Intercambio de Bermudas

¿Qué es un intercambio de Bermudas?

Un swaption de Bermuda es una variación de un swaption regular que le da al tenedor el derecho, pero no la obligación, de celebrar un swap de tasa de interés en cualquiera de las muchas fechas predeterminadas. Es un derivado  que le da al tenedor la posibilidad de ejercer la permuta solo en cualquiera de estas fechas, siempre que no se haya ejercido ya. El canje es similar a una opción de Bermuda, que ofrece el mismo programa predeterminado de posibles fechas de ejercicio.

Cómo funcionan los intercambios de Bermudas

Los swaptions, u opciones de swap, son una de las cuatro formas fundamentales para que un inversor salga de un swap antes de que haya llegado a su fecha de finalización. La permuta permite al inversor compensar la opción de la que desea salir. El intercambio de Bermudas permite la salida en cualquiera de varias fechas diferentes. Por el contrario, un  swaption simple le daría al tenedor la posibilidad de realizar un swap de tipos solo en la fecha de vencimiento del derivado. Las permutaciones son contratos extrabursátiles que necesitan un acuerdo entre el comprador y el vendedor sobre los términos.

Las permutas se utilizan con frecuencia con las permutas de tipos de interés. Un swap de tipos de interés es un acuerdo entre contrapartes, en el que un flujo de pagos de intereses futuros se intercambia por otro. Los swaps de tipos de interés suelen implicar el intercambio de un tipo de interés fijo por un tipo variable o viceversa. El swap ayuda a reducir o aumentar la exposición a fluctuaciones en las tasas de interés. También pueden ofrecer la posibilidad de obtener una tasa de interés ligeramente más baja que la que hubiera sido posible sin el swap. En este swap solo se intercambian flujos de efectivo.

Bermudas vs. Estilos americanos y europeos

La característica de ejercicio de los intercambios de Bermudas se encuentra en algún lugar entre los estilos estadounidense y europeo. Los tenedores pueden ejercer opciones de estilo americano y permutas en cualquier momento entre la emisión y las fechas de vencimiento. Los tenedores pueden utilizar opciones de estilo europeo y permutas financieras solo al vencimiento. Los compradores y vendedores determinan las fechas de vencimiento permitidas para las opciones y canjes de Bermudas. Los vencimientos mensuales son habituales, aunque los días quedan a criterio de las contrapartes.

Los intercambios de Bermudas tienen varias ventajas y desventajas. A diferencia de los intercambios estadounidenses y europeos, los intercambios de Bermudas brindan a los escritores y compradores la capacidad de crear y comprar un contrato híbrido. Los redactores de canjes de Bermudas pueden tener más control sobre el ejercicio de los canjes.

Precios de Swaptions de Bermudas

La fijación de precios de dichos intercambios es más compleja que los intercambios básicos. Con la inclusión de más fechas de ejercicio potenciales, los cálculos se vuelven más complicados. Por lo tanto, las contrapartes utilizan  simulación de Monte Carlo  de precios en lugar de otros más, comunes, opciones modelos de fijación de precios y swaption.

El costo para los compradores de los intercambios de Bermudas suele ser menos costoso que comprar un intercambio estadounidense. Además, el canje de Bermudas es menos restrictivo que un canje europeo. Los intercambios europeos y los intercambios de Bermudas suelen ser menos costosos que los intercambios estadounidenses debido a la mayor prima que los intercambios estadounidenses exigen por su flexibilidad. Con una permuta estadounidense, existe una mayor probabilidad de que la permuta alcance su precio de ejercicio cuando el tenedor puede ejercerla en cualquier momento, lo que la hace más cara y más probable que se ejerza.