Derivados 101
La inversión se ha vuelto más complicada en las últimas décadas, con la creación de numerosos instrumentos derivados que ofrecen nuevas formas de administrar el dinero. El uso de derivados para cubrir el riesgo y mejorar los rendimientos ha existido durante generaciones, particularmente en la industria agrícola, donde una de las partes de un contrato acuerda vender bienes o ganado a una contraparte que acepta comprar esos bienes o ganado a un precio específico. precio en una fecha específica. Este enfoque contractual fue revolucionario cuando se introdujo por primera vez, reemplazando el simple apretón de manos.
La inversión en derivados más simple permite a las personas comprar o vender una opción sobre un valor. El inversor no es propietario del activo subyacente, pero hace una apuesta sobre la dirección del movimiento del precio a través de un acuerdo con la contraparte o el intercambio. Hay muchos tipos de instrumentos derivados, que incluyen swaps, futuros y contratos a plazo. Los derivados tienen numerosos usos al tiempo que incurren en varios niveles de riesgo, pero generalmente se consideran una forma sólida de participar en los mercados financieros.
Conclusiones clave
- Un derivado es un valor cuyo activo subyacente dicta su estructura de precios, riesgo y plazo básico.
- Los inversores suelen utilizar derivados para cubrir una posición, aumentar el apalancamiento o especular sobre el movimiento de un activo.
- Los derivados se pueden comprar o vender sin receta o en un mercado de valores.
- Hay muchos tipos de contratos de derivados que incluyen opciones, swaps y contratos de futuros / futuros.
Una revisión rápida de los términos
Los derivados son difíciles de entender para el público en general, en parte porque tienen un lenguaje único. Por ejemplo, muchos instrumentos tienen contrapartes que toman el otro lado de la operación. Cada derivado tiene un activo subyacente que dicta su precio, riesgo y estructura básica de plazos. El riesgo percibido del activo subyacente influye en el riesgo percibido del derivado.
El precio del derivado puede incluir un precio de ejercicio. Este es el precio al que se puede ejercer. También puede haber un precio de compra con derivados de renta fija, que significa el precio al que un emisor puede convertir un valor. Muchos derivados obligan al inversor a adoptar una postura alcista con una posición larga, una postura bajista con una posición corta o una postura neutral con una posición cubierta que puede incluir características largas y cortas.
Cómo pueden encajar los derivados en una cartera
Los inversores suelen utilizar derivados por tres razones: para cubrir una posición, para aumentar el apalancamiento o para especular sobre el movimiento de un activo. La cobertura de una posición se hace generalmente para proteger o asegurar el riesgo de un activo. Por ejemplo, el propietario de una acción compra una opción de venta si quiere proteger la cartera contra una caída. Este accionista gana dinero si la acción sube, pero también pierde menos dinero si la acción cae porque la opción de venta vale la pena.
Los derivados pueden aumentar enormemente el apalancamiento. El apalancamiento a través de opciones funciona especialmente bien en mercados volátiles. Cuando el precio del activo subyacente se mueve significativamente y en una dirección favorable, las opciones magnifican este movimiento. Muchos inversores observan el índice de volatilidad del Chicago Board Options Exchange (VIX) para medir el apalancamiento potencial porque también predice la volatilidad de las opciones del índice S&P 500. Por razones obvias, la alta volatilidad puede aumentar el valor y el costo de las opciones de compra y venta.
Los derivados pueden aumentar considerablemente el apalancamiento: cuando el precio del activo subyacente se mueve significativamente y en una dirección favorable, las opciones magnifican este movimiento.
Los inversores también utilizan derivados para apostar por el precio futuro del activo a través de la especulación. Los grandes juegos especulativos se pueden ejecutar a bajo costo porque las opciones ofrecen a los inversores la capacidad de apalancar sus posiciones a una fracción del costo de un activo subyacente.
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Derivados comerciales
Los derivados se pueden comprar o vender de dos formas: en el mostrador (OTC) o en una bolsa. Los derivados OTC son contratos que se celebran de forma privada entre las partes, como los acuerdos de intercambio, en un lugar no regulado. Por otro lado, los derivados que se negocian en una bolsa son contratos estandarizados. Existe riesgo de contraparte en la negociación extrabursátil porque los contratos no están regulados, mientras que los derivados de tipo de cambio no están sujetos a este riesgo debido a que las cámaras de compensación actúan como intermediarias.
