Negocie la llamada cubierta, sin stock
Posiblemente el más utilizado rutinariamente opción de estrategia de negociación más allá de la simple compra de llamadas o pone es la » llamada cubierta.» Como la mayoría de la gente la define, esta estrategia implica vender (o «escribir») una opción de compra contra una posición de acciones. Por lo general, esto implica vender una opción de compra contra una posición de acciones que ya se tiene. Otras veces, un inversionista puede considerar conveniente comprar 100 acciones (o un múltiplo de las mismas) de algunas acciones y simultáneamente suscribir una opción de compra por cada 100 acciones que posea. (Para comprender mejor las opciones, consulte nuestro Tutorial básico de opciones ).
La opción de compra estándar cubierta La mayoría de las veces, la opción de compra estándar cubierta se utiliza para cubrir la posición de las acciones y / o para generar ingresos. Algunos debatirán la utilidad de una llamada cubierta como cobertura simplemente porque la única cobertura proporcionada es el monto de la prima recibida cuando se suscribe la opción. Como ejemplo, suponga que un inversionista compra 100 acciones por $ 50 la acción y vende una opción de compra con un precio de ejercicio de 50, cobrando una prima de $ 2. En este punto, ha pagado $ 5,000 para comprar las acciones (ignorando las tarifas) y ha recibido $ 200 para suscribir la opción de compra. Como resultado, su precio de equilibrio en esta operación en particular sería de $ 48 por acción ($ 50- $ 2) en el momento del vencimiento de la opción.
En otras palabras, si la acción cayera a $ 48 por acción, perdería $ 200 en la posición de acciones, sin embargo, la opción caducaría sin valor y él mantendría la prima de $ 200, compensando así la pérdida de la acción. (Eche un vistazo a un estudio que descubrió que tres de cada cuatro opciones expiraron sin valor. Consulte ¿Tienen los vendedores de opciones una ventaja comercial? )
Si las acciones subieran por encima del precio de ejercicio de 50 en el momento del vencimiento de la opción, las acciones podrían ser » retiradas » del inversor. De hecho, el beneficio máximo potencial en esta operación, hasta el vencimiento de la opción, es de $ 200 [((precio de ejercicio + prima recibida) – precio de las acciones pagado) * $ 100]. Esto señala una de las fallas potenciales que la mayoría de la gente no considera al ingresar a una posición de call cubierta típica: la operación tiene un potencial de subida limitado y un riesgo de bajada ilimitado, aunque ligeramente reducido.
Por esta razón, los inversores a menudo emitirán opciones que están razonablemente fuera del dinero con la esperanza de obtener algunos ingresos (es decir, una prima) y al mismo tiempo reducir la probabilidad de que sus acciones sean canceladas. Otro problema relacionado con la estrategia típica de «comprar / escribir» (es decir, comprar las acciones y vender la opción call) es que la cantidad de capital necesaria para comprar las acciones puede ser relativamente alta y, por lo tanto, la tasa de rendimiento puede ser relativamente baja. Por tanto, consideremos una estrategia alternativa para un inversor interesado en generar ingresos sin el gasto y el escenario desfavorable de recompensa-riesgo asociado con las típicas posiciones de call cubiertas. (Este enfoque diferente para la escritura de llamadas cubiertas ofrece menos riesgo y una mayor ganancia potencial, lea Una estrategia de negociación de opciones de llamadas cubiertas alternativas ).
La opción de compra direccional cubierta sin las acciones En esta iteración de la estrategia de compra cubierta, en lugar de comprar 100 acciones y luego vender una opción de compra, el operador simplemente compra una opción de compra con una fecha más larga (y normalmente un precio de ejercicio más bajo) en lugar de posición de acciones y compra más opciones de las que vende. El resultado neto es esencialmente una posición que también se conoce como margen de calendario. Si se hace correctamente, las ventajas potenciales de esta posición en relación con una posición de llamada cubierta típica son:
- Costo muy reducido para ingresar al comercio
- Tasa de rendimiento porcentual potencialmente más alta
- Riesgo limitado con potencial de lucro.
