Intercambio de llamadas

¿Qué es un intercambio de llamadas?

Un call swaption, o una opción call swap, le da al tenedor el derecho, pero no la obligación, de celebrar un contrato de swap como pagador de tasa flotante y receptor de tasa fija. Un intercambio de llamadas también se conoce como intercambio de receptor.

Cómo funciona un intercambio de llamadas

Los intercambios funcionan como la opción de intercambiar un tipo de pago de tasas de interés por otro. Esto proporciona una especie de protección frente al riesgo contra el alza o la caída de las tasas según el tipo de opción adquirida. Los intercambios son similares a otras opciones en que tienen dos tipos (receptor o pagador), un precio de ejercicio, una fecha de vencimiento y un estilo de vencimiento. El comprador paga al vendedor una prima por el canje.

Los intercambios vienen en dos tipos principales: una llamada, o receptor, intercambio y un intercambio de opción de venta o pagador. Los intercambios de llamadas le dan al comprador el derecho de convertirse en el pagador de tasa flotante, mientras que los intercambios de opciones le dan al comprador el derecho de convertirse en el pagador de tasa fija. Estas construcciones permiten a los compradores de swaption de llamadas aprovechar los pagos de tasa flotante en mercados con tipos de interés descendentes, y les da a los compradores de swaption de opciones el seguro contra dichos mercados.

Los precios de ejercicio de los intercambios son en realidad niveles de tipos de interés. Las fechas de vencimiento pueden aparecer trimestralmente o mensualmente según la institución que las ofrece. Los estilos de vencimiento incluyen americano, que permite el ejercicio en cualquier momento, europeo, que permite el ejercicio solo en la fecha de vencimiento del swaption, y bermudas, que establece una serie de fechas de ejercicio definidas. El estilo se define al inicio del contrato de permuta.

Las permutas son contratos extrabursátiles y no están estandarizados como opciones sobre acciones o contratos de futuros. Por lo tanto, el comprador y el vendedor deben acordar el precio de la permuta, el tiempo hasta el vencimiento de la permuta, el monto nocional y las tasas fija y variable.

Consideraciones sobre el intercambio de llamadas

El comprador de un intercambio de opciones de compra espera que las tasas de interés bajen y desea protegerse contra esta posibilidad. Como ejemplo, considere una institución que tiene una gran cantidad de deuda a tasa fija y desea aumentar su exposición a la caída de las tasas de interés. Con un canje de llamada, la institución convierte su pasivo de tasa fija en uno de tasa flotante durante la duración del canje. Por lo tanto, el permutador receptor ahora puede planificar pagar una tasa flotante sobre la deuda de su balance y recibir la tasa fija de la posición de permuta de venta. Si las tasas de interés bajan, el canje de llamadas puede beneficiarse pagando intereses más bajos. Ninguna posición tiene una ganancia garantizada y, si las tasas de interés suben por encima de la tasa fija del pagador del swaption call, pueden perder por el movimiento adverso del mercado.

Poner Swaptions

Los intercambios de venta son la posición inversa a los intercambios de compra y también se denominan intercambios de pagador. Una posición de swaption de venta cree que las tasas de interés pueden aumentar. Para capitalizar o cubrir esta posibilidad, el tenedor de la permuta de venta está dispuesto a pagar la tasa fija por la posibilidad de beneficiarse del diferencial de tasa fija a medida que aumenta la tasa flotante.