Financiamiento por conducto
¿Qué es el financiamiento por conducto?
El financiamiento por conducto es un medio para que las empresas privadas, las organizaciones sin fines de lucro (NPO) y las entidades públicas recauden capital a través de bonos municipales exentos de impuestos para financiar proyectos a gran escala que generalmente benefician al público en general. Dichos proyectos pueden incluir hospitales, aeropuertos, proyectos industriales y de vivienda, instalaciones públicas y escuelas.
Los bonos municipales son una forma de bonos de ingresos conocidos como bonos de conducto y representan una asociación público-privada.
Conclusiones clave
- El financiamiento por conducto recauda capital para proyectos a gran escala, como hospitales y escuelas, a través de una emisión de bonos municipales.
- El prestatario del conducto, en lugar del emisor del conducto, es responsable de realizar los pagos de cupones a los tenedores de bonos.
- Los flujos de caja generados por el proyecto público-privado respaldado por estos bonos se utilizan para realizar pagos de intereses y capital.
- Los riesgos de los bonos de conducto son más altos que los de los munis típicos, ya que estos bonos no están respaldados por la plena fe de la agencia emisora.
Cómo funciona el financiamiento por conducto
Cuando se emite un bono de conducto, las entidades que reciben los fondos de la emisión se conocen como prestatarios de conducto y son responsables de lospagos de intereses y capital a los tenedores de bonos. En la mayoría de los casos, el emisor del conducto no es responsable del reembolso.
La deuda del bono está garantizada por los ingresos del proyecto que financia la deuda y el flujo de efectivo del proyecto generador de ingresos se utiliza para pagar a los tenedores de bonos. Los ingresos que garantizan estos bonos son recaudados por el emisor del conducto del prestatario y luego pagados a los tenedores de bonos.
La organización prestataria debe reembolsar los intereses y el capital de los bonos, a menos que se estipule lo contrario en un acuerdo escrito. Por ejemplo, si un hospital local sin fines de lucro desea construir un nuevo centro de maternidad y utiliza financiamiento por conducto para financiar el proyecto, es el hospital, no el emisor del conducto, el responsable del pago de la deuda.
Los tipos comunes de financiamiento por conducto incluyen bonos de ingresos para el desarrollo industrial (IDRB), bonos de actividad privada (PAB)y bonos de ingresos para viviendas, tanto para proyectos unifamiliares como multifamiliares. La mayoría de los valores emitidos por conducto son para proyectos que benefician al público en general, como aeropuertos, muelles, instalaciones de alcantarillado o segmentos de población específicos, incluidos estudiantes, compradores de viviendas de bajos ingresos y veteranos.
Riesgos del financiamiento por conducto
Los riesgos del financiamiento por conducto son mayores ya que el bono no está respaldado por la plena fe del emisor. Para un bono municipal, esto significa que no está respaldado por activos o impuestos municipales.
Los inversores de los bonos están invirtiendo realmente en el proyecto, a diferencia de la posición crediticia del emisor de los bonos. Como tales, están expuestos a los riesgos que conlleva el desarrollo de un nuevo proyecto.
Por tanto, es fundamental que los inversores tengan claro todos los detalles del proyecto que se financia. Eso incluye costos, tiempo de finalización, riesgo de incumplimiento y generación futura de ingresos, todos los cuales generalmente se pueden encontrar en el prospecto del proyecto.
Beneficios del financiamiento por conducto
Debido a que el riesgo de un bono de conducto es mayor, el rendimiento del bono suele ser también más alto, especialmente en comparación con los bonos municipales tradicionales. Además, al igual que con otros bonos municipales, es más sencillo para un inversionista transferir la propiedad y descargar el riesgo inherente al financiamiento por conducto, en comparación con el mercado de bonos corporativos.
Otra ventaja que tienen los bonos de conducto sobre los bonos corporativos es que, por lo general, no se gravan a nivel federal sobre los ingresos por intereses. Los inversores también pueden estar exentos de impuestos estatales sobre el pago de intereses si viven en el estado en el que se emite el bono o en un territorio de los EE. UU.
Sin embargo, no existe un tratamiento especial sobre las ganancias de capital. Los inversores en bonos conduit todavía están sujetos a pagar impuestos sobre el crecimiento en el valor de sus inversiones cuando se venden como todos los demás.