Tipos de derivados
Hay tres tipos básicos de contratos. Estos incluyen opciones, swaps y futuros / contratos a plazo; los tres tienen muchas variaciones. Las opciones son contratos que otorgan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo. Los inversores suelen utilizar contratos de opciones cuando no quieren tomar una posición en el activo subyacente, pero aun así quieren aumentar la exposición en caso de un gran movimiento de precios.
Hay docenas de estrategias de opciones, pero las más comunes incluyen:
- Long Call: cree que el precio de un valor aumentará y comprará el derecho (largo) a poseer (call) el valor. Como titular de la opción call larga, la recompensa es positiva si el precio del valor supera el precio de ejercicio en más de la prima pagada por la opción call.
- Put largo : cree que el precio de un valor disminuirá y comprará el derecho (largo) para vender (put) el valor. Como tenedor de la opción de venta larga, la recompensa es positiva si el precio del valor está por debajo del precio de ejercicio en más de la prima pagada por la opción de venta.
- Llamada corta : cree que el precio de un valor disminuirá y venderá (emitirá) una opción de compra. Si vende una opción call, la contraparte (el tenedor de una call larga) tiene control sobre si la opción se ejercitará o no porque usted cede el control como corta. Como escritor de la llamada, la recompensa es igual a la prima recibida por el comprador de la llamada si el precio del valor baja. Pero pierde dinero si el valor aumenta más que el precio de ejercicio más la prima.
- Put corta: cree que el precio del valor aumentará y venderá (emitirá) una opción put. Como redactor de la opción put, la recompensa es igual a la prima que recibe el comprador de la opción put si el precio del valor aumenta, pero si el precio del valor cae por debajo del precio de ejercicio menos la prima, pierde dinero.
Los swaps son derivados donde las contrapartes intercambian flujos de efectivo u otras variables asociadas con diferentes inversiones. Un canje ocurre muchas veces porque una parte tiene una ventaja comparativa, como pedir prestado fondos a tasas de interés variables, mientras que otra parte puede pedir prestado más libremente a tasas fijas. La variación más simple de un swap se llama simple vainilla, la forma más simple de un activo o instrumento financiero, pero hay muchos tipos, que incluyen:
- Swaps de tasa de interés: las partes intercambian un préstamo a tasa fija por uno con tasa flotante. Si una de las partes tiene un préstamo a tasa fija pero tiene pasivos a tasa flotante, puede celebrar un swap con otra parte y cambiar una tasa fija por una tasa flotante para igualar los pasivos. Los swaps de tasas de interés también se pueden ingresar a través de estrategias de opciones, mientras que un swaption otorga al propietario el derecho, pero no la obligación, de participar en el swap.
- Swaps de divisas: una parte intercambia pagos de préstamos y capital en una moneda por pagos y capital en otra moneda.
- Swaps de productos básicos: un contrato en el que la parte y la contraparte acuerdan intercambiar flujos de efectivo, que dependen del precio de un producto básico subyacente.
Las partes en contratos a plazo y futuros acuerdan comprar o vender un activo en el futuro por un precio específico. Estos contratos generalmente se escriben utilizando el precio al contado o el precio más actual. La ganancia o pérdida del comprador se calcula por la diferencia entre el precio de contado en el momento de la entrega y el precio a plazo o futuro. Estos contratos se utilizan normalmente para cubrir riesgos o para especular. Los futuros son contratos estandarizados que se negocian en bolsas, mientras que los contratos a plazo no son estándar y se negocian sin receta.
La línea de fondo
Los inversores que buscan proteger o asumir el riesgo en una cartera pueden emplear estrategias de derivados a largo, corto o neutral que buscan cubrir, especular o aumentar el apalancamiento. El uso de un derivado solo tiene sentido si el inversor es plenamente consciente de los riesgos y comprende el impacto de la inversión dentro de una estrategia de cartera más amplia.