Derivado
Tabla de contenido
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- ¿Qué es una derivada?
- Entendiendo los derivados
- Canjes de derivados y regulación
- Derivados bipartitos
- Beneficios de los derivados
- Swap de derivados
- Derivado de crédito
- Contratos de opciones
- La línea de fondo
¿Qué es una derivada?
Un derivado es un contrato entre dos o más partes cuyo valor se basa en un activo financiero subyacente acordado (como un valor) o un conjunto de activos (como un índice). Los instrumentos subyacentes comunes incluyen bonos, materias primas, divisas, tasas de interés, índices de mercado y acciones.
Conclusiones clave
- Un derivado es un contrato entre dos o más partes cuyo valor se basa en un activo, índice o valor financiero subyacente acordado.
- Los contratos de futuros, contratos a plazo, opciones, swaps y warrants son derivados de uso común.
- Los derivados se pueden utilizar para mitigar el riesgo (cobertura) o asumir el riesgo con la expectativa de una recompensa acorde (especulación).
Entendiendo los derivados
Los derivados son valores secundarios cuyo valor se basa únicamente (deriva) en el valor del valor principal al que están vinculados, denominado subyacente. Normalmente, los derivados se consideran inversiones avanzadas.
Hay dos clases de productos derivados: «bloqueo» y » swaps y warrants son derivados de uso común.
Contratos de futuros
Un contrato de futuros, por ejemplo, es un derivado porque su valor se ve afectado por el rendimiento del activo subyacente. Un contrato de futuros es un contrato para comprar o vender un producto básico o un valor a un precio predeterminado y en una fecha predeterminada en el futuro. Los contratos de futuros están estandarizados por tamaños de cantidad específicos y fechas de vencimiento. Los contratos de futuros se pueden utilizar con materias primas, como petróleo y trigo, y metales preciosos como oro y plata.
Opciones de capital
Una opción sobre acciones o acciones es un tipo de derivado porque su valor se «deriva» del de la acción subyacente. Las opciones vienen en formas: llamadas y ventas. Una opción de compra le da al tenedor el derecho de comprar las acciones subyacentes a un precio preestablecido (llamado precio de ejercicio) y en una fecha predeterminada descrita en el contrato (llamada fecha de vencimiento). Una opción de venta le da al tenedor el derecho a vender las acciones al precio preestablecido y la fecha indicada en el contrato. Existe un costo inicial para una opción llamada opción premium.
A menudo se piensa que la ecuación riesgo-recompensa es la base de la filosofía de inversión y los derivados se pueden utilizar para mitigar el riesgo (cobertura) o para la especulación en la que se consideraría el nivel de riesgo frente a la recompensa. Por ejemplo, un comerciante puede intentar beneficiarse de una caída anticipada en el precio de un índice, como el S&P 500, vendiendo (o «corto «) el contrato de futuros relacionado. cobertura permiten transferir los riesgos asociados al precio del activo subyacente entre las partes involucradas en el contrato.
Regulaciones y Cambios de Derivados
Algunos derivados se negocian en bolsas de valores nacionales y están regulados por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). Otros derivados se negocian en el mercado extrabursátil (OTC), lo que implica acuerdos negociados individualmente entre las partes.
Futuros
La mayoría de los derivados se negocian en bolsas. Los futuros de productos básicos, por ejemplo, se negocian en una bolsa de futuros, que es un mercado en el que se compran y venden varios productos básicos. Los corredores y comerciantes comerciales son miembros del intercambio y deben estar registrados en la Asociación Nacional de Futuros (NFA) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC).
La CFTC regula los mercados de futuros y es una agencia federal que se encarga de regular los mercados para que funcionen de manera justa. La supervisión puede incluir la prevención del fraude, las prácticas comerciales abusivas y la regulación de las empresas de corretaje.
Opciones
Los contratos de opciones se negocian en el Chicago Board Options Exchange (CBOE), que es el mercado de opciones más grande del mundo. Los miembros de estos intercambios están regulados por la SEC, que monitorea los mercados para garantizar que funcionen de manera adecuada y justa.
Transacciones OTC
Es importante tener en cuenta que las regulaciones pueden variar un poco, según el producto y su intercambio. En el mercado de divisas, por ejemplo, las transacciones se realizan a través del mostrador (OTC), que es entre corredores y bancos en lugar de un intercambio formal. Dos partes, como una corporación y un banco, podrían acordar cambiar una moneda por otra a una tasa específica en el futuro. Los bancos y corredores están regulados por la SEC. Sin embargo, los inversores deben ser conscientes de los riesgos de los mercados OTC, ya que las transacciones no tienen un mercado central ni el mismo nivel de supervisión regulatoria que las transacciones realizadas a través de un mercado nacional.
Derivados bipartitos
Un contrato de futuros de productos básicos es un contrato para comprar o vender una cantidad predeterminada de un producto básico a un precio preestablecido en una fecha futura. Los futuros de materias primas se utilizan a menudo para cubrir o proteger a los inversores y empresas de movimientos adversos en el precio de la materia prima.
