Tasa de pago anticipado condicional (CPR)

¿Qué es una tasa de prepago condicional (CPR)?

Una tasa de pago anticipado condicional (CPR, por sus siglas en inglés) es una tasa de pago anticipado de un préstamo equivalente a la proporción del principal de un fondo común de préstamos que se supone que se paga con anticipación en cada período. El cálculo de esta estimación se basa en una serie de factores, como las tasas históricas de pago anticipado de préstamos anteriores similares a los del fondo común y las perspectivas económicas futuras. Estos cálculos son importantes al evaluar activos como valores respaldados por hipotecas u otros paquetes de préstamos titulizados.

Cómo calcular las tasas de prepago condicional (CPR)

El CPR se puede utilizar para una variedad de préstamos. Por ejemplo, las hipotecas, los préstamos para estudiantes y los valores transferibles utilizan CPR como estimaciones del pago anticipado. Normalmente, la CPR se expresa como porcentaje.

La CPR ayuda a anticipar el riesgo de pago anticipado, que es el riesgo que implica el retorno prematuro del principal de un valor  de renta fija. Cuando el principal se devuelve anticipadamente, los pagos de intereses futuros no se pagarán sobre esa parte del principal, lo que significa que los inversores en valores de renta fija asociados no recibirán intereses pagados sobre el principal. El riesgo de pago anticipado es más frecuente en valores de renta fija, como bonos  rescatables y valores respaldados por hipotecas (MBS).

Por ejemplo, un grupo de hipotecas con un CPR del 8% indica que para cada período, se pagará el 8% del principal pendiente del grupo. El CPR representa la tasa de amortización anticipada, expresada como un porcentaje y calculada como una tasa anual. A menudo se utiliza para valores respaldados por deudas, como valores respaldados por hipotecas (MBS), donde un pago anticipado por parte de los deudores asociados puede resultar en rendimientos más bajos.

¿Qué le dice el CPR?

Cuanto más alto sea el CPR, más rápido los deudores asociados pagarán por adelantado sus préstamos. La RCP se puede convertir en una tasa de mortalidad mensual única (SMM). El SMM se determina tomando el pago total de la deuda adeuda y comparándolo con los montos reales recibidos.

Una tasa de prepago alta significa que las deudas asociadas con el valor se reembolsan a una tasa más rápida que el mínimo requerido. Si bien esto indica que la inversión es de menor riesgo, dado que la cantidad adeuda se está reembolsando, también conduce a tasas generales de rendimiento más bajas.

Ejemplo de cómo utilizar el CPR

Por ejemplo, si la deuda total pendiente de un bono MBS es de $ 1 millón, el pago adeudado por el mes es de $ 100,000 en todas las hipotecas asociadas. Pero cuando se recibieron los pagos, el total real era de 110.000 dólares; refleja un SMM del 1%.

A menudo, los deudores prepagan sus deudas para refinanciarlas por una tasa más baja. Si eso ocurre, el bono se devuelve más rápido de lo esperado y se devuelve al inversor. El inversor debe elegir un nuevo valor en el que invertir, que puede tener una tasa de rendimiento más baja debido a las tasas de interés más bajas asociadas con las deudas que respaldan el valor en particular.

La diferencia en las tasas de CPR entre los bonos corporativos y los bonos del tesoro

No hay riesgo de CPR con bonos corporativos o bonos del Tesoro (bonos T), ya que estos no permiten el pago anticipado. Además, las inversiones en obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO) y obligaciones de deuda garantizada (CDO), estructuradas a través de bancos de inversión, reducen el riesgo de prepago por diseño.

Además, aquellos asociados con un tramo de mayor riesgo a  menudo tienen una vida útil más larga que aquellos con un tramo de menor riesgo, lo que resulta en un período de inversión más largo antes de que se devuelva el reembolso de la inversión inicial.