Pájaro en la mano
¿Qué es Bird in Hand?
El pájaro en la mano es una teoría que dice que los inversores prefieren los dividendos de la inversión en acciones a las posibles ganancias de capital debido a la incertidumbre inherente asociada con las ganancias de capital. Según el adagio, «un pájaro en la mano vale dos en el monte», la teoría del pájaro en la mano establece que los inversores prefieren la certeza de los pagos de dividendos a la posibilidad de ganancias de capital futuras sustancialmente más altas.
Conclusiones clave
- La teoría del pájaro en la mano dice que los inversores prefieren los dividendos en acciones a las posibles ganancias de capital debido a la incertidumbre de las ganancias de capital.
- La teoría se desarrolló como un contrapunto a la teoría de la irrelevancia de los dividendos de Modigliani-Miller, que sostiene que a los inversores no les importa de dónde provienen sus rendimientos.
- La inversión en ganancias de capital representa el lado de «dos en la selva» del adagio «un pájaro en la mano vale dos en la selva».
Entendiendo Bird in Hand
Myron Gordon y John Lintner desarrollaron la teoría del pájaro en la mano como contrapunto a la teoría de la irrelevancia del dividendo de Modigliani-Miller. La teoría de la irrelevancia de los dividendos sostiene que los inversores son indiferentes a si sus rendimientos de la tenencia de acciones surgen de dividendos o ganancias de capital. Según la teoría del pájaro en mano, los inversores buscan acciones con altos pagos de dividendos y, en consecuencia, tienen un precio de mercado más alto.
Los inversores que se suscriben a la teoría del pájaro en la mano creen que los dividendos son más seguros que las ganancias de capital.
Bird in Hand vs. Inversión en ganancias de capital
La inversión en ganancias de capital se basa principalmente en conjeturas. Un inversor puede obtener una ventaja en las ganancias de capital si realiza una investigación exhaustiva de la empresa, el mercado y la macroeconomía. Sin embargo, en última instancia, el rendimiento de una acción depende de una serie de factores que están fuera del control del inversor.
Por esta razón, la inversión en ganancias de capital representa el lado de «dos en la selva» del adagio. Los inversores persiguen las ganancias de capital porque existe la posibilidad de que esas ganancias sean grandes, pero es igualmente posible que las ganancias de capital sean inexistentes o, lo que es peor, negativas.
Los índices bursátiles amplios como el Dow Jones Industrial Average (DJIA) y el Standard & Poor’s (S&P) 500 tienen un rendimiento anual promedio de hasta el 10% a largo plazo. Encontrar dividendos tan altos es difícil. Incluso las acciones en industrias notoriamente de altos dividendos, como los servicios públicos y las telecomunicaciones, tienden a alcanzar un máximo del 5%. Sin embargo, si una empresa ha estado pagando un rendimiento por dividendo de, por ejemplo, el 5% durante muchos años, es más probable que reciba ese rendimiento en un año determinado que obtenga un 10% en ganancias de capital.
Durante años como 2001 y 2008, los índices bursátiles generales registraron grandes pérdidas, a pesar de tener una tendencia alcista a largo plazo. En años similares, los ingresos por dividendos son más fiables y seguros; por tanto, estos años más estables están asociados con la teoría del pájaro en mano.
Desventajas del pájaro en mano
El legendario inversor Warren Buffett opinó una vez que cuando se trata de invertir, lo que es cómodo rara vez es rentable. La inversión de dividendos al 5% anual proporciona rendimientos y seguridad casi garantizados. Sin embargo, a largo plazo, el inversor de dividendos puro gana mucho menos dinero que el inversor de ganancias de capital puro. Además, durante algunos años, como a fines de la década de 1970, los ingresos por dividendos, aunque seguros y cómodos, han sido insuficientes incluso para mantener el ritmo de la inflación.
Ejemplo de pájaro en mano
Como acción que paga dividendos, Coca-Cola ( pagar dividendos trimestrales regulares a partir de la década de 1920. Además, la empresa ha aumentado estos pagos cada año durante los últimos 56 años.