Encanto (Delta Decay)

¿Qué es Charm (Delta Decay)?

El encanto, o decaimiento delta, es la velocidad a la que cambia el delta de una opción o garantía con respecto al tiempo. El encanto se refiere a la derivada de segundo orden del valor de una opción, una vez a la vez y una vez a delta. También es la derivada de theta, que mide el tiempo de caída del valor de una opción.

Cómo funciona Charm

Charm muestra cuánto cambia el delta de una opción cada día hasta el vencimiento. El delta de una opción es su cambio en el valor (prima) dado un cambio en el precio del activo subyacente. Por lo tanto, una opción con un delta de +,50 ganará cincuenta centavos de valor por cada dólar que suba de precio el subyacente. Delta, sin embargo, no es estático.

Gamma, por ejemplo, mide el cambio delta de una opción a medida que se mueve el precio subyacente; por lo tanto, si una opción originalmente tiene un delta de +0,50 y el subyacente sube un dólar, si tenía un valor de gamma de 0,10, entonces el nuevo delta es +0,40.. Delta también cambia (decae) ​​a medida que pasa el tiempo, todo lo demás es igual. Eso es lo que mide el encanto.

Los valores de encanto oscilan entre -1,0 y +1,0. Las llamadas In the Money (ITM) y las opciones de venta OTM tienen encantos positivos, mientras que las opciones de compra de ITM y OTM tienen encantos negativos. Las opciones en el dinero tienen un encanto de cero, pero la caída delta hacia cero o 100 se acelera para las opciones que no están en el dinero a medida que se acerca el vencimiento.

El encanto es relevante para los operadores de opciones y principalmente para aquellos que usan opciones para protegerse. Debido a que el mercado cierra durante dos días cada fin de semana, el efecto del encanto se magnifica. Cuando el mercado cierra el martes a las 5 pm ET y vuelve a abrir el miércoles a las 8 am, el encanto tiene solo medio día de efecto. Cuando el mercado cierra el viernes a las 5 pm y reabre el lunes a las 8 am, pasan dos días y medio sin negociar el valor subyacente. Los operadores de opciones, especialmente aquellos que administran posiciones con cobertura delta, deben prestar mucha atención a su encanto el viernes, ya que afecta su acción de opciones el lunes.

Posiciones de opciones con mayor riesgo de encanto

Algunas carteras se auto-cubren contra el riesgo de encanto. Por ejemplo, un inversor posee una llamada delta del 15% y una opción put delta del 15%. El encanto de estas opciones se compensa, dejándolas neutrales al encanto. Dado que el encanto hace que la opción delta tienda a cero con el tiempo para las opciones de OTM, la delta de la llamada cae con el tiempo y la delta de la opción se eleva hacia cero. La posición se llama estrangular porque es una opción de compra y venta larga y sin dinero.

Ejemplos de encanto en la práctica

Como ejemplo, suponga que un inversor tiene una opción de compra out of the money (OTM)  con un delta del 15% y un encanto normalizado de -1. En igualdad de condiciones, cuando el inversor mira la llamada al día siguiente, el delta será del 14%.

Como otro ejemplo, digamos que un operador coloca una opción de compra con cobertura delta el viernes con un encanto de 1 y 15% delta; les  faltan 15 lotes del producto spot por cada 100 llamadas que poseen. Para el lunes a las 8 am, el delta de llamadas puede haber disminuido al 12,5%; han pasado dos días y medio multiplicados por el encanto de 1. La cobertura delta del comerciante ya no es precisa; son demasiado cortos de la seguridad subyacente. Si el mercado al contado abre al alza el lunes, el operador tiene que recomprar deltas para cubrir su posición y restablecer una postura neutral delta. Se necesita especial atención alrededor del tiempo de vencimiento de un amuleto, ya que puede volverse muy dinámico.