Cilindro

¿Qué es un cilindro?

En finanzas, «cilindro» es un término que se utiliza para describir una transacción, o una serie de transacciones, que no requiere ninguna inversión en efectivo inicial o continua. El término se usa con mayor frecuencia en transacciones de opciones.

Entendiendo los cilindros

Los derivados financieros son un mecanismo mediante el cual dos o más partes pueden realizar transacciones en las que intercambian los riesgos financieros asociados a diferentes tipos de activos. Fundamentalmente, las transacciones de derivados no requieren que ninguna de las partes posea o tome posesión de los activos subyacentes en cuestión.

Por ejemplo, uno de los mayores riesgos financieros que enfrentan los inversores es el riesgo de fluctuaciones cambiarias. Tanto las empresas como las personas tienen una exposición significativa al riesgo cambiario en forma de inventario, depósitos bancarios y activos financieros denominados en varias monedas. Estos actores pueden protegerse contra estos riesgos mediante el uso de productos derivados, como futuros de divisas y contratos a plazo. Los operadores también pueden especular sobre los movimientos de divisas utilizando estos mismos instrumentos.

Muchas de estas transacciones no requieren que los participantes intercambien efectivo cuando se inicia el contrato. En cambio, el valor del contrato fluctuará en función del cambio de valor de los activos subyacentes, y las partes intercambiarán efectivo al final del contrato en función del cambio en el valor de esos activos.

En otros casos, las primas se pagarán al inicio del contrato, aunque estos pagos son modestos en comparación con el valor total del contrato. Por ejemplo, al comprar una opción de compra, el inversor pagará una prima al vendedor de la opción. Sin embargo, esta prima es generalmente pequeña en comparación con el valor de los activos subyacentes representados por la opción.

Debido a estos factores, un comerciante emprendedor puede armar una inversión, o una serie de inversiones, en las que no se requiere un desembolso inicial de capital y en las que las ganancias de cada inversión se reinvierten continuamente en operaciones posteriores. Por supuesto, es posible que esta estrategia no tenga éxito y, en última instancia, el fracaso de la estrategia podría resultar bastante costoso.

Ejemplo del mundo real de un cilindro

Emma es una comerciante de opciones que desea construir una operación de cilindro que involucre acciones de XYZ Corporation, que actualmente se cotiza a $ 20 por acción.

Para lograr esto, comienza vendiendo una opción de venta contra las acciones de XYZ. La opción de venta tiene un precio de ejercicio de $ 10 y vence en un año. Esto significa que durante el próximo año, el tenedor de la opción tiene derecho a vender 100 acciones de XYZ a Emma por $ 10 la acción. Naturalmente, el tenedor de la opción solo ejercerá este derecho si el precio de mercado de XYZ desciende por debajo de $ 10. A cambio de hacer este compromiso con el titular de la opción, Emma recibe una prima de $ 5.

Con esta prima en la mano, el siguiente paso de Emma es comprar una opción de compra contra las acciones de XYZ. La opción que elige tiene un precio de ejercicio de 30 dólares y una fecha de vencimiento de un año en el futuro. Si el precio de las acciones de XYZ supera los $ 30, entonces Emma puede ejercer su opción, comprando acciones al precio de ejercicio de $ 30 y vendiéndolas al precio de mercado más alto, obteniendo así una ganancia. A cambio de este derecho, Emma paga una prima de $ 5 al vendedor de la opción. Debido a que Emma ya había recibido $ 5 por la venta de la opción de venta de antemano, su inversión neta en efectivo es $ 0.

Si miramos hacia atrás en las transacciones de Emma, ​​podemos ver que ha estructurado una transacción de cilindro sin costo inicial para ella. Ahora tiene una posición de derivados en acciones de XYZ, que obtuvo sin gastar nada en efectivo.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que el hecho de que el puesto no requiera efectivo por adelantado no significa que Emma esté obteniendo una ganancia libre de riesgo. En cambio, lo que realmente ha sucedido es que Emma ha «pagado» por el puesto XYZ al aceptar el riesgo financiero. Específicamente, ha asumido la responsabilidad de ser responsable de vender las acciones de XYZ con pérdidas si su precio baja a menos de $ 10 por acción. A cambio, se ganó el derecho a comprar acciones de XYZ con una ganancia si su precio supera los 30 dólares.

Claramente, un inversionista solo asumiría esta posición si cree que es más probable que las acciones XYZ suban por encima de $ 30 que disminuyan por debajo de $ 10 durante el horizonte temporal de la inversión. En otras palabras, Emma solo asumirá esta posición si es optimista sobre las acciones de XYZ.