Por ejemplo, los agricultores y molineros utilizan derivados de productos básicos para proporcionar cierto grado de «seguro». El agricultor entra en el contrato para fijar un precio aceptable para el producto, y el molinero entra en el contrato para asegurar un suministro garantizado del producto. Aunque tanto el agricultor como el molinero han reducido el riesgo mediante la cobertura, ambos siguen expuestos a los riesgos de que cambien los precios.
Ejemplo de derivado de materias primas
Por ejemplo, si bien el agricultor tiene asegurado un precio específico para el producto básico, los precios podrían subir (debido, por ejemplo, a una escasez debido a eventos relacionados con el clima) y el agricultor terminará perdiendo cualquier ingreso adicional que pudiera haber obtenido.. Del mismo modo, los precios de la mercancía podrían bajar y el molinero tendrá que pagar más por la mercancía de lo que tendría que pagar de otro modo.
Por ejemplo, supongamos que en abril de 2020 el agricultor firma un contrato de futuros con un molinero para vender 5.000 bushels de trigo a 4,404 dólares el bushel en julio. En la fecha de vencimiento en julio de 2017, el precio de mercado del trigo cae a $ 4.350, pero el molinero tiene que comprar al precio de contrato de $ 4.404, que es más alto que el precio de mercado vigente de $ 4.350. En lugar de pagar $ 21,750 (4,350 x 5,000), el molinero pagará $ 22,020 (4,404 x 5,000), mientras que el agricultor recupera un precio más alto que el del mercado.
Sin embargo, si el precio hubiera subido a $ 5 por bushel, la cobertura del molinero habría permitido que el trigo se comprara a un precio de contrato de $ 4,404 frente al precio vigente de $ 5 en la fecha de vencimiento de julio. El agricultor, por otro lado, habría vendido el trigo a un precio más bajo que el precio de mercado vigente de $ 5.
Beneficios de los derivados
Usemos la historia de una granja ficticia para explorar la mecánica de varias variedades de derivados. Gail, propietaria de Healthy Hen Farms, está preocupada por las recientes fluctuaciones en los precios del pollo o la volatilidad en el mercado del pollo debido a los informes de la gripe aviar. Gail quiere proteger su negocio contra otro período de malas noticias. Entonces se encuentra con un inversionista que firma un contrato de futuros con ella.
El inversor se compromete a pagar $ 30 por ave cuando las aves estén listas para el sacrificio dentro de seis meses, independientemente del precio de mercado. Si en ese momento, el precio es superior a $ 30, el inversor obtendrá el beneficio, ya que podrá comprar las aves por menos del costo de mercado y venderlas en el mercado a un precio más alto para obtener una ganancia. Si el precio cae por debajo de $ 30, Gail obtendrá el beneficio porque podrá vender sus aves por más del precio actual del mercado, o más de lo que obtendría por las aves en el mercado abierto.
Derivados y Coberturas
Al celebrar un contrato de futuros, Gail está protegida de los cambios de precio en el mercado, ya que ha fijado un precio de 30 dólares por ave. Puede salir perdiendo si el precio sube a $ 50 por ave en un susto de las vacas locas, pero estará protegida si el precio cae a $ 10 por la noticia de un brote de gripe aviar. Al cubrirse con un contrato de futuros, Gail puede concentrarse en su negocio y limitar su preocupación por las fluctuaciones de precios.
Es importante recordar que cuando las empresas se protegen, no especulan con el precio de la materia prima. En cambio, la cobertura es simplemente una forma de que cada parte gestione el riesgo. Cada parte tiene su beneficio o margen integrado en su precio, y la cobertura ayuda a proteger esos beneficios de ser eliminados por los movimientos del mercado en el precio del producto básico. Ya sea que el precio del producto se mueva más alto o más bajo que el precio del contrato de futuros al vencimiento, ambas partes cubrieron sus ganancias en la transacción al celebrar el contrato entre sí.
Swap de derivados
Los derivados también se pueden utilizar con productos de tipos de interés. Los derivados de tipos de interés se utilizan con mayor frecuencia para cubrir el riesgo de tipos de interés. El riesgo de tasa de interés puede ocurrir cuando un cambio en las tasas de interés hace que cambie el valor del precio del activo subyacente.
Los préstamos, por ejemplo, pueden emitirse como préstamos a tasa fija (la misma tasa de interés durante la vigencia del préstamo), mientras que otros pueden emitirse como préstamos a tasa variable, lo que significa que la tasa fluctúa según las tasas de interés del mercado. Algunas empresas pueden querer que sus préstamos cambien de una tasa variable a una tasa fija.
Por ejemplo, si una empresa tiene una tasa realmente baja, es posible que desee bloquearla para protegerla en caso de que las tasas aumenten en el futuro. Otras empresas pueden tener deuda con una tasa fija alta en comparación con el mercado actual y desear cambiar o intercambiar esa tasa fija por la tasa variable más baja actual en el mercado. El intercambio se puede realizar mediante un swap de tasa de interés en el que las dos partes intercambian sus pagos para que una parte reciba la tasa flotante y la otra la tasa fija.
