Cómo comparar los rendimientos de diferentes bonos
Comparar los rendimientos de los bonos puede resultar abrumador, principalmente porque pueden tener distintas frecuencias de pago de cupones. Y, debido a que las inversiones de renta fija utilizan una variedad de convenciones de rendimiento, debe convertir el rendimiento a una base común al comparar diferentes bonos.
Tomadas por separado, estas conversiones son sencillas. Pero cuando un problema contiene tanto capitalización de época y de recuento de días conversiones, la solución correcta es más difícil de alcanzar.
Factores a considerar al comparar los rendimientos de los bonos
Las letras del Tesoro de los Estados Unidos ( letras del Tesoro ) y las inversiones en papel comercial corporativo se cotizan y negocian en el mercado con descuento. El inversor no recibe ningún pago de intereses de cupón. La ganancia es la diferencia entre su precio de compra actual y su valor nominal al vencimiento. Ese es el pago de intereses implícito.
El monto del descuento se expresa como un porcentaje del valor nominal, que luego se anualiza durante un año de 360 días.
Conclusiones clave
- Los inversores en letras del Tesoro no reciben pagos de intereses. La rentabilidad es la diferencia entre el precio de compra y el valor nominal al vencimiento.
- Para complicar las cosas, esa tasa se basa en un año hipotético de 360 días.
- En los CD, la tasa de porcentaje anual (APR) subestima el rendimiento. La mejor cifra es el rendimiento porcentual anual (APY), que tiene en cuenta la capitalización.
Hay problemas incorporados con las tarifas cotizadas con descuento. Por un lado, las tasas de descuento subestiman la verdadera tasa de rendimiento durante el plazo hasta el vencimiento. Esto se debe a que el descuento se expresa como un porcentaje del valor nominal.
Es más razonable pensar en una tasa de rendimiento como el interés ganado dividido por el precio actual, no como el valor nominal. Dado que la letra del Tesoro se compra a menos de su valor nominal, el denominador es demasiado alto y la tasa de descuento está subestimada.
El segundo problema es que la tasa se basa en un año hipotético que tiene solo 360 días.
Los rendimientos de los CD bancarios
Históricamente, los rendimientos de los certificados de depósito bancarios también se cotizaban en un año de 360 días, y algunos lo son hasta el día de hoy. Sin embargo, dado que la tasa es modestamente más alta con un año de 365 días, la mayoría de los CD minoristas ahora se cotizan con un año de 365 días.
Los rendimientos se contabilizan con su rendimiento porcentual anual (APY). Esto no debe confundirse con la tasa de porcentaje anual (APR), que es la tasa que la mayoría de los bancos cotizan con sus hipotecas.
En los cálculos de APR, las tasas de interés recibidas durante el período simplemente se multiplican por el número de períodos en un año. Pero el efecto de la capitalización no se incluye en los cálculos de APR, a diferencia de APY, que tiene en cuenta los efectos de la capitalización.
Un CD a seis meses que paga un interés del 3% tiene una APR del 6%. Sin embargo, el APY es 6.09%, calculado de la siguiente manera:
Los rendimientos de los bonos y notas del Tesoro, bonos corporativos y bonos municipales se cotizan sobre una base de bonos semestrales (SABB) porque sus pagos de cupones se realizan semestralmente. La capitalización se produce dos veces al año, utilizando un año de 365 días.
Conversiones de rendimiento de bonos
365 días frente a 360 días
Para comparar adecuadamente los rendimientos de diferentes inversiones de renta fija, es esencial utilizar el mismo cálculo de rendimiento. La primera y más sencilla conversión cambia un rendimiento de 360 días a un rendimiento de 365 días. Para cambiar la tasa, simplemente «aumente» el rendimiento de 360 días por el factor 365/360. Un rendimiento de 360 días del 8% es igual a un rendimiento de 365 días del 8,11%. Es decir:
8%