Mortalidad mensual única (SMM)
¿Qué es la mortalidad mensual única?
La mortalidad mensual única (SMM) es una medida de la tasa de pago anticipado de un valor respaldado por hipoteca (MBS). Como sugiere el término, la mortalidad mensual única mide el pago anticipado en un mes determinado y se expresa como un porcentaje.
Para los inversores de valores respaldados por hipotecas, el pago anticipado de las hipotecas suele ser indeseable, ya que se renuncia a los intereses futuros; los inversores prefieren una mortalidad mensual única más baja o decreciente en un MBS.
Conclusiones clave
- La mortalidad mensual única (SMM) es una forma de medir el riesgo de pago anticipado de un valor respaldado por hipoteca.
- SMM se mide como un porcentaje mensual de hipotecas en el grupo de MBS que se pagarán anticipadamente.
- El riesgo de pago anticipado afecta la duración de un MBS y es una preocupación principal de los inversores respaldados por activos.
Comprensión de la mortalidad mensual única (SMM)
La mortalidad mensual única a veces se confunde con los pagos anticipados de principal programados. Los registros del administrador de un MBS generalmente proporcionan los reembolsos de principal programados que se establecen para el grupo cuando se crea el MBS.
La mortalidad mensual única se refiere a los pagos anticipados de capital que ocurren sobre esa cantidad, esencialmente tomando el capital total pagado, restando los pagos de capital programados y dividiendo por el saldo pendiente que se programó para el mes (en lugar del real) para obtener un porcentaje. de prepago.
Riesgo mensual único de mortalidad y pago anticipado
La mortalidad mensual única fluctuará de un mes a otro según el refinanciamiento del prestatario, los pagos acelerados, etc. El pago anticipado obstaculiza la rentabilidad para los inversores de MBS porque las hipotecas normalmente se pagan por adelantado mediante un préstamo de refinanciamiento, y esto ocurre principalmente cuando las tasas de interés han bajado. Entonces, si bien un inversionista en un MBS cree que se ha asegurado en una inversión de mayor rendimiento en un entorno de tasas bajas, es posible que, de hecho, se le quite la alfombra debajo de él.
Como resultado, los inversores en valores respaldados por hipotecas siempre están preocupados por el riesgo de pago anticipado de su inversión y la mortalidad mensual única les proporciona una métrica para mostrar si los riesgos aumentan, disminuyen o se estabilizan.
SMM, tasa de prepago constante y rampas de prepago
La mortalidad mensual única se puede anualizar en la tasa de prepago constante (CPR), que proporciona el porcentaje anual en lugar de una instantánea mensual. Los inversores de MBS pueden cambiar entre los dos durante los momentos importantes de la vida útil de su participación. Por ejemplo, si las tasas de interés bajan durante un período de tiempo, un inversionista de MBS generalmente observará el SMM para ver si el agotamiento se está estableciendo o no.
De manera similar, hay los primeros 30 meses de la vida de un valor respaldado por hipotecas en los que se considera «en la rampa» y durante los cuales se espera que SMM y CPR aumenten antes de estabilizarse una vez que el MBS esté «fuera de la rampa» después de 30 meses. La advertencia con las rampas de prepago es que se basan en el modelo PSA de la década de 1980. Aunque el esquema general de este modelo se mantiene, principalmente que hay dos fases en la vida útil de un MBS, el mercado hipotecario es un lugar diferente ahora y la conciencia pública sobre el refinanciamiento y las tasas de interés es más omnipresente que cuando se creó el modelo PSA. Se cree que la longitud de las rampas es mucho más corta ahora, ya que es más probable que las personas refinancian cuando las tarifas bajan.