Ejemplo de permuta de tipos de interés
Continuando con nuestro ejemplo de granjas de gallinas saludables, digamos que Gail ha decidido que es hora de llevar las granjas de gallinas saludables al siguiente nivel. Ya ha adquirido todas las granjas más pequeñas cercanas a ella y quiere abrir su propia planta de procesamiento. Intenta conseguir más financiación, pero el prestamista, Lenny, la rechaza.
La razón de Lenny para negar el financiamiento es que Gail financió sus adquisiciones de las otras granjas a través de un préstamo masivo de tasa variable, y a Lenny le preocupa que si las tasas de interés suben, no podrá pagar sus deudas. Él le dice a Gail que solo le prestará dinero si puede convertir el préstamo en un préstamo a tasa fija . Desafortunadamente, sus otros prestamistas se niegan a cambiar los términos actuales de su préstamo porque esperan que las tasas de interés también aumenten.
Gail tiene un golpe de suerte cuando conoce a Sam, el dueño de una cadena de restaurantes. Sam tiene un préstamo de tasa fija del mismo tamaño que el de Gail y quiere convertirlo en un préstamo de tasa variable porque espera que las tasas de interés bajen en el futuro.
Por razones similares, los prestamistas de Sam no cambiarán los términos del préstamo. Gail y Sam deciden canjear préstamos. Llegan a un acuerdo en el que los pagos de Gail se destinan al préstamo de Sam y sus pagos al préstamo de Gail. Aunque los nombres de los préstamos no han cambiado, su contrato les permite a ambos obtener el tipo de préstamo que desean.
La transacción es un poco arriesgada para ambos porque si uno de ellos incumple o quiebra, el otro volverá a su préstamo anterior, que puede requerir un pago para el cual Gail o Sam pueden no estar preparados. Sin embargo, les permite modificar sus préstamos para satisfacer sus necesidades individuales.
Derivado de crédito
Un derivado de crédito es un contrato entre dos partes y permite a un acreedor o prestamista transferir el riesgo de incumplimiento a un tercero. El contrato transfiere el riesgo crediticio de que el prestatario no reembolse el préstamo. Sin embargo, el préstamo permanece en los libros del prestamista, pero el riesgo se transfiere a otra parte. Los prestamistas, como los bancos, utilizan derivados crediticios para eliminar o reducir el riesgo de incumplimiento de los préstamos de su cartera general de préstamos y, a cambio, pagan una tarifa por adelantado, denominada prima.
Ejemplo de derivado de crédito
Lenny, el banquero de Gail, aporta el capital adicional a una tasa de interés favorable y Gail se marcha feliz. Lenny también está contento porque su dinero está recibiendo un retorno, pero también está un poco preocupado de que Sam o Gail puedan fracasar en sus negocios.
Para empeorar las cosas, el amigo de Lenny, Dale, se le acerca y le pide dinero para comenzar su propia compañía cinematográfica. Lenny sabe que Dale tiene muchas garantías y que el préstamo tendría una tasa de interés más alta debido a la naturaleza más volátil de la industria del cine, por lo que se está reprochando prestar todo su capital a Gail.
Afortunadamente para Lenny, los derivados ofrecen otra solución. Lenny convierte el préstamo de Gail en un derivado crediticio y lo vende a un especulador con un descuento del valor real. Aunque Lenny no ve el rendimiento total del préstamo, recupera su capital y puede emitirlo nuevamente a su amigo Dale. A Lenny le gusta tanto este sistema que sigue utilizando sus préstamos como derivados crediticios, obteniendo rendimientos modestos a cambio de menos riesgo de incumplimiento y más liquidez.
Contratos de opciones
Años más tarde, Healthy Hen Farms es una corporación que cotiza en bolsa (HEN) y es el productor avícola más grande de Estados Unidos. Gail y Sam están ansiosos por jubilarse.
A lo largo de los años, Sam compró bastantes acciones de HEN. De hecho, tiene más de $ 100,000 invertidos en la empresa. Sam se está poniendo nervioso porque le preocupa que otra conmoción, tal vez otro brote de gripe aviar, acabe con una gran parte del dinero de su jubilación. Sam comienza a buscar a alguien que le quite el riesgo de encima. Lenny es ahora un extraordinario financiero y escritor activo o vendedor de opciones, acepta echarle una mano.
Lenny esboza un acuerdo, llamado opción de venta, en el que Sam le paga a Lenny una tarifa, o una prima, por el derecho (pero no la obligación) de vender a Lenny las acciones de HEN en un año a su precio actual de $ 25 por acción. Si los precios de las acciones se desploman, Lenny protege a Sam de la pérdida de sus ahorros para la jubilación.
Healthy Hen Farms se mantiene estable hasta que Sam y Gail hayan retirado su dinero para la jubilación. Lenny se beneficia de las tarifas y de su floreciente comercio como financiero. Lenny está bien porque ha estado cobrando los honorarios y puede manejar el riesgo.
La línea de fondo
Esta historia ilustra cómo los derivados pueden mover el riesgo (y las recompensas que lo acompañan) de los que son reacios al riesgo a los buscadores de riesgo. Aunque instrumentos financieros, los derivados tienen sus propios pros y contras, pero también tienen un potencial único para mejorar la funcionalidad del sistema financiero en general.