Evaluación del riesgo de los fondos de cobertura
Tabla de contenido
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- Tipos de fondos
- Riesgos de los fondos de cobertura
- La línea de fondo
Los fondos de cobertura se han convertido en un tema candente en las últimas décadas a medida que la cantidad de fondos ha crecido exponencialmente, mientras reciben una mayor atención de los medios y atraen miles de millones en dólares de inversión. Si bien la mayoría de la gente tiene un conocimiento básico de lo que son, muchos inversores no están familiarizados con los tipos subyacentes de fondos de cobertura y sus riesgos opacos.
Conclusiones clave
- Los fondos de cobertura vienen en todas las formas y tamaños, emplean diversas estrategias de inversión e invierten en diferentes clases de activos.
- Como resultado, la evaluación del riesgo y el rendimiento de un fondo de cobertura debe realizarse de forma individualizada que utilice las métricas de referencia y de riesgo adecuadas para su estilo particular.
- Además, se deben evaluar algunos riesgos únicos comunes a la mayoría de los fondos de cobertura, como la posibilidad de fraude, acciones regulatorias o falta de liquidez del mercado.
Tipos de fondos
Si bien el universo de los fondos de cobertura es amplio y, a menudo, los fondos pueden encajar en múltiples categorías, los fondos generalmente se clasifican como centrados en acciones o de renta fija.
Más allá de esta definición muy básica, los fondos se pueden dividir en cualquier número de subcategorías, según sus estrategias de inversión. Algunos tipos de fondos comunes incluyen:
- Fondos largos y cortos: fondos que toman posiciones largas y cortas en valores con la esperanza de utilizar estrategias superiores de selección de valores para superar al mercado en general.
- Fondos neutrales del mercado: un subtipo de fondo largo-corto donde los administradores de fondos intentan protegerse contra los movimientos generales del mercado (deahíel nombre).
- Fondos impulsados por eventos: un intento de capturar ganancias de eventos del mercado, como fusiones, desastres naturales o agitación política.
- Fondos macro: fondos que aceptan apuestas direccionales en el mercado en su conjunto, ya sea a largo o corto plazo, según la investigación y la filosofía del fondo.
- Fondos de fondos : fondos de cobertura que mantienen una cartera diversificada de inversiones en otros fondos de cobertura.
Independientemente del tipo de fondo de cobertura, existen numerosos riesgos universales que, básicamente, todos los inversores de fondos deben tener muy en cuenta.
Riesgos de los fondos de cobertura
Si bien cada tipo de fondo puede tener un conjunto diferente de riesgos para que los consideren sus inversores, existen tres tipos básicos de riesgos que son compartidos por toda la industria de los fondos de cobertura.
Riesgo de inversión
El riesgo más grande y obvio es el riesgo de que los inversores pierdan parte o la totalidad de su inversión. Una cualidad clave del riesgo de inversión de los fondos de cobertura es el panorama virtual del salvaje oeste de la industria de los fondos de cobertura (aunque se han logrado avances desde la crisis financiera de 2008). Los administradores de fondos en su mayor parte tienen libertad de acción sobre las decisiones de inversión que toman al perseguir alfa con sus carteras. A diferencia de muchos otros tipos de instituciones, los fondos de cobertura no están regulados. Si bien un fondo puede ser etiquetado como un fondo de capital de primera clase mundial, y en la mayoría de los aspectos se consideraría una inversión de fondo de cobertura relativamente «segura», las estrategias implementadas por la administración de fondos, como el uso de un apalancamiento excesivo, pueden crear niveles de riesgo de inversión no esperado por los inversores.
Algunos tipos específicos de riesgo de inversión incluyen:
- Desviación de estilo : la desviación de estilo se produce cuando un gestor se desvía del objetivo o estrategia declarada del fondo para entrar en un sector caliente o evitar una recesión del mercado. Aunque esto puede parecer una buena gestión del dinero, la razón por la que se hizo una inversión en primer lugar en el fondo se debió a la experiencia declarada del administrador en un sector / estrategia particular / etc., por lo que abandonar su fortaleza probablemente no esté en el los mejores intereses de los inversores.
- Riesgo general del mercado: tanto los fondos de renta variable como los de renta fija, y el movimiento direccional general de los mercados de renta variable, pueden desempeñar un papel importante en la rentabilidad de un fondo. Para los fondos de acciones, aunque muchos pueden afirmar ser neutrales en el mercado o tener una beta cero, en la práctica es muy difícil lograr ese equilibrio, ya que los mercados de acciones pueden moverse muy rápidamente en cualquier dirección, especialmente hacia abajo. En tiempos de crisis, las correlaciones van a uno, por lo que incluso la cartera más diversificada no estará a salvo de un colapso del mercado. La ampliación de los diferenciales de crédito es la mayor amenaza para el rendimiento de los fondos de renta fija. Dado que la mayoría de los fondos de renta fija toman posiciones largas en bonos corporativos y posiciones cortas en bonos del Tesoro comparables, los movimientos económicos adversos pueden provocar el aumento simultáneo de los rendimientos corporativos mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro caen, ampliando así los diferenciales entre posiciones y perjudicando el rendimiento de los fondos.
- Apalancamiento: el uso del apalancamiento dentro de la industria de los fondos de cobertura es un lugar común, ya que una posición apalancada inteligente puede magnificar las ganancias. Pero como todos sabemos, el apalancamiento es un arma de doble filo e incluso un pequeño movimiento en la dirección equivocada puede afectar considerablemente la rentabilidad de un fondo, especialmente aquellos fondos que especulan fuertemente en materias primas y divisas.
Riesgo de fraude
El riesgo de fraude es más frecuente en la industria de los fondos de cobertura en comparación con los fondos mutuos, debido a la falta de regulación para los primeros. Los fondos de cobertura no enfrentan los mismos estándares estrictos de información que otros fondos y, por lo tanto, aumenta el riesgo de comportamiento poco ético por parte del fondo y sus empleados. Ha habido numerosos informes en los medios de comunicación de administradores de fondos de cobertura que han estafado a los inversores con grandes sumas de dinero para llevar estilos de vida lujosos o encubrir pérdidas constantes para el fondo. Conocer a su administrador de fondos de cobertura y mantenerse al tanto de la literatura que le proporciona el fondo son claves para protegerse del fraude de inversiones.
Riesgo operacional
Por último, el riesgo operacional se refiere a las deficiencias de las políticas, procedimientos y actividades de un fondo de cobertura y sus empleados. Por ejemplo, con bastante frecuencia los fondos de cobertura negocian en el mercado extrabursátil, donde las posiciones se pueden personalizar para satisfacer las necesidades de las partes involucradas. El mayor problema con los valores OTC es su valoración de forma continua, ya que no cotizan en bolsa y son muy ilíquidos. Este problema salió a la luz en las primeras etapas de la crisis crediticia de 2008, cuando, aparentemente, no había dos instituciones capaces de valorar con precisión las hipotecas y los valores respaldados por activos que habían inundado el mercado a principios de la década de 2000. La propia naturaleza de la industria de los fondos de cobertura crea ineficiencias operativas y, por lo tanto, riesgos operativos.
La línea de fondo
Al poder reconocer el tipo de fondo de cobertura junto con su estrategia, debería poder identificar los riesgos potenciales asociados con el fondo. Está claro que la industria de los fondos de cobertura solo continuará creciendo, y tener una sólida comprensión de los movimientos de la industria lo colocará en una posición de fortaleza en el futuro.