Caja de conversión
¿Qué es una caja de conversión?
Una caja de conversión es una forma extrema de tipo de cambio fijo. La gestión del tipo de cambio y la oferta monetaria se quitan del banco central de la nación, si es que tiene uno. Además de un tipo de cambio fijo, generalmente también se requiere una caja de conversión para mantener reservas de la moneda extranjera subyacente.
Conclusiones clave
- Una caja de conversión es una forma extrema de tipo de cambio fijo.
- A menudo, esta autoridad monetaria tiene instrucciones directas para respaldar todas las unidades de moneda nacional en circulación con moneda extranjera.
- Las cajas de conversión ofrecen tipos de cambio estables, que promueven el comercio y la inversión.
- En una crisis, una caja de conversión puede causar un daño sustancial al restringir la política monetaria.
Cómo funciona una caja de conversión
En una caja de conversión, la gestión del tipo de cambio y la oferta monetaria se confía a una autoridad monetaria que toma decisiones sobre la valoración de la moneda de una nación. A menudo, esta autoridad monetaria tiene instrucciones directas para respaldar todas las unidades de moneda nacional en circulación con moneda extranjera. Cuando toda la moneda nacional está respaldada con moneda extranjera, se denomina requisito de reserva del 100%. Con un requisito de reserva del 100%, una caja de conversión funciona de manera similar a una versión sólida del patrón oro.
La caja de conversión permite el cambio ilimitado de moneda nacional por moneda extranjera. Un banco central convencional puede imprimir dinero a voluntad, pero una caja de conversión debe respaldar unidades adicionales de moneda con moneda extranjera. Una caja de conversión gana intereses de las reservas extranjeras, por lo que las tasas de interés internas suelen imitar las tasas vigentes en la moneda extranjera.
Cajas de conversión frente a bancos centrales
Como la mayoría de las grandes economías del mundo, Estados Unidos no tiene una caja de conversión. En los Estados Unidos, la Reserva Federal es un verdadero banco central, que opera como prestamista de última instancia. El tipo de cambio puede flotar y está determinado por las fuerzas del mercado, así como por las políticas monetarias de la Fed.
Por el contrario, las cajas de conversión tienen un poder algo limitado. En su mayoría, solo tienen el porcentaje requerido de moneda fija que se exigía anteriormente. También cambian la moneda local por la moneda fija (o ancla), que suele ser el dólar estadounidense o el euro.
Una caja de conversión tiene menos poder para dañar o ayudar a la economía que un banco central.
Ventajas de una caja de conversión
Los regímenes de caja de conversión a menudo son elogiados por su relativa estabilidad y su naturaleza basada en reglas. Las cajas de conversión ofrecen tipos de cambio estables, que promueven el comercio y la inversión. Su disciplina restringe las acciones del gobierno. Los gobiernos derrochadores o irresponsables no pueden simplemente imprimir dinero para pagar el déficit. Las cajas de conversión son conocidas por mantener la inflación bajo control.
Desventajas de una caja de conversión
Las cajas de conversión también tienen desventajas. En los sistemas de tipos de cambio fijos, las cajas de conversión no permiten que el gobierno establezca sus tipos de interés. Eso significa que las condiciones económicas en un país extranjero generalmente determinan las tasas de interés. Al vincular la moneda nacional a una moneda extranjera, la caja de conversión importa gran parte de la política monetaria de ese país extranjero.
Cuando dos países se encuentran en diferentes puntos del ciclo económico, una caja de conversión puede crear problemas graves. Por ejemplo, suponga que el banco central aumenta las tasas de interés para contener la inflación durante una expansión en el país extranjero. La caja de conversión transmite esa subida de tipos a la economía nacional, independientemente de las condiciones locales. Si el país con una caja de conversión ya está en recesión, la subida de tipos podría empeorar la situación.
En una crisis, una caja de conversión puede causar aún más daño. Si los inversores descargan su moneda local rápidamente y al mismo tiempo, las tasas de interés pueden subir rápidamente. Eso compromete la capacidad de los bancos para mantener las reservas requeridas legalmente y los niveles de liquidez adecuados.
Esta crisis bancaria puede empeorar rápidamente porque las cajas de conversión no pueden actuar como prestamistas de última instancia. En caso de pánico bancario, una caja de conversión no puede prestar dinero a los bancos de manera significativa.
Ejemplo del mundo real de una caja de conversión
Hong Kong tiene una caja de conversión que mantiene un tipo de cambio fijo entre el dólar estadounidense y el dólar de Hong Kong. La caja de conversión de Hong Kong tiene un requisito de reserva del 100%, por lo que todos los dólares de Hong Kong están totalmente respaldados con dólares estadounidenses. Si bien la caja de conversión contribuyó al comercio de Hong Kong con Estados Unidos, también agravó el impacto de la crisis financiera asiática de 1997.