19 abril 2021 17:50

Bonos de mercados emergentes

Tabla de contenido

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  • ¿Qué es un bono de mercado emergente?
  • Comprensión de los bonos de mercados emergentes
  • Consideraciones Especiales
  • Ventajas y desventajas de los bonos de mercados emergentes

¿Qué es un bono de mercado emergente?

Un bono de mercado emergente —la deuda de renta fija emitida por países con economías en desarrollo, así como por corporaciones dentro de esos países— se ha vuelto cada vez más popular en las carteras de inversionistas en los últimos años. Su tracción se ha atribuido a la creciente calidad crediticia de los bonos y sus mayores rendimientos, en relación con los bonos corporativos y del Tesoro de EE. UU. Sin embargo, los rendimientos más altos a menudo conllevan un mayor nivel de riesgo, y las emisiones de los mercados emergentes tienden a conllevar mayores riesgos que los instrumentos de deuda nacional.

Conclusiones clave

  • Los bonos de mercados emergentes son instrumentos de deuda emitidos por países en desarrollo.
  • Estos bonos tienden a tener rendimientos más altos que los bonos del Tesoro o los bonos corporativos en los EE. UU.
  • Invertir directamente en bonos de mercados emergentes puede resultar difícil, pero la mayoría de las empresas de fondos mutuos con sede en EE. UU. Tienen una variedad de fondos de renta fija de mercados emergentes para elegir.
  • Un instrumento de inversión que puede proteger a los tenedores de bonos contra el riesgo de que las naciones soberanas en desarrollo o las empresas extranjeras incumplan es el credit default swap (CDS).

Comprensión de los bonos de mercados emergentes

Durante la mayor parte del siglo XX, los países con economías emergentes emitieron bonos solo de forma intermitente. Sin embargo, en la década de 1980, el entonces secretario del Tesoro, Nicholas Brady, inició un programa para ayudar a las economías mundiales a reestructurar su deuda mediante la emisión de bonos, principalmente denominados en dólares estadounidenses. Muchos países de América Latina emitieron estos llamados bonos Brady durante las próximas dos décadas, lo que marcó un repunte en la emisión de deuda de mercados emergentes.

A medida que el mercado de deuda emergente comenzó a crecer y a medida que comenzaron a madurar mercados extranjeros adicionales, los países en desarrollo comenzaron a emitir bonos con mayor frecuencia, tanto en denominaciones de dólares estadounidenses como en su propia moneda; estos últimos se conocieron como «bonos del mercado local». Además, las corporaciones extranjeras comenzaron a emitir y vender bonos, lo que dio un impulso al mercado crediticio corporativo global.

La expansión de los bonos de mercados emergentes coincidió con una creciente sofisticación de las políticas macroeconómicas por parte de estos países en desarrollo, como la implementación de políticas fiscales y monetarias cohesivas, que dieron confianza a los inversionistas extranjeros en la estabilidad de largo plazo de estos países. A medida que los inversores empezaron a actuar sobre la mayor fiabilidad de las economías de los países en desarrollo y la creciente diversidad de las emisiones de bonos, los bonos de los mercados emergentes aumentaron como una importante clase de activos de renta fija.

Hoy en día, los bonos se emiten desde países en desarrollo y corporaciones de todo el mundo, incluidos Asia, América Latina, Europa del Este, África y Oriente Medio. Los tipos de instrumentos de renta fija, además de los bonos Brady y los bonos del mercado local, incluyen eurobonos y bonos Yankee.2 La deuda de mercados emergentes también se ofrece en una amplia gama de derivados, así como bonos de corta y larga duración.

Consideraciones Especiales

Si decide que las recompensas potenciales compensan los riesgos potenciales de invertir en bonos de mercados emergentes, existen numerosas opciones, aunque existen algunas limitaciones. Al invertir en mercados emergentes, en muchos casos no es posible, o muy improbable, que un inversor individual invierta directamente en bonos o deuda de un país en desarrollo emitidos por empresas extranjeras. Sin embargo, la mayoría de las empresas de fondos mutuos con sede en EE. UU. Tienen una variedad de fondos de renta fija de mercados emergentes para elegir.

Estos fondos tienen opciones de emisión de bonos de países en desarrollo y corporaciones denominados en dólares estadounidenses y / o monedas locales. Algunos fondos invierten en una combinación diversificada de bonos de mercados emergentes de todo el mundo, mientras que otros se centran en regiones como Asia, Europa del Este o América Latina. Además, algunos fondos se centran exclusivamente en emisiones gubernamentales o bonos corporativos, mientras que algunos tienen una combinación diversificada. Algunos fondos siguen uno de los muchos índices que siguen el rendimiento de los bonos de mercados emergentes, sobre todo el índice global de bonos de mercados emergentes de JP Morgan(EMBI Global).

