Seto chino

¿Qué es un seto chino?

Una cobertura china es una posición táctica que busca capitalizar los factores de conversión mal valorados mientras protege a los inversores del riesgo. Implica establecer una posición corta en un valor convertible y una posición larga en el activo subyacente del convertible. El comerciante puede beneficiarse cuando el activo subyacente se deprecia, disminuyendo la prima del valor convertible.

Entendiendo la cobertura china

Una cobertura china, también conocida como cobertura inversa, es un tipo de arbitraje convertible. Un valor convertible, como un bono con la opción de convertir en acciones, se vende con una prima para reflejar el costo de la opción. El comerciante quiere que el valor del activo subyacente baje, haciendo que la posición corta en el convertible sea rentable. Al cubrir la posición corta mediante la compra del activo subyacente, el inversor está protegido por grandes apreciaciones.

Esto sería lo opuesto a ejecutar una cobertura de configuración, que es una estrategia de arbitraje convertible que implica una posición larga en un valor convertible y una posición corta en sus acciones subyacentes. Este tipo de cobertura también busca capitalizar los factores de conversión mal valorados, al tiempo que aísla el riesgo no relacionado con el error.

El comerciante se beneficia cuando el valor del activo subyacente aumenta, lo que aumenta la prima del valor convertible. Un valor convertible, como un bono con la opción de convertir en acciones ordinarias, se vende con una prima para reflejar el costo de la opción. Al cubrir la  posición larga mediante la colocación en corto del activo subyacente, el inversor está protegido de la depreciación del precio del bono.

Riesgos relacionados con una cobertura china

Una oferta de bonos convertibles puede contener estipulaciones que limitan la capacidad del inversor para lograr con éxito una cobertura china:

• El bono convertible puede incluir una  disposición de pago. Dicha opción permite al emisor volver a comprar el valor a los tenedores de bonos. El emisor puede compensar a los tenedores de bonos con efectivo o puede entregarles acciones mediante una  conversión forzosa. Si el inversor recibe efectivo del emisor, puede que no sea suficiente para cubrir la posición corta. Un inversor que esté corto en un convertible también debe renunciar a su posición.
• El bono convertible puede estipular un período de espera antes de que el inversor pueda iniciar la transacción o limitar la conversión a un período anual en particular.

Cualquiera de los dos escenarios demuestra que un bono convertible puede no cubrir necesariamente el riesgo inherente a una posición corta en acciones en su totalidad.

Cobertura china como seguro

Una estrategia de cobertura china es una forma de seguro.  La cobertura en un contexto empresarial o una cartera se trata de reducir o transferir el riesgo. Considere que una corporación puede optar por construir y operar una fábrica en un país extranjero donde exporta su producto, de modo que pueda reducir costos y protegerse contra el riesgo cambiario mediante operaciones locales.

Cuando los inversores se protegen, su objetivo es proteger sus activos. La cobertura puede implicar un enfoque conservador para invertir, pero algunos de los inversores más agresivos del mercado utilizan la estrategia. Al reducir el riesgo en una parte de una cartera, un inversor a menudo puede asumir más riesgo en otra parte, aumentando su potencial de rendimiento absoluto  y poniendo menos capital en riesgo en cada inversión individual.

Otra forma de verlo es que la cobertura contra el riesgo de inversión  significa utilizar estratégicamente instrumentos en el mercado para contrarrestar el riesgo de movimientos de precios adversos. En otras palabras, los inversores cubren una inversión realizando otra.