Cobertura contra el riesgo de tipo de cambio con ETF de divisas

Tabla de contenido

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• Por qué se mueven las monedas
• Impacto de los tipos de cambio en la rentabilidad de las divisas
• Cuándo considerar la cobertura
• ETF de divisas
• Cobertura mediante ETF de divisas
• Margen elegible
• La línea de fondo

Invertir en instrumentos extranjeros, como acciones y bonos, puede generar rendimientos sustanciales y proporcionar un mayor grado de diversificación de la cartera . Pero introducen un riesgo adicional: el de los tipos de cambio. Dado que los tipos de cambio pueden tener un impacto significativo en la rentabilidad de la cartera, los inversores deben considerar cubrir este riesgo cuando sea apropiado.

Para beneficiarse o protegerse de los cambios en las divisas, tradicionalmente, tendría que negociar futuros, forwards u opciones de fondos cotizados en bolsa son instrumentos de cobertura ideales para inversores minoristas que deseen mitigar el riesgo de tipo de cambio.

Estos ETF de divisas son una forma más simple y altamente líquida de beneficiarse de los cambios en las divisas sin todo el alboroto de los futuros o forex: los compra, como lo haría con cualquier ETF, en su cuenta de corretaje (cuentas IRA y 401 (k) incluidas).

Por qué se mueven las monedas

Los tipos de cambio de divisas se refieren al precio al que se puede cambiar una moneda por otra. El tipo de cambio aumentará o disminuirá a medida que el valor de cada moneda fluctúe frente a otra.

Los factores que pueden afectar el valor de una moneda incluyen el crecimiento económico, los niveles de deuda pública, los niveles de comercio y los precios del petróleo y el oro, entre otros factores. Por ejemplo, la desaceleración del producto interno bruto (PIB), el aumento de la deuda pública y un enorme déficit comercial pueden hacer que la moneda de un país caiga frente a otras monedas. El aumento de los precios del petróleo podría llevar a niveles de moneda más altos para los países que son exportadores netos de petróleo o tienen reservas importantes, como Canadá.

Un ejemplo más detallado de déficit comercial sería si un país importa mucho más de lo que exporta. Termina con demasiados importadores que se deshacen de las monedas de sus países para comprar las monedas de otros países para pagar todos los bienes que quieren traer. Luego, el valor de las monedas del país de los importadores cae porque la oferta excede la demanda.

Impacto de los tipos de cambio en la rentabilidad de las divisas

Para ilustrar el impacto de los tipos de cambio de divisas en el rendimiento de las inversiones, volvamos a la primera década del nuevo milenio, que resultó ser muy desafiante para los inversores. Los inversores estadounidenses que optaron por restringir sus carteras aacciones estadounidenses de gran capitalización vieron el valor de sus tenencias disminuir en un promedio de más de un tercio. Durante el período de aproximadamente nueve años y medio comprendido entre enero de 2000 y mayo de 2009, el índice S&P 500 cayó aproximadamente un 40%. Incluidos los dividendos, el rendimiento total del S&P 500 durante este período fue de aproximadamente -26% o un promedio de -3,2% anual.

Los mercados de renta variable de Canadá, el mayor socio comercial de EE. UU., obtuvieron mejores resultados durante este período. Impulsado por el aumento de los precios de las materias primas y una economía pujante, el índice compuesto S & P / TSX de Canadá subió aproximadamente un 23%;incluyendo dividendos, el rendimiento total fue de 49,7% o 4,4% anual. Esto significa que el índice compuesto canadiense S & P / TSX superó al S&P 500 en un 75,7% acumulativo o alrededor de un 7,5% anual.

Los inversores estadounidenses que fueron invertidos en el mercado canadiense durante este período hicieron mucho mejor que sus compatriotas se quedan en casa, como el dólar canadiense ‘ es 33% de apreciación frente al dólar turbo rentabilidad para los inversores estadounidenses. En términos de dólares estadounidenses, el S & P / TSX Composite ganó un 63,2% y proporcionó una rentabilidad total, incluidos los dividendos, del 98,3% o el 7,5% anual. Eso representa un rendimiento superior frente al S&P 500 de 124,3% acumulativo o 10,7% anual.

