Cojín Bond
¿Qué es un enlace de amortiguación?
Un bono colchón es una inversión que se vende con una prima frente a bonos similares porque tiene una tasa de cupón relativamente alta. La promesa de un mayor rendimiento sirve como «colchón» para el inversor frente a un aumento inesperado de las tasas del mercado.
El bono colchón es un tipo de bono rescatable, por lo que el emisor puede optar por liquidarlo anticipadamente.
Conclusiones clave
- Un bono amortiguador es un tipo de bono rescatable que se vende con una prima sobre otros bonos porque ofrece una tasa de cupón que está por encima de las tasas de interés vigentes en el mercado.
- Los inversores se beneficiarán más de los bonos colchón cuando las tasas de interés bajen, se mantengan estables o suban lentamente durante un largo período de tiempo.
- La función call de un bono colchón tiene un precio sobre la base de rendimiento a llamada (YTC) en lugar de sobre la base de rendimiento al vencimiento (YTM).
Entendiendo el vínculo amortiguador
Los bonos de amortiguación reciben su nombre de su resistencia a las fluctuaciones de las tasas de interés. Tienen una tasa de interés, o tasa de cupón, más alta que la que prevalece en el mercado al momento de su emisión, por lo que el inversionista tendrá un grado de protección contra la inflación durante la vida del bono.
Los inversores se benefician más de poseer bonos de protección cuando las tasas de interés caen o se mantienen estables entre el momento de la compra de los bonos y su vencimiento.
La función call de un bono colchón se cotiza sobre una base de rendimiento a llamada (YTC) en lugar de una base de rendimiento a vencimiento (YTM). Esto significa que el emisor puede optar por reembolsar el bono antes de su fecha de vencimiento.
¿Quién compra bonos de amortiguación?
Los inversores en bonos de protección son generalmente inversores conservadores que buscan evitar la volatilidad incluso en una cartera de renta fija. Están dispuestos a sacrificar el potencial alcista de una cartera de bonos a favor de un menor riesgo a la baja.
Una ventaja de los bonos colchón es que los pagos de intereses adicionales brindan al inversor una cobertura de inversión. El pago de cupón más grande significa que el inversor recuperará sus inversiones originales más rápido.
Esta fecha de equilibrio más rápida crea una cobertura adicional al reducir el período de tiempo que el dinero del inversor está en riesgo. El pago de cupón más alto proporciona más flujo de efectivo, que puede reinvertirse en otros instrumentos de mayor rendimiento.
Cuando las uniones de amortiguación funcionan mejor
La menor sensibilidad de un bono colchón es deseable cuando las tasas de interés están subiendo. Su tasa de cupón superior al mercado y su función de llamada disminuirán el impacto de tasas de interés más altas en el mercado.
Debido a estos atributos, el precio de mercado de un bono colchón disminuirá menos con el tiempo que otros bonos comparables. Sin embargo, el inversor aún es susceptible de sufrir una pérdida si las tasas de interés suben demasiado rápido, erosionando la ventaja incorporada del cupón. En ese caso, el inversor ha asegurado un rendimiento desfavorable por el dinero.
Los bonos de amortiguación son una opción para los inversores conservadores que desean evitar la volatilidad en una cartera de renta fija.
Sin embargo, cuando las tasas de interés están cayendo, el precio del bono colchón se apreciará en menor medida que otros bonos no rescatables comparables. Además, el emisor podría ejercer el derecho a cancelar el bono, lo que dejaría al tenedor del bono vulnerable al riesgo de reinversión.
Ejemplo de unión de cojín
Supongamos que un inversor compra un bono de protección con una tasa de cupón del 6% en un momento en que las tasas de interés del mercado están en el 2%.
Las tarifas luego aumentan al 3%. Ese cambio es un aumento relativo del 33% (uno por ciento dividido por tres por ciento).
Pero para el inversor que compró el bono colchón con una tasa de cupón del 6% cuando la tasa de mercado era del 2%, el aumento del 1% es un aumento relativo del 16% del cupón del bono (1% dividido por 6%).