Un instrumento de inversión que puede proteger a los tenedores de bonos contra el riesgo de que las naciones soberanas en desarrollo o las empresas extranjeras incumplan es el credit default swap (CDS). Los CDS tienen la capacidad de proteger a los inversores garantizando el valor nominal de la deuda a cambio de los valores subyacentes, o su equivalente en efectivo si la nación o la corporación no cumple con la deuda.

Sin embargo, mientras que los credit default swaps protegen a los inversionistas de posibles pérdidas, un fuerte aumento en el mercado de credit default swaps para una nación en desarrollo en particular a menudo puede indicar una creciente preocupación de que el país (o las corporaciones dentro de esa nación) no puedan cumplir con su deuda.. Por lo tanto, tanto las calificaciones de agencia más bajas como un aumento de puntos básicos en los swaps de incumplimiento crediticio de una nación se consideran señales de alerta con respecto a un mercado emergente en particular y su capacidad para pagar una deuda a los inversores.

Ventajas y desventajas de los bonos de mercados emergentes

Ventajas

A pesar de estos riesgos, los bonos de los mercados emergentes ofrecen numerosas recompensas potenciales. Quizás lo más importante es que brindan diversidad de cartera, porque sus rendimientos no están estrechamente correlacionados con las clases de activos tradicionales. Además, muchos inversores que buscan compensar el riesgo cambiario presente en el resto de sus carteras optan por invertir en bonos de mercados emergentes emitidos en divisas locales como una herramienta valiosa para cubrir este riesgo.

Además, los países en desarrollo tienden a crecer rápidamente, lo que a menudo puede mejorar los rendimientos. Por esta razón, entre otras, la rentabilidad de la deuda emergente ha sido históricamente superior a la de los bonos del Tesoro estadounidense.

Los inversores a menudo rastrean el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. Frente a los bonos de mercados emergentes y buscan una ampliación del margen, o rendimiento adicional, que los bonos de mercados emergentes pueden ofrecer en un momento dado. Cuanto mayor sea el diferencial de puntos básicos de este rendimiento (es decir, cuanto mayor sea el rendimiento de los mercados emergentes en relación con los bonos del Tesoro), más atractivos serán los bonos de los mercados emergentes en relación con los bonos del Tesoro como vehículo de inversión y más dispuestos estarán los inversores a asumir el otro. riesgos inherentes de los bonos de mercados emergentes.

Desventajas

Los riesgos de invertir en bonos de mercados emergentes incluyen los riesgos estándar que acompañan a todas las emisiones de deuda, como las variables del desempeño económico o financiero del emisor y la capacidad del emisor para cumplir con las obligaciones de pago. Sin embargo, estos riesgos aumentan debido a la potencial volatilidad política y económica de las naciones en desarrollo. Si bien los países emergentes, en general, han dado grandes pasos para limitar los riesgos país o el riesgo soberano, es innegable que la posibilidad de inestabilidad socioeconómica es más considerable en estas naciones que en los países desarrollados, particularmente en EE. UU.

Los mercados emergentes también plantean otros riesgos transfronterizos, incluidas las fluctuaciones del tipo de cambio y las devaluaciones de la moneda. Si un bono se emite en una moneda local, la tasa del dólar frente a esa moneda puede afectar positiva o negativamente su rendimiento. Cuando esa moneda local es fuerte en comparación con el dólar, sus rendimientos se verán afectados positivamente, mientras que una moneda local débil afecta negativamente al tipo de cambio e impacta negativamente en el rendimiento. Sin embargo, si no desea participar en el riesgo cambiario, es posible simplemente invertir en bonos denominados en dólares o emitidos solo en dólares estadounidenses.

El riesgo de deuda de los mercados emergenteses evaluado por agencias de calificación que miden la capacidad de cada país en desarrollo para cumplir con sus obligaciones de deuda. Las calificaciones de Standard & Poor’s y Moody’s tienden a ser las agencias calificadoras más seguidas. Los países que tienen una calificación de ‘BBB’ (o ‘Baa3’) o superior generalmente se consideran grado de inversión, lo que significa que es seguro asumir que el país podrá realizar sus pagos a tiempo. Sin embargo, las calificaciones más bajas son indicativas de inversiones de grado especulativo, lo que sugiere que el riesgo es relativamente mayor y que es posible que la nación no pueda cumplir con sus obligaciones de deuda.

 

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