Vínculo del dragón

¿Qué es un vínculo de dragón?

Un bono dragón es un título de deuda a largo plazo emitido por empresas que operan en países asiáticos (excepto Japón), pero denominado en monedas extranjeras estables, como el dólar estadounidense ( USD ) o el yen japonés ( JPY ).

Entendiendo los lazos de dragón

Un bono dragón es un valor de renta fija denominado en monedas que se consideran más estables que la moneda local; como resultado, se considera más atractivo para los inversores extranjeros. La razón fundamental para estructurarlos para que sean lo más atractivos posible para los inversores fuera de Asia es que mitigan el riesgo cambiario que puede afectar los rendimientos a medida que fluctúan los valores de las divisas. Los bonos dragón son similares a los eurobonos en el sentido de que están denominados en monedas extranjeras que son líquidas y estables, pero en el contexto asiático en lugar de en Europa.

Los bonos dragón fueron introducidos por primera vez en 1991 por el Banco Asiático de Desarrollo (BAD). Debido a la denominación extranjera, estos pueden ser más complejos que otros bonos debido a las diferencias internacionales en los impuestos, los problemas de cumplimiento normativo que enfrentan las empresas que los emiten, además de una liquidez limitada para negociarlos en los mercados secundarios.

Bonos Dragon y riesgo cambiario

Los bonos dragón se crearon para ampliar el mercado de valores de renta fija en Asia y desarrollar mercados financieros asiáticos más activos. Aunque las empresas asiáticas habían emitido bonos en monedas locales, apelaron principalmente a los inversores nacionales que limitaban el acceso al capital. Los inversores extranjeros a menudo se mostraban reacios a comprar bonos dominados en divisas que podían fluctuar rápidamente. Las monedas como el dólar estadounidense y el yen japonés se consideraron lo suficientemente estables como para acumular activos.

Por ejemplo, una empresa indonesia podría emitir un bono a 20 años denominado en rupias indonesias (IDR), con una tasa de cupón del 4 por ciento que se paga anualmente. Si el dólar estadounidense-rupia indonesia (USD / IDR) fuera de 10,000 rupias por dólar estadounidense, entonces un bono de 100 millones de rupias equivaldría a $ 10,000. Cada pago de intereses de 4 millones de rupias representaría 400 dólares al momento de la emisión del bono.

Para un inversor indonesio, una inversión de 100 millones de rupias pagaría 4 millones de rupias al año con devolución del principal después de 20 años. Pero para un inversionista que compra un bono de este tipo con dólares estadounidenses, un movimiento desfavorable entre el valor relativo de las dos monedas podría generar un riesgo adicional.

Si en el próximo año el tipo de cambio cambia de 10,000 IDR / 1 USD a 11,000 IDR / 1 USD, entonces el primer pago de cupón de 4 millones de rupias solo valdría alrededor de $ 364 en lugar de $ 400 como se anticipó cuando se emitió el bono por primera vez. El valor nominal de 100 millones de rupias del bono valdría alrededor de $ 9.091. Y si la tasa de interés prevaleciente sube, el valor del bono sería aún menor.

Sin embargo, un bono dragón denominado en USD, aunque todavía esté sujeto al riesgo de tasa de interés, no estaría sujeto al riesgo cambiario. La economía regional ha cambiado significativamente en los años transcurridos desde la introducción de los bonos dragón en 1991, incluida la crisis financiera asiática de 1997 y el crecimiento de la economía china. Sin embargo, los bonos dragón continúan ayudando a los mercados asiáticos a atraer más inversión extranjera.