple, pero veamos algunos de los peligros asociados con tomar las proporciones P / E al pie de la letra.
La primera parte de la ecuación P / E, el precio, es sencilla. Podemos estar bastante seguros de cuál es el precio de mercado. Por otro lado, llegar a un número de ganancias apropiado puede ser complicado. Tienes que tomar muchas decisiones sobre cómo definir las ganancias.
¿Qué hay en esas ganancias?
Para empezar, las ganancias no siempre son claras. Las ganancias pueden verse afectadas por ganancias o pérdidas inusuales que a veces oscurecen la verdadera naturaleza de la métrica de ganancias. Además, la administración de la empresa puede manipular las ganancias reportadas para cumplir con las expectativas de ganancias, mientras que las opciones contables creativas (cambiar las políticas de depreciación o sumar o restar ganancias y gastos no recurrentes) pueden hacer que las cifras de ganancias finales sean más grandes y, a su vez, P / E proporciones, más pequeñas y las acciones parecen menos costosas. Los inversores deben tener cuidado con la forma en que las empresas obtienen sus cifras de BPA informadas. A menudo es necesario realizar los ajustes adecuados para obtener una medida de las ganancias más precisa que la que se informa en el balance.
¿Ganancias posteriores o futuras?
Luego está la cuestión de si se deben utilizar las ganancias finales o las cifras de ganancias futuras.
Ubicadas en el último estado de resultados publicado de la compañía, las ganancias históricas son fáciles de encontrar. Desafortunadamente, no son de mucha utilidad para los inversores, ya que dicen muy poco acerca de las ganancias que están reservadas para el año y los años venideros. Son las ganancias futuras de la compañía lo que más les interesa a los inversores, ya que reflejan las perspectivas futuras de una acción.
Las ganancias futuras (también llamadas ganancias futuras) se basan en las opiniones de los analistas de Wall Street. Los analistas, en todo caso, suelen ser demasiado optimistas en sus suposiciones y conjeturas fundamentadas. Al final del día, las ganancias a futuro sufren el problema de ser mucho más útiles que las ganancias históricas, pero propensas a inexactitudes.
¿Qué pasa con el crecimiento?
La mayor limitación de la relación P / E: no les dice a los inversores casi nada sobre las perspectivas de crecimiento de EPS de la empresa. Si la empresa está creciendo rápidamente, se sentirá cómodo comprándola incluso si tiene una relación P / E alta, sabiendo que el crecimiento en EPS hará que la P / E vuelva a bajar a un nivel más bajo. Si no está creciendo rápidamente, puede darse una vuelta por una acción con una relación P / E más baja. A menudo es difícil saber si un múltiplo P / U alto es el resultado del crecimiento esperado o si la acción simplemente está sobrevaluada.
La relación AP / E, incluso una calculada utilizando una estimación de ganancias a futuro, no siempre le dice si la P / E es apropiada o no para la tasa de crecimiento prevista de la empresa. Entonces, para abordar esta limitación, recurrimos a otra proporción, la proporción PEG :
En pocas palabras, cuanto menor sea la proporción de PEG, mejor. Un PEG de 1 sugiere que el P / E está en línea con el crecimiento; por debajo de 1 implica que está comprando crecimiento de BPA por relativamente poco; un PEG mayor que 1 podría significar que la acción está sobrevalorada. Sin embargo, incluso cuando la relación P / U está estandarizada para el crecimiento, está basando su decisión de inversión en estimaciones externas, que pueden estar equivocadas. (Ver también: La relación de PEG reduce el valor de las acciones ).
¿Qué pasa con la deuda?
Por último, está el complicado problema de la carga de la deuda de una empresa. La relación P / E no tiene en cuenta la cantidad de deuda que una empresa tiene en su balance. Los niveles de deuda tienen un impacto en el desempeño financiero y la valoración, sin embargo, el P / E no permite a los inversionistas hacer comparaciones de manzanas con manzanas entre empresas libres de deudas y aquellas que están empantanadas con préstamos y pasivos pendientes.
Una forma de abordar esta limitación es considerar el valor empresarial o EV de una empresa en lugar de su Precio (P).
(Simplified) miV = MC + Net Debtwhere:METROC = Market capitalization\begin{aligned} &\text{(Simplified) } EV \ =\ \text{MC}\ +\ \text{Net Debt}\\ &\textbf{where:}\\ &MC\ =\ \text{Market capitalization} \end{aligned}(Simplificado) EV = MC + Deuda netadónde:MC = Capitalización de mercado
Digamos que Widget Corp., con un precio de participación de mercado de $ 10 por acción, también tenía el equivalente a $ 3 por acción de deuda neta en su balance. La empresa, entonces, tendría un valor empresarial total de $ 13 por acción. Si Widget Corp. produjo EPS este año de $ 1, su relación P / U sería 10. Pero los inversores más sofisticados realizarían el cálculo con el valor empresarial en el numerador y el EBITDA en el denominador.
La línea de fondo
Claro, la relación P / E es popular y fácil de calcular. Pero tiene grandes deficiencias que los inversores deben tener en cuenta al usarlo para evaluar el valor de las acciones. Úselo con cuidado. Ninguna proporción puede decirle todo lo que necesita saber sobre una acción. Asegúrese de utilizar una variedad de índices para obtener una imagen más completa del desempeño financiero y la valoración de las acciones.