Esto significa que $ 10,000 invertidos por un inversionista estadounidense en el S&P 500 en enero de 2000 se habrían reducido a $ 7,400 en mayo de 2009, pero $ 10,000 invertidos por un inversionista estadounidense en el S & P / TSX Composite durante el mismo período casi se habrían duplicado, a $ 19,830.

Cuándo considerar la cobertura

Los inversores estadounidenses que ponen dinero en los mercados y activos en el extranjero durante la primera década del 21 st siglo cosecharon los beneficios de un dólar estadounidense más débil, que estaba en a largo plazo o secular declive durante gran parte de este período. La cobertura del riesgo cambiario no resultó ventajosa en estas circunstancias, ya que estos inversores estadounidenses tenían activos en una moneda (extranjera) en apreciación.

Sin embargo, una moneda que se debilita puede reducir los rendimientos positivos o exacerbar los rendimientos negativos en una cartera de inversiones. Por ejemplo, los inversores canadienses que invirtieron en el S&P 500 desde enero de 2000 hasta mayo de 2009 obtuvieron rendimientos del -44,1% en dólares canadienses (en comparación con rendimientos del -26% para el S&P 500 en dólares estadounidenses), porque tenían activos en una moneda que se deprecia (el dólar estadounidense, en este caso).

Como otro ejemplo, considere el desempeño del S & P / TSX Composite durante la segunda mitad de 2008. El índice cayó un 38% durante este período, uno de los peores resultados de los mercados de valores en todo el mundo, en medio de la caída de los precios de las materias primas y una liquidación global en todas las clases de activos. El dólar canadiense cayó casi un 20% frente al dólar estadounidense durante este período. Un inversor estadounidense que haya invertido en el mercado canadiense durante este período, por lo tanto, habría obtenido una rentabilidad total (excluidos los dividendos en aras de la simplicidad) del -58% durante este período de seis meses.

En este caso, un inversor que quisiera invertir en acciones canadienses minimizando el riesgo cambiario podría haberlo hecho utilizando ETF de divisas.

ETF de divisas

Con los ETF de divisas, puede invertir en divisas del mismo modo que lo hace en acciones o bonos. Estos instrumentos replican los movimientos de la moneda en el mercado cambiario ya sea manteniendo depósitos en efectivo en la moneda que se está rastreando o utilizando contratos de futuros sobre la moneda subyacente.

De cualquier manera, estos métodos deberían dar un rendimiento altamente correlacionado con los movimientos reales de la moneda a lo largo del tiempo. Por lo general, estos fondos tienen tarifas de administración bajas ya que hay poca administración involucrada en los fondos, pero siempre es bueno estar atento a las tarifas antes de comprar.

Hay varias opciones de ETF de divisas en el mercado. Puede comprar ETF que rastrean monedas individuales. Por ejemplo, el franco suizo es rastreado por CurrencyShares Swiss Franc Trust (NYSE: FXF). Si cree que el franco suizo aumentará frente al dólar estadounidense, es posible que desee comprar este ETF, mientras que se puede realizar una venta corta en el ETF si cree que la moneda suiza va a caer.

También puede comprar ETF que rastrean una canasta de diferentes monedas. Por ejemplo, los fondos Invesco DB US Dollar Index Bullish ETF (UUP) y Bearish (UDN) rastrean el dólar estadounidense hacia arriba o hacia abajo frente al euro, el yen japonés, la libra esterlina, el dólar canadiense, la corona sueca y el franco suizo. Si cree que el dólar estadounidense va a caer ampliamente, puede comprar el ETF bajista Invesco DB US Dollar Index.

Hay estrategias de divisas aún más activas que se utilizan en los ETF de divisas, específicamente el DB G10 Currency Harvest Fund (DBV), que rastrea elíndiceDeutsche Bank G10 Currency Future Harvest. Este índice aprovecha los diferenciales de rendimiento comprando contratos de futuros en las monedas de mayor rendimiento en el G10 y vendiendo futuros en las tres monedas del G10 con los rendimientos más bajos.