Un ejemplo Para ilustrar mejor estos beneficios potenciales, consideremos un ejemplo. La acción que se muestra en el panel izquierdo de la Figura 1 se cotiza a $ 46,56 y la opción de compra del 45 de diciembre cotiza a $ 5,90. El juego típico de compra / escritura se construye de la siguiente manera:
-Comprar 100 acciones a $ 46.56 -Vender una opción call del 45 de diciembre a $ 5.90.
El inversor pagaría $ 4,656 para comprar las acciones y recibiría una prima de $ 590, por lo que el precio de equilibrio efectivo en esta operación es $ 40,66 ($ 46,56 – $ 5,90). El potencial de beneficio máximo en esta operación es $ 434 (precio de ejercicio de $ 45 + prima de $ 5,90 menos precio de acciones de $ 46,56). En pocas palabras, el operador pone $ 4.066 con la esperanza de ganar $ 434, o el 10,7%.
Figura 1 – Curvas de riesgo para la posición de llamada cubierta estándar
Fuente: Optionetics Platinum
Ahora consideremos una alternativa a esta operación, utilizando solo opciones para crear una posición con un costo menor, un riesgo menor y un mayor potencial alcista.
Para este ejemplo:
-Comprar tres llamadas del 40 de enero a $ 10.80
-Venta dos llamadas 45 de diciembre a $ 5.90
El costo para ingresar a esta operación y el riesgo máximo es de $ 2060, (200x $ 5.90 – 300x $ 10.80) o aproximadamente la mitad de la cantidad requerida para ingresar a la operación que se muestra en la Figura 1.
Figura 2 – Curvas de riesgo para llamadas direccionales cubiertas sin acciones
Fuente: Optionetics Platinum
Hay varias diferencias importantes a tener en cuenta:
- La posición en la Figura 1 tiene un potencial alcista limitado de $ 434 y cuesta más de $ 4,000 ingresar.
- La posición en la Figura 2 tiene un potencial de ganancias ilimitado y cuesta $ 2060 ingresar.
- La posición de la Figura 1 tiene un precio de equilibrio de 40,41.
- El de la Figura 2 tiene un precio de equilibrio de 44,48.
Un inversionista que tenga cualquiera de las posiciones aún debe planificar con anticipación qué acción tomaría, si es que tomaría alguna, para reducir la pérdida si la acción de hecho comienza a disminuir de manera significativa después de ingresar a la posición. (Un buen lugar para comenzar con las opciones es escribir estos contratos contra acciones que ya posee Reducir el riesgo de opción con opciones de compra cubiertas ).
Resultados de ejemplo Con fines ilustrativos, avancemos rápidamente para ver cómo resultaron estas operaciones. En el momento del vencimiento de la opción en diciembre, la acción subyacente ha avanzado bruscamente de $ 46,56 a $ 68,20 por acción. El inversionista que eligió cubrir su posición y / o generar ingresos tomando la operación en la Figura 1, habría tenido su opción de compra corta en su contra y habría vendido sus acciones al precio de ejercicio de la opción que vendió, o $ 45 por acción.. Como resultado, habría obtenido una ganancia de $ 434 en su inversión de $ 4.066, o el 10,7%.
El inversor que entró en la operación en la Figura 2 podría haber vendido sus tres llamadas largas del 40 de enero a las 28.50 y recomprado las dos llamadas cortas del 45 de diciembre a las 23.20 y se fue con una ganancia de $ 1.850 sobre su inversión de $ 2.060, o el 89,8%.
Conclusión Los resultados de un ejemplo ideal no garantizan de ninguna manera que una estrategia en particular funcione siempre mejor que otra. Aún así, los ejemplos que se muestran aquí ilustran el potencial de usar opciones para elaborar operaciones con un potencial mucho mayor en comparación con simplemente comprar acciones o usar estrategias de cobertura estándar.