En general, al igual que otros ETF, cuando vende un ETF, si la moneda extranjera se ha apreciado frente al dólar, obtendrá una ganancia. Por otro lado, si la moneda del ETF o el índice subyacente ha bajado en relación con el dólar, terminará con una pérdida.

Cobertura mediante ETF de divisas

Considere un inversionista estadounidense que invirtió $ 10,000 en acciones canadienses a través del iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). Este ETF busca proporcionar resultados de inversión que se correspondan con el precio y el rendimiento del mercado de valores canadiense, medido por el índice MSCI Canada. Las acciones de ETF tenían un precio de 33,16 dólares a finales de junio de 2008, por lo que un inversor con 10.000 dólares para invertir habría adquirido 301,5 acciones (sin incluir los honorarios y comisiones de corretaje ).

Si este inversor quisiera cubrir el riesgo cambiario, también habría vendido acciones en corto de CurrencyShares Canadian Dollar Trust ( FXC ). Este ETF refleja el precio en dólares estadounidenses del dólar canadiense. En otras palabras, si el dólar canadiense se fortalece frente al dólar estadounidense, las acciones de FXC suben, y si el dólar canadiense se debilita, las acciones de FXC caen.

Recuerde que si este inversionista tuviera la opinión de que el dólar canadiense se apreciaría, se abstendría de cubrir el riesgo cambiario o «duplicaría» la exposición al dólar canadiense comprando (o » yendo en largo «) acciones de FXC. Sin embargo, dado que nuestro escenario asumió que el inversionista deseaba cubrir el riesgo cambiario, el curso de acción apropiado habría sido » vender en corto » las unidades de FXC.

En este ejemplo, con el dólar canadiense cotizando cerca de la paridad con el dólar estadounidense en ese momento, suponga que las unidades FXC se vendieron en descubierto a $ 100. Por lo tanto, para cubrir la posición de $ 10,000 en las unidades de EWC, el inversor vendería en corto 100 acciones de FXC, con el fin de volver a comprarlas a un precio más barato más adelante si las acciones de FXC caían.

A finales de 2008, las acciones de EWC habían caído a $ 17,43, una disminución del 47,4% del precio de compra. Parte de esta caída en el posición corta habría ascendido a 1.800 dólares.

El inversor sin cobertura habría tenido una pérdida de $ 4,743 en la inversión inicial de $ 10,000 en las acciones de EWC. El inversionista cubierto, por otro lado, habría tenido una pérdida general de $ 2,943 en la cartera.

Margen elegible

Algunos inversores pueden creer que no vale la pena invertir un dólar en un ETF de divisas para cubrir cada dólar de inversión extranjera. Sin embargo, dado que los ETF de divisas sonelegibles para el margen, este obstáculo se puede superar mediante el uso de cuentas de margen ( cuentas de corretaje en las que el corredor presta al cliente parte de los fondos para la inversión) tanto para la inversión extranjera como para el ETF de divisas.

Un inversor con una cantidad fija para invertir que también desee cubrir el riesgo cambiario puede realizar la inversión con un margen del 50% y utilizar el saldo del 50% para una posición en el ETF de divisas. Tenga en cuenta que realizar inversiones con margen equivale a utilizar apalancamiento, y los inversores deben asegurarse de estar familiarizados con los riesgos que implica el uso de estrategias de inversión apalancadas.

La línea de fondo

Los movimientos de divisas son impredecibles y los giros de divisas pueden tener un efecto adverso en los rendimientos de la cartera. Por ejemplo, el dólar estadounidense se fortaleció inesperadamente frente a la mayoría de las principales monedas durante el primer trimestre de 2009, en medio de la peor crisis crediticia en décadas. Estos movimientos de divisas amplificaron los rendimientos negativos de los activos en el extranjero para los inversores estadounidenses durante este período.

La cobertura del riesgo cambiario es una estrategia que debe considerarse durante períodos de volatilidad cambiaria inusual. Debido a sus características favorables a los inversores, los ETF de divisas son instrumentos de cobertura ideales para que los inversores minoristas gestionen el riesgo cambiario. (Para obtener lecturas relacionadas, consulte » Cómo evitar el riesgo de tipo